5年前他拉上國資花10億買了1家上市公司，剛剛被立案調查了…

圖源：寶馨科技官網

2月8日，除夕近在眼前，年味漸濃，但江蘇“80后”企業家馬偉恐怕無心過節。就在幾天前，寶馨科技發布公告稱，因公司及實際控制人馬偉涉嫌信息披露違法違規，已收到中國證監會的《立案告知書》。同一日，公司發布了2025年度業績預告，表示盡管虧損額有所收窄，但可能面臨的退市風險。從5年前與國資一同出資拿下上市公司，再豪擲“百億”押注光伏，到5年后深陷監管泥潭，馬偉掌舵下的寶馨科技，如何一步步走向今天的危局？

證監會立案，寶馨科技走到懸崖邊

根據寶馨科技在2026年1月31日發布的公告，中國證監會已正式決定對公司及其實際控制人馬偉進行立案調查，理由是涉嫌信息披露違法違規。公司方面迅速表態將積極配合調查，表示馬偉目前在公司已不擔任任何職務，各項生產經營活動“有序開展”，但監管機構的介入，無疑為這家本已步履維艱的上市公司再添重壓。

就在同日，寶馨科技還披露了2025年度業績預告。數據顯示，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損6000萬元至1億元。相較于2024年高達7.67億元的巨額虧損，這一數字看似實現了超過90%的大幅減虧。然而，扣除非經常性損益后的凈利潤預計仍為-1.4億元至-9000萬元。

公司在業績變動說明中坦承，減虧主要得益于剝離虧損企業以及光伏資產減值減少，同時第四季度共享經濟集成設備新業務帶來了一定營收增長。但值得注意的是，寶馨科技在公告中也直言不諱地提示了風險：新業務模式尚未經過市場充分驗證，光伏資產未來收益也存在不確定性。更令人警惕的是，公司明確指出，若經審計的扣非后營收低于3億元或凈資產為負，公司股票將面臨退市風險警示（*ST）。

這種風險并非憑空出現。寶馨科技近年來業績持續低迷，在2023年和2024年分別凈虧損1.93億元和7.67億元。截至2025年三季度，公司財務狀況已十分堪憂，營業收入同比下降33.80%至1.50億元，歸母凈利潤為-5445.58萬元。公司的資金鏈緊張問題尤為突出，貨幣資金同比縮水近六成，而對外擔�？傤~卻高達凈資產的112%，遠超安全警戒線，潛藏著巨大的財務風險。

從當初攜手國資高調入主，到如今遭立案調查深陷泥潭，馬偉與寶馨科技的這段“資本征途”，不禁令人唏噓。

鈑金起家，十年轉型未果

寶馨科技于2001年10月，由臺灣商人葉云宙和他的妻子CHANG YU-HUI在蘇州創立，最初專注于精密鈑金結構件的研發、生產和銷售。2010年，公司成功在深交所中小板掛牌上市，成為一家公眾公司。然而，上市后的寶馨科技經營業績一直平平。

在隨后的幾年里，寶馨科技通過一系列并購和合作，逐步擴大了經營范圍。2013年9月，公司通過發行股份及支付現金方式，以4.23億元的價格收購了友智科技100%股權，友智科技的實際控制人陳東、汪敏夫婦也因此成為寶馨科技的第二大股東。2015年，寶馨科技的控股權正式由創始人葉氏夫婦變更為陳東、汪敏夫婦。

陳東入主后，公司嘗試在精密數控鈑金制造和智能裝備制造等業務上尋求突破，但經營狀況并未得到根本性好轉。從2014年至2017年，公司凈利潤波動劇烈，并在2016年出現1.79億元的虧損。2018年至2020年，凈利潤雖有短暫回升，但2020年又再次巨虧3.89億元。

實控人變更后，寶馨科技的業績仍然不見起色。根據2020年年報數據，因經營虧損和計提商譽減值，公司全年營業收入為4.96億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3.89億元。

江蘇“煤老板”攜國資入局

“百億押注”光伏

正是在寶馨科技經營困境加劇之際，新的掌舵者——馬偉，于2020年底入局。馬偉，出生于1983年7月，本科學歷，2004年開始創業，曾因經營煤炭貿易業務而被外界冠以“江蘇煤老板”的稱號。2014年，馬偉開始業務轉型，進軍新材料領域，投資設立了多家相關企業。

2020年12月，陳東夫婦以1.94億為價向江蘇捷登轉讓5%股權，并將18.24%股權的表決權委托給江蘇捷登行使，江蘇捷登因此成為控股股東，馬偉也正式成為寶馨科技新的實際控制人。

圖源：寶馨科技公告

值得注意的是，江蘇捷登由馬偉控制企業與靖江港口集團成立，計劃投資10億，后者由靖江經濟開發區管理委員會及靖江市人民政府國有資產監督管理辦公室共同控制。

對于靖江國資而言，此次聯手并非單純的財務投資，更是一次典型的“資本招商”嘗試。引入上市公司平臺，往往承載著地方政府招商引資、推動產業升級的深層考量。通過“民營機制+國資實力”的混合所有制模式，地方國資期望借助上市公司的資本運作能力與融資平臺優勢，將優質的新能源產業資源引入當地，從而激活區域經濟活力。這種“以投帶引”的模式，也是近年來地方國資積極參與資本市場運作的主要驅動力。

入主寶馨科技后馬偉明確提出了“新能源產業綜合服務商”的戰略定位，開始將寶馨科技的主營業務逐步向新能源行業轉換。

2022年，面對主業增長乏力，馬偉果斷地將目光投向當時火熱的光伏制造行業，且直接選擇了技術難度高、投資巨大的HJT（異質結）技術路線。在短短半年內，寶馨科技接連宣布了多項巨額投資計劃，累計總投資額接近90億元。

圖源：寶馨科技官網

• 2022年5月27日，公司宣布擬在安徽蚌埠市懷遠縣投資16.8億元建設2GW光伏電池及2GW組件項目。
• 2022年8月，連云港500MW光伏組件項目動工。
• 2022年11月15日，公司擬在內蒙古鄂托克經濟區投資18.6億元建設2GW薄片切片、2GW異質結電池、2GW異質結組件項目，并包括不低于80萬噸的高純石英礦開采權。
• 2023年1月19日，公司再次與安徽蚌埠市懷遠縣簽署6GW異質結電池及6GW組件項目，總投資約55億元。

這場對光伏產業的巨額投入在初期似乎得到了資本市場的青睞。沾上熱門光伏概念后，公司股價一度在兩個月內飆升數倍，并創下17次登上龍虎榜的紀錄，成為市場一度追捧的焦點。

寶馨科技還與多位行業內專家學者合作，并聯手安徽國資成立合資公司西安寶馨光能，開展鈣鈦礦-異質結疊層電池技術的研發。然而，當時公司賬上貨幣資金最多時僅約3.65億元，遠遠無法支撐如此龐大的投資計劃。為此，公司在2023年3月發布了30億元的定增募資計劃，試圖為這場布局籌集資金。

項目擱淺 訴訟纏身 子公司破產

然而，市場的發展明顯未能符合馬偉的預期。2022年至2024年間，光伏制造端經歷了產能過剩與價格戰的洗禮，電池、組件價格大幅下滑，行業進入淘汰賽。寶馨科技的光伏雄心因資金短缺而步履維艱，項目推進速度相對緩慢。

原計劃于2023年年內投產的懷遠縣一期2GW異質結電池及組件項目，在2024年10月21日的投資者互動平臺上得到的回復仍是“公司將根據市場情況，有序推進”，這意味著截至2024年下半年該項目或仍未投產。根據公開資料，寶馨科技彼時或僅有連云港500MW組件項目投產。

光伏板塊的營收更是迎來大幅跳水，從2023年的7873萬元銳減至2024年的1192萬元。2024年年報中，新能源（光伏組件）的產量、銷量和庫存一欄全為空白，顯示出光伏業務的停滯。

未能兌現的承諾使得合作方的不滿情緒升級，選擇訴諸法律途徑。2025年4月27日，安徽大禹實業集團有限公司和鄂托克旗誠園綠能投資有限責任公司兩家有國資背景的企業起訴寶馨科技，要求償還股權投資款和違約金，合計涉案金額約4.7億元。

2025年7月4日，寶馨科技發布公告稱，安徽省蚌埠市中級人民法院一審判決公司需向安徽大禹實業集團返還3億元出資款及財務成本、律師費等合計3.32億元。

也是在同一天，2025年7月4日，公司全資子公司連云港寶馨光電科技有限公司因無法清償到期債務，被法院裁定受理破產清算。截至2025年5月31日，連云港寶馨的凈資產為-1892萬元。此次破產清算不僅將影響公司合并報表范圍，還可能因825萬元的金融負債擔保，使寶馨科技面臨履行擔保義務的風險。

跨界芯片再失利

試水機器人業務

眼看跨界光伏自救未果，馬偉又將目光投向了集成電路領域，試圖尋找新的轉機。2025年1月，寶馨科技聯合浦江國資等共同出資設立浙江影速集成電路公司，并計劃收購江蘇影速集成電路裝備股份有限公司40%股權，試圖切入高端微電子裝備領域。然而，這一交易最終因各方資金實繳問題產生分歧，于2025年6月被交易對手方單方面終止。

圖源：江蘇影速官網

伴隨業績困境而來的，是劇烈的人事震蕩。2024年，寶馨科技在一年內“三換董事長”，年初的董事長為王思淇，5月由賀德勇接任，10月又變更為實際控制人馬偉的姐姐馬琳。此外，包括副董事長、總裁、副總裁、財務總監在內的多位高管也在同期集中離任。

在芯片收購終止及管理層變動的背景下，公司將視線投向了機器人領域。2025年9月，寶馨科技與南京銀城康養簽署戰略合作協議，并簽訂了一份金額達6600萬元的合同，約定供應390臺智能養老機器人；同年11月，公司又宣布與智身科技等擬出資4000萬在成都設立合資公司。在主業承壓的當下，寶馨科技正試圖通過布局機器人等新賽道來尋找破局的可能。

從2020年入主時的意氣風發，到2026年初的立案調查，馬偉用五年時間主導了寶馨科技一系列的資本運作與產業轉型。從傳統制造業向新能源跨越，再到嘗試集成電路與智能機器人，頻繁的賽道切換體現了公司尋求產業升級的迫切意圖。如今，在監管的利劍高懸、巨額虧損的重壓以及退市風險的警示下，馬偉和寶馨科技已經站上了關鍵的十字路口。

自2024年證監會發布“并購六條”以來，資本市場并購重組暖風頻吹。江蘇多地迅速響應，如無錫市政府辦公室印發《無錫市推動并購重組高質量發展行動方案（2025-2027年》（“并購10條”），蘇州市也推出了《蘇州市推進并購重組促進高質量發展行動方案（2025—2027年）》全力支持企業通過并購重組做大做強。

在政策紅利釋放的當下，我們復盤寶馨科技的案例，絕非為了落井下石，而是希望在并購重組浪潮再起之時，企業家能夠更加冷靜深入地思考。

蘇商西進專注為江蘇企業家提供投資擴產選址、政策咨詢、融資并購、訂單拓展等“全棧服務”。由科創四川、成渝招商助推中心聯合成渝、長三角兩地部分政府招商機構、鏈主企業、產業資本等設立，目前團隊正協助部分頭部蘇商，在成渝地區選址投建項目。歡迎更多有布局成渝地區需求的蘇商及地方政府連接我們。服務熱線：18628366546