本文的分析主要圍繞下面這張表格展開。

它是A股結(jié)構(gòu)性牛市的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)，最明顯的對比是電子行業(yè)漲幅156%，食品飲料行業(yè)跌幅34%，兩者形成了接近200個(gè)百分點(diǎn)的落差。

這張表格也是“我在食品飲料躲牛市”的生動(dòng)詮釋。

實(shí)際上食品飲料不止是表現(xiàn)不佳，而是排名倒數(shù)，排在倒數(shù)第二。

下圖是同花順ifind做的一個(gè)排名，過去三年通信行業(yè)漲幅遙遙領(lǐng)先，有色金屬第二，電子第三；倒數(shù)第一是美容護(hù)理，倒數(shù)第二是食品飲料，倒數(shù)第三是房地產(chǎn)。

從行業(yè)市值看，一直被冠以抗周期需求穩(wěn)定的食品飲料板塊，過去三年在股市不被待見，竟然淪落到了跟美容護(hù)理坐一桌的命運(yùn)，甚至還不如房地產(chǎn)名次高。

整天都在講房價(jià)下跌，結(jié)果人家還是倒數(shù)第三，跌幅為23.57%，低于食品飲料的跌幅31.75%。

那么問題來了，為什么食品飲料的表現(xiàn)這么不好？

戴維斯雙殺用在食品飲料身上很合適。

從股市看它沒有想象空間，沒有預(yù)期和熱點(diǎn)可被炒作，AI牛跟食品飲料沒關(guān)系；

從業(yè)績端看，過去幾年特別是2025年，食品飲料的業(yè)績確實(shí)不好，特別是權(quán)重大的白酒表現(xiàn)不好，三季報(bào)披露的時(shí)候我們專門分析過，白酒是食品飲料板塊最大的負(fù)增長項(xiàng)目。

也許食品飲料板塊的復(fù)蘇，是從白酒開始的。

去年11月17號的文章分析過社零數(shù)據(jù)，10月份煙酒類零售額同比增長4.1%，文章里提過下面這段話：

煙酒類零售額跟社會(huì)核心消費(fèi)場景的景氣程度相關(guān)，可以看作是社會(huì)經(jīng)濟(jì)活力的晴雨表，而且煙酒類零售額跟餐飲收入有一定的相關(guān)性。

在2022年特殊時(shí)期，煙酒類零售額和餐飲企業(yè)收入全部下滑，當(dāng)時(shí)核心消費(fèi)場景幾乎停擺，除了商務(wù)宴請受限，還出現(xiàn)過婚禮減半甚至延期的情況。

2023年，在2022年低基數(shù)、負(fù)增長的基礎(chǔ)上，餐飲收入和煙酒類零售額增速較快；到了2025年，由于需求疲軟疊加政策變動(dòng)等因素，今年6、7、9月份，限額以上餐飲收入出現(xiàn)了負(fù)增長。

終于到了10月份，受節(jié)日消費(fèi)拉動(dòng)以及雙十一提前啟動(dòng)等因素的刺激，規(guī)模以上餐飲收入恢復(fù)增長，煙酒類零售額增速達(dá)到了4.1%，當(dāng)然這跟去年十月份負(fù)增長也有關(guān)系，但這至少表明某些政策修復(fù)的效果已經(jīng)得到呈現(xiàn)。

面對白酒和消費(fèi)，面對同樣的事實(shí)和數(shù)據(jù)，每個(gè)人得出的結(jié)論不一樣，因?yàn)槊總€(gè)人的立場、知識(shí)儲(chǔ)備和價(jià)值觀不一樣。

但是我并不是說消費(fèi)已經(jīng)復(fù)蘇了，前途一片大好，只能說從大的方向看，消費(fèi)會(huì)慢慢好起來，而且我原來從沒在新聞里聽過擴(kuò)大內(nèi)需上升到了“戰(zhàn)略基點(diǎn)”的位置。

食品飲料板塊持續(xù)疲軟，是內(nèi)需不足在資本市場的映射；將擴(kuò)大內(nèi)需上升到了戰(zhàn)略位置，一方面這表明擴(kuò)大內(nèi)需的緊迫性，另一方面頂層領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)開始著手解決內(nèi)需疲軟的問題。

復(fù)制一段官方賬號發(fā)的話，果然優(yōu)秀的人才都當(dāng)了公務(wù)員上交給國家了，他們真得很會(huì)說話。

2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，“要在大局中把握明年經(jīng)濟(jì)工作的關(guān)鍵著力點(diǎn)，圍繞做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，拓展內(nèi)需增長新空間”。

做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，就是將發(fā)展的立足點(diǎn)牢牢置于擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略基點(diǎn)，這是世界百年未有之大變局下應(yīng)對風(fēng)高浪急甚至驚濤駭浪挑戰(zhàn)、保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的“安全閥”。

內(nèi)需持續(xù)擔(dān)當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長主引擎作用。

接下來理想的情況是食品飲料板塊更多的上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，當(dāng)然，分化也會(huì)越來越明顯，越來越考驗(yàn)內(nèi)功。

從生活中看餐飲店的分化也越來越明顯，生意好的店越來越好，不好的店顧客越來越少甚至關(guān)門倒閉了；這種分化可能會(huì)成為一種規(guī)律，適用于跟消費(fèi)有關(guān)的多個(gè)細(xì)分行業(yè)。

最近觀察到的現(xiàn)象如下：

人均28塊錢一位的素食自助晚飯的座位從沒坐滿過，下午5點(diǎn)半到7點(diǎn)這個(gè)時(shí)間段剛好是飯點(diǎn)，但是不論工作日還是周末，我去的時(shí)候里面從沒坐滿過人。

我去吃米線和砂鍋的那家小店顧客根本坐不滿，這家店只有5、6張桌子，原來每次去都坐的滿滿當(dāng)當(dāng)要拼桌，最近去了兩次發(fā)現(xiàn)這里只有零散的顧客，生意甚至可以說得上是冷清。

雖然這家小店客單價(jià)在15—25塊錢之間，夫妻店，店齡至少十年了。

可是就算我周末到超意興買飯都得排隊(duì)，到超意興吃飯的人越來越多了。