北京
今天看到一張圖，真繃不住。
股東變外賣員......從去年十月份開始，恒生科技基本是主流指數里最熊的，同樣是亞太市場，日韓股市都很好。
尤其是今天A股大漲，但港股反過來一頭扎進水里，股東直接雙重暴擊.
①明面的利空
之前寫過幾個看得見的利空，比如傳聞的互聯網增值服務的增值稅，或者是外賣大戰，又或者是字節擠壓其他的生存空間。
比如：根據第三方機構QuestMobile數據，25年抖音日均使用時長（93分鐘）已超越微信（85分鐘），朋友圈日均內容發布量比2021年的峰值下降了37%，主動點贊評論的比例也降低了27%。
我自己的感覺也差不多，微信現在職場、陌生人入侵很多，變成了一個大雜燴，已經算是一個跟水龍頭一樣的基礎設施了，但社交粘性在下降。
②隱藏的利空
是AI利空軟件股。
這個邏輯現在正在被全球股市所演繹，美股的軟件股也是從25年10月份開始下跌。
前幾天我寫港股大模型時，寫了OpenAI最大的競爭對手Anthropic，它近期發布了旗艦模型，里面集成了很多插件。
以前用戶需要購買軟件公司的產品，比如辦公軟件、ERP、合同管理、財務分析等，現在Anthropic的插件，一個賬號就能搞定，而且還很便宜。
這導致美股做法律軟件、金融軟件，甚至辦公軟件的公司，直接被抄了老家，典型的是微軟，是七姐妹里最受傷的一個，都跌成大胖娘們了。
恒生科技開始下跌的時間，跟美股的軟件股也能大概對得上。
這個邏輯其實在A股也演繹也演繹過一些，之前字節發布SeeDance的時候，就有部分影視股下跌，但整體而言，A股的軟件股基本沒怎么跌。
或者說，A股的小的軟件公司都受益于充沛的流動性，直接忽視了這個利空。但是真的大龍頭，還是跟了港美股。
③強者無懼變化
對軟件公司來說，AI是新變化，強者能擁抱變化，改造自我，只有弱者才會被拍死在歷史的沙灘上。
舉個例子，我覺得有一些A股的軟件公司的護城河甚至并不是成本，而是很多的私人關系，這個護城河甚至是AI無法觸達的高度。
現在看美國那邊，AI還有個很大的特點，就是B端比C端發展得好，B端商業模式形成了正反饋。
對于互聯網公司來說，硬件屬性強的公司，受到AI的沖擊更小，典型的就是阿里，而且阿里本身有很多B端客戶。騰訊這種，老本也很厚，有很多機會保證不掉隊。
但不管怎么樣，我覺得AI對于軟件行業，以及對于互聯網行業，會是一次大的沖擊，指數可能不會倒，但可能會面目全非。
④什么是主線？
AI是真主線，但每一個主線都是很復雜的。
就好比當年主線新能源，爆炒的時候市場都覺得，石油煤炭等傳統能源完蛋了，但冷靜下來后，市場認真分析了新能源和傳統能源的優缺點，重新定價了二者在未來能源結構中的占比，也給了傳統能源極大的估值修復。
所以主線不僅會帶來正向的價值，也會帶來錯殺的價值，這就是主線的魅力。
而且全球的權益市場，AI目前依舊是最大的敘事，怎么分析都不為過。
今天就聊這么多，留言區見~
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