重慶
重慶市市場監督管理局官網披露，華爾街收購之王KKR通過特殊目的公司收購遠景國際85%股權的交易正式獲批。
這家注冊于開曼群島、董事名為“WANG, QINGDONG”的公司，正是國產汽水黑馬大窯飲品的控股主體。
收購之王的中國棋局
KKR此次出手延續了其控股型投資風格。
交易文件顯示，KKR通過新設的Dynamo亞洲控股II公司完成收購，創始人王慶東團隊僅保留少數股權。
值得玩味的是，這已是KKR年內第二次布局中國消費賽道——2月其剛被曝，KKR對收購星巴克中國業務表現出意向。
KKR合伙人孫錚曾公開表示，中國消費領域的代際傳承與IPO不確定性，正創造并購良機。 他認為，隨著中國經濟增速放緩，成長期私募股權項目將會減少，控股收購交易將逐漸成為主流。
線下零售監測機構馬上贏數據顯示，在2023年12月至2024年11月期間，國內有糖汽水前三名分別為可口可樂、百事可樂、大窯，前三名市場份額合計達到92.87%。
第四到第十名則有較大的變化，地方性本土品牌競爭加劇。
憑借30億年營收與5%-10%市場份額，大窯或許恰好能填補KKR在碳酸飲料領域的空白。
大窯官方也曾在2024年披露，85%以上的銷售額來自餐飲渠道。有78.4%的消費者選擇從餐飲店購買大窯，55.9%的消費者從便利店購買大窯，31.2%的消費者從大中型超市購買大窯。
國產汽水破局三板斧
大窯的逆襲堪稱教科書級的錯位競爭。
創始人王慶東1996年抵押房產收購八一飲料廠時，中國碳酸飲料市場已被“兩樂”瓜分。
其破局三板斧至今仍是核心競爭力：
1. 容量革命：520ml玻璃瓶容量較競品翻倍，單價僅5-6元，單毫升成本低于礦泉水。對比北冰洋248ml賣8元、漢口二廠275ml售9.8元，性價比優勢顯著。
更重要的是，大窯通過大容量逃離了與可口可樂正面競爭的價格比較，可樂領域“3元臨界線”被模糊。
2. 渠道讓利：經銷商提貨價不足2.5元/瓶，終端毛利率超50%，是其他飲料的3倍。北京某燒烤店主透露：“賣10瓶大窯抵得上30瓶冰峰的利潤”。
3. 場景綁定：華與華設計的“大汽水，喝大窯”超級符號，配合吳京代言，精準卡位中年男性社交場景。
2024年其餐飲渠道貢獻85%營收，在西北某城，它的全渠道銷售額甚至超過可口可樂；殺入北京后，也一度打破北冰洋“北京汽水之王”的神話
七大生產基地的布局，更顯戰略野心。
從呼和浩特到安徽的產能網絡，將物流半徑壓縮至500公里。這種重資產模式為大窯筑起區域護城河。
而目前，大窯生產基地在華南、西南仍是空白，或許這將是轉入KKR麾下后的第一個大動作。
資本與汽水的化學反應
KKR的入局或將改寫三條賽道規則：
1. 渠道破圈：目前大窯在商超占比較低，KKR在國內市場的資源布局，可助其切入酒店、加油站等新場景。
2. 健康化轉型：面對年輕消費者對安賽蜜等添加劑的質疑，資本或推動無糖系列研發。此前，大窯推出的荔枝味氣泡水市場反響平平。
3. 南征戰略：南方市場因運輸成本致終端價達8-15元，KKR可能復制“北廠南建”模式，在華南、西南增設基地。
當然，供應鏈端依舊是未來戰場的核心。大窯的首要任務可能是優化玻璃瓶生產線效率。若能將單瓶生產成本壓縮，終端價可下探至4元區間，直接沖擊兩樂3元價格帶。
但風險同樣明顯。東鵬飲料近年已推出550ml碳酸飲料，冰峰、北冰洋紛紛加碼餐飲渠道。
更關鍵的挑戰在于品牌認知——第三方調研顯示，絕大部分消費者仍將大窯與和燒烤、夜市、大排檔、小吃店、小餐館等做強綁定，這導致其新推的其他品類心智占比較低。
接手大窯，KKR還要為他補許多課。
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