文：潘嫻

連續兩年業績下滑的百威中國，正努力重返增長。

在今天舉行的2025年報業績會上，百威亞太首席執行官及聯席主席程衍俊稱，去年，中國業務表現未及行業平均水平，也未能發揮自身潛力。但在去年四季度，百威中國的銷量與份額得到初步改善。

百威亞太財報顯示，2025年全年，其在中國的銷量、收入、正常化除息稅折舊攤銷前盈利分別下滑8.6%、11.6%、17.4%。就銷量而言，百威中國四季度下滑3.9%，降幅有所收窄。

小食代還留意到，公司高層在會上承認，即時零售渠道投入不足是拖累業績的重要原因。隨著中國業務開始恢復，高層們也談到2026年“重燃增長”的計劃。下面，我們來一起關注下。

即時零售

回顧2025年，程衍俊表示，中國啤酒行業顯示出回穩的跡象，但即飲渠道“尚未見到任何顯著改善”（注：酒吧、夜場等），相信未來一兩年仍是非即飲渠道持續增長。

近兩年，中國啤酒消費的渠道風向由即飲轉向非即飲，包括即時零售O2O、便利店等，這也讓以即飲為優勢的百威受到沖擊。比如，對即時零售投入不足就被歸為百威中國業績不佳的重要原因。

“即時零售可以說是中國（啤酒）市場增長最快的渠道，我們還沒充分利用起來。”將在不久后離任的百威亞太首席財務官Ignacio Lares稱，過去，百威中國在即時零售投入不足，隨著該渠道日益重要，這不僅拖累2025年業績，也導致公司與其他啤酒商業績存在差距。

當復盤為何在即時零售“落后”時，Lares表示，一是百威中國先前業務重心在即飲，二需謹慎制定策略以應對渠道復雜性。

“我們對于抓住哪些機會以及采用哪種激活機制非常謹慎。原因有二，首先，這是一個投資成本非常高的渠道。其次，我們始終希望為消費者提供可感知的價值，卻又不想像其他品類那樣，承受長期且激烈的促銷壓力。”Lares說。

在幾家互聯網巨頭搶奪即時零售陣地的背景下，去年曾爆發一場轟轟烈烈的外賣大戰。平臺補貼不僅針對咖啡茶飲，也延伸到酒水、零食、日用百貨等品類。對品牌而言，穩住價盤、建立可持續運營模式都是長遠發展的關鍵。

Lares又指，雖然百威認為即時零售并非一個十分可控的渠道，但該渠道確實重要。相比其他渠道，即時零售用戶更偏好高端產品，為非即飲渠道的高端化創造了機遇，但關鍵在于以正確的方式拓展。

“我們應該讓團隊清楚了解渠道如何運作，（制定合適的）產品組合、定價、激活機制，甚至是執行標準。”Lares表示，“僅僅是布局了（即時零售）還不夠，而要以正確的方式布局。我們拓展渠道的目標是確保其長期盈利，這也是我們進入即時零售比一些對手晚一點的原因之一。”

據其介紹，百威中國的即時零售布局已有初步成果。在去年全年及四季度，該渠道的銷售貢獻都有增長。此外，該公司去年的非即飲售點數量增幅達中個位數水平。

“隨著我們努力縮小差距，爭取在渠道中獲得恰當的份額，這些努力確實帶來了回報。” Lares表示，2026年，百威中國將繼續投資即時零售，與主流平臺合作以加強滲透，目標是在夏季到來前盡量多地拓展，以確保能充分抓住啤酒旺季。

重燃增長

在2024、2025連續兩年的銷量與收入下滑后，增長成了百威中國2026年的重中之重。盡管高層并未給出恢復增長的時間表，但程衍俊強調：“在中國，我們的首要任務很明確：重燃增長、重拾市場份額的增長動能。”

Lares則表示，百威中國的戰略重點在于提升執行力，這項工作主要包含三個方面——拓展非即飲渠道、建立新興渠道（注：如即時零售）影響力、推廣重點產品。

具體而言，面向非即飲渠道，百威關注分銷深度和覆蓋范圍的擴大，衡量團隊能觸達的售點數、消費者購買頻次、售點必備SKU數量。在新興渠道，百威會追蹤平均售價、品牌的銷售占比增長等指標。對于重點產品，百威關注8元價格帶核心產品的分銷點和銷量增長，以及創新產品在整體業務中的比重。

為重返增長，百威中國也準備投入更多“真金白銀”。Lares表示，今年，百威中國將優先關注營收增長，而非利潤率。為此，公司允許團隊加大商業投資力度，以在非即飲渠道和新興渠道推廣品牌與創新產品。

“但我們一貫遵循嚴格的財務紀律，不能開空頭支票，所以希望團隊先在市場上測試，測試效果好的舉措才被允許規模化推廣，才能獲得額外資源。”Lares說。

他又指，將于4月上任的百威亞太新首席財務官Bernardo Novick在資源分配和創新上擁有豐富經驗。投資增加不一定導致利潤率大幅下滑，可通過運營效率提升等舉措來維持。

下滑

最后再來看看百威亞太的財報。

財報數據顯示，去年，百威亞太總銷量減少6.0%，受中國業務布局影響，但被印度的表現所部分抵銷；收入57.64億美元（約合人民幣397.78億元），同比減少6.1%；正常化除息稅折舊攤銷前盈利為15.88億美元（約合人民幣109.59億元），同比減少9.8%，受營收表現及補助減少及投資增加所影響。

“2025年，我們在中國的業績未盡潛能。我們已采取了明確措施，加強非即飲渠道營銷途徑的管理、豐富產品組合，并推出旗艦品牌的創新產品，以此重塑并點燃增長的動力。”程衍俊在今天財報中稱。

在中國市場，百威去年的銷量及收入分別減少8.6%及11.3%。每百升收入減少3.0%，反映增加對擴大非即飲業務的投資。

其中，在去年第四季度，百威中國銷量減少3.9%，受業務布局及即飲渠道持續疲弱所影響；收入及每百升收入分別減少11.4%及7.7%，原因在于增加投資以支持經銷商并在非即飲及新興渠道中推廣品牌；正常化除息稅折舊攤銷前盈利減少42.3%，受營收表現及補助減少以及投資增加所影響。

展望2026年，百威亞太稱，其在中國的首要任務是重燃增長趨勢，并重建市場份額的增長動能。

“長遠而言，中國仍是全球龐大利潤池最具增長機會的市場之一。在百威品牌的引領下，輔以核心+和超高端產品組合的創新商品，我們專注于加強產品組合，以把握此增長的巨大機遇。我們將加快拓展非即飲營銷途徑，并利用持續的數字化來提升執行力及消費者參與度，從而支持我們的增長動力。”公司稱。

今天收盤，百威亞太跌5.21%，報每股7.83港元。