美國,加利福尼亞州
《關稅壓不住的醫療PE狂飆》
——不是市場更樂觀，而是“退出堰塞湖”撞上“十億美元大單”一起開閘
你以為關稅一吹，私募就該集體躺平。
結果醫療PE反手把劇本撕了：2025年交易額約1910億美元、并購約445筆，雙雙沖到歷史高位。
為什么能逆勢。
關鍵不是“更敢賭”，而是更怕來不及：一堆資產拿了六七年，基金存續期逼近，LP催分紅，像水庫滿到堤壩發響。二季度確實被關稅按了剎車，但三季度成交量又環比反彈39%，因為大家發現一句話：不賣不是扛風險，是拖到違約。
于是“基金接力”成主菜。
基金間交易預計超150筆、金額超千億美元；退出額從2024年的540億美元躍到約1560億美元，這更像“憋了三年終于開閘”，而不是突然繁榮。
賽道也在換擋。
“引擎”變成醫療健康IT：中位IRR約26%，AI把降本增效做成公式，逼著行業從“Rule of 40”卷到“Rule of 60”。歐洲生物醫藥份額抬升，中國交易量與交易額也實現翻番——方向比絕對值更重要。
結論帶走：2026拼的不是膽子，是誰的“價值創造劇本”更硬、更可復制。
（唐加文，筆名金觀平；本文成稿后，經AI審閱校對）
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深圳晚報
