今天組合有個(gè)臨時(shí)發(fā)車(chē)，收到短信的小伙伴們注意一下，沒(méi)收到的可以手動(dòng)去加。

如果后續(xù)繼續(xù)漲，本周四就不發(fā)車(chē)了，跌了再正常發(fā)。整體原則就是大跌多發(fā)，跌5%加倍，跌10%超級(jí)加倍。我自己這兩天加滿了額度。

昨天公眾號(hào)有技術(shù)故障，文章發(fā)在小號(hào)（精研派），主要防失聯(lián)。后續(xù)如果盤(pán)中有急事會(huì)啟用，頻率會(huì)很低。

昨天文章結(jié)論就是1月底，國(guó)內(nèi)的白銀相較海外有了大幅度的溢價(jià)，很有可能這一波沖白銀的散戶（尤其是實(shí)物白銀），又被國(guó)外割了韭菜。

昨天和今天都是亞盤(pán)收盤(pán)后，白銀哐哐往上漲。風(fēng)浪越大，什么越貴來(lái)著？魚(yú)都算便宜的了，韭菜最貴。

貴金屬經(jīng)歷這么一大波之后，估計(jì)得震蕩許久，起碼是月度級(jí)別的，高波動(dòng)率不可持續(xù)，人不可能一直嗑藥。這中間如果想撿漏，那可以掛很低價(jià)的單子。

再聊聊股市。

今天互聯(lián)網(wǎng)公司有個(gè)小作文利空，說(shuō)是互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)（如游戲內(nèi)購(gòu)、廣告）可能面臨增值稅率上調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是“游戲稅率向白酒32%靠攏”。

參見(jiàn)賣(mài)方分析，騰訊絕大部分收入，目前適用的增值稅率仍為6%，極少數(shù)涉及硬件銷(xiāo)售（如自研硬件）可能適用13%。

極端情況下假設(shè)所有業(yè)務(wù)增值稅率提升至9%，對(duì)收入影響約2.8%，對(duì)利潤(rùn)影響約為83億。假設(shè)只是游戲業(yè)務(wù)增值稅率提升至9%，對(duì)利潤(rùn)影響約為40億。

另外如果加稅，騰訊也是可以上調(diào)價(jià)格，游戲皮膚加個(gè)幾塊錢(qián)，轉(zhuǎn)嫁給下班需要打游戲放松的牛馬們。

所以這個(gè)就好比關(guān)稅一樣，是一次性沖擊，越往后影響越小。如果騰訊再大跌，反而是交易性的機(jī)會(huì)。

這個(gè)小作文，我覺(jué)得應(yīng)該放在全國(guó)財(cái)政收支整體大背景下來(lái)看。

25年全國(guó)一般公共預(yù)算收入（財(cái)政收入的最大頭）同比下降1.7%，最大頭的增值稅同比上升3.4%，是有潛力可挖的。

對(duì)應(yīng)的全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)1%，沒(méi)什么壓縮空間。即使是在最困難的22~24年，每年支出同比增幅都在4%+的級(jí)別。

財(cái)政收入下降，財(cái)政支出卻是剛性的，所以還是要想辦法擴(kuò)大稅基。

不然看我們的GDP的“含稅量”，近十多年還是在一路走低。

所以我是能理解這個(gè)小作文的，包括前陣子傳的要對(duì)海外投資的利潤(rùn)補(bǔ)繳個(gè)稅，也是類(lèi)似的邏輯。明年要是再有類(lèi)似的擴(kuò)大稅基的新聞，也不要驚訝。

再回到股市，看到有小伙伴說(shuō)港股最近是不是整體便宜？我覺(jué)得看數(shù)據(jù)并沒(méi)有，恒生指數(shù)相對(duì)上證指數(shù)的估值，只是僅僅處在中樞值附近。

據(jù)我自己的觀察，這兩年A股的流動(dòng)性對(duì)港股的中期影響更大，也就是說(shuō)經(jīng)過(guò)了一輪很大級(jí)別的周期之后（19年開(kāi)始），內(nèi)資的港股的定價(jià)權(quán)大大提升了。

另外，全球的股票市場(chǎng)都漲到現(xiàn)在了，你要說(shuō)要低估找便宜，哪里還有什么低估便宜啊？真看起來(lái)便宜的，那肯定是基本面有巨大的分歧，比如地產(chǎn)白酒這種。

如果真是“圖便宜”買(mǎi)進(jìn)去了，可能最終還是賭了一把，賭行業(yè)能不能反轉(zhuǎn)。

我覺(jué)得在牛市走了很長(zhǎng)一段時(shí)間后，應(yīng)該考慮的是資產(chǎn)長(zhǎng)線的安全，要么就是有長(zhǎng)期的真成長(zhǎng)性，泛科技、創(chuàng)新藥等，要么就是純?cè)诘撞康霓r(nóng)產(chǎn)品等商品，或者干脆就是紅利等等。

還有小伙伴說(shuō)散戶都沒(méi)開(kāi)戶，牛市還早。

1月A股新開(kāi)戶491.58萬(wàn)戶，環(huán)比增加89%，同比增加213%。

對(duì)比之下，24年10月份是680萬(wàn)戶，今年1月份的這個(gè)491萬(wàn)，是次高值了。

散戶雖遲但到。