資料圖。本文來源：澎湃新聞

巴奴三次遞表港交所：去年凈利增超六成，人均消費下降至139元

連鎖火鍋品牌巴奴三次遞表港交所。

近日，連鎖火鍋品牌巴奴國際控股有限公司（以下簡稱“巴奴”）再次更新港股招股書，主要新增了2025年年度經(jīng)營及財務數(shù)據(jù)。

2025年6月，巴奴首次遞交港股招股書，去年12月底更新招股書。招股書顯示，巴奴創(chuàng)立于2001年，創(chuàng)始人杜中兵在河南安陽開設第一家火鍋店。2012年，正式確立“巴奴毛肚火鍋”品牌，以毛肚、菌湯為招牌產(chǎn)品，堅持直營經(jīng)營模式。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，按2025年收入計算巴奴是中國品質(zhì)火鍋市場最大的品牌，市場份額約3.6%，在中國火鍋市場排名第二。

具體來看財務數(shù)據(jù)，去年巴奴營收增速同比提升至兩位數(shù)。2023年至2025年，巴奴分別實現(xiàn)收入21.12億元、23.07億元和28.46億元。其中，2023年同比增長47.4%，主要由于疫情后現(xiàn)有門店營業(yè)天數(shù)增加，推動現(xiàn)有門店收入增長，同時當年新開25家門店貢獻新增收入；2024年同比增長9.3%，主要由于新開35家門店貢獻收入，不過顧客人均消費由150元下降至142元，部分抵消了收入增長；2025年同比增長23.4%，主要由于門店網(wǎng)絡持續(xù)擴張，門店數(shù)量由2024年底的144家增加至2025年底的180家，新開門店帶動收入進一步增長。

過去三年，巴奴凈利潤分別為1.02億元、1.23億元和2.06億元。其中，2022年巴奴錄得凈虧損0.052億元，此后于2023年實現(xiàn)扭虧為盈。2024年凈利潤同比增長20.8%，2025年凈利潤同比增長67.5%，主要由于門店網(wǎng)絡進一步擴張，帶動收入持續(xù)增長，凈利率由2024年的5.3%提升至2025年的7.2%，不過門店擴張帶來的原材料、員工成本及使用權資產(chǎn)折舊增加，同樣對利潤增長形成一定影響。

對比同樣在港股上市的火鍋品牌海底撈，巴奴和海底撈的規(guī)模不在一個量級上。2025年海底撈集團全年實現(xiàn)營收432.25億元，同比增長1.1%；年內(nèi)利潤為40.42億元，同比下滑約14%；公司擁有人應占利潤為40.5億元，據(jù)計算同比下滑約14%。

海底撈集團去年利潤下滑主要受翻臺率下降以及產(chǎn)品、場景等創(chuàng)新模式方面的調(diào)整等因素影響。截至2025年底，海底撈集團共經(jīng)營1383家海底撈餐廳，同比凈增長15家。其中自營門店1304家，同比凈減51家；加盟門店為79家，同比凈增66家。

門店業(yè)務數(shù)據(jù)方面，巴奴同店銷售額主要受翻臺率及顧客人均消費影響。招股書顯示，2023年至2024年，公司同店銷售額下降9.9%，主要由于顧客人均消費下降以及門店日均客流減少。2025年，同店銷售額恢復增長，同比增長4.8%，主要由于整體同店翻臺率由3.3次/天提升至3.7次/天，盡管同期顧客人均消費進一步下降至139元。公司表示，上述增長主要受產(chǎn)品品質(zhì)持續(xù)提升、會員數(shù)字化運營加強以及部分門店延長營業(yè)時間等因素帶動。

截至最后實際可行日期，巴奴直營門店已增至200家，較2023年初增長132.6%。招股書介紹，其中在河南擁有54家門店，其余146家分布于全國其他地區(qū)；一線城市門店40家，二線及以下城市門店160家，占門店總數(shù)約80%。

招股書還披露，巴奴過去曾孵化超島、桃娘等品牌，但相關門店已全部停止運營，公司目前所有門店均為巴奴品牌。

在贖回權方面，招股書提及，巴奴在天使輪及A輪融資過程中，向相關投資者授予了贖回權。根據(jù)協(xié)議，其中，若公司未能于2029年12月1日前完成合資格上市，天使輪及A輪投資者有權要求公司購回其持有的全部或部分股權。贖回價格按照實際已收對價的年回報率8%加所有已宣派但未支付的股息確認贖回負債。招股書顯示，截至2026年4月30日，公司贖回負債余額約為3.263億元。

過去三年，巴奴員工成本分別為6.35億元、7.75億元及9.33億元，分別占同年總收入的30.1%、33.6%及32.8%。員工構成方面，巴奴員工主要由正式員工、兼職員工組成。其中，正式員工主要負責門店管理、供應鏈及總部職能，兼職員工則主要承擔門店運營工作。

截至去年底，巴奴共有正式員工2106人，較2024年的1735人增加371人；兼職員工4127人，較2024年的2664人增加1463人。按員工總數(shù)計算，2025年正式員工占比約33.8%，兼職員工占比約66.2%。截至2025年底，巴奴還有6499名外包員工（主要為門店員工）。

值得注意的是，招股書顯示，于往績記錄期間及直至最后實際可行日期，巴奴未能為部分員工足額繳納社會保險及住房公積金。2023年至2025年，欠繳金額分別約為120萬元、70萬元和80萬元，主要由于員工流動率較高、部分員工因會減少實得工資而不愿承擔個人繳費部分，以及部分員工偏好參加其居住地或戶籍所在地農(nóng)村社會保險供款計劃。根據(jù)中國法律，公司可能被要求補繳欠款、繳納滯納金或面臨罰款。截至最后實際可行日期，公司未因上述事項受到行政處罰。