2月26日早上，長(zhǎng)和系旗下的長(zhǎng)江基建、電能實(shí)業(yè)和長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)三家公司同時(shí)在港交所發(fā)公告，把持有的英國(guó)電網(wǎng)全部股權(quán)賣(mài)給法國(guó)能源巨頭安吉的子公司，總股權(quán)對(duì)價(jià)105.48億英鎊，折合港幣大約1107.5億。這

筆交易一公布，市場(chǎng)立刻給出了反應(yīng)，三家公司的股價(jià)當(dāng)天都漲了，長(zhǎng)江基建和電能實(shí)業(yè)各漲了差不多3%，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)也跟上。資本圈里很多人直接說(shuō)，李嘉誠(chéng)家族又算準(zhǔn)了時(shí)機(jī)。

英國(guó)電網(wǎng)是英國(guó)最大的電力分銷(xiāo)商，負(fù)責(zé)管理19.2萬(wàn)公里的配電網(wǎng)，服務(wù)倫敦和英格蘭東南部850萬(wàn)家庭跟企業(yè)用戶(hù)，占到英國(guó)電力分銷(xiāo)市場(chǎng)的近三成。2025財(cái)年它的業(yè)績(jī)挺扎實(shí)，利潤(rùn)表現(xiàn)不錯(cuò)，屬于那種一年到頭能穩(wěn)定吐出現(xiàn)金的資產(chǎn)。

長(zhǎng)和系從2010年接手，到現(xiàn)在持有了整整16年，當(dāng)初收購(gòu)時(shí)的企業(yè)價(jià)值是57.75億英鎊，股權(quán)價(jià)值大約25.53億英鎊。這次賣(mài)掉，股權(quán)部分增值到110.78億英鎊左右，加上過(guò)去16年累計(jì)拿到的44億英鎊分紅，總現(xiàn)金回報(bào)超過(guò)初始投入的6倍。

長(zhǎng)江基建和電能實(shí)業(yè)各持40%股權(quán)，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)持20%。對(duì)應(yīng)下來(lái)，長(zhǎng)江基建和電能實(shí)業(yè)各自拿到約42.19億英鎊現(xiàn)金，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)拿到21.096億英鎊，全是現(xiàn)金結(jié)算。

買(mǎi)方安吉是法國(guó)老牌能源企業(yè)，在全球30多個(gè)國(guó)家有業(yè)務(wù)，這次接手后會(huì)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)英國(guó)電網(wǎng)。交易還要過(guò)英國(guó)《2021年國(guó)家安全和投資法》的審批，預(yù)計(jì)最晚2026年6月底完成交割。因?yàn)橘I(mǎi)家是歐洲公司，審批相對(duì)順一些，整體風(fēng)險(xiǎn)控制得住。

這筆千億級(jí)清倉(cāng)來(lái)得突然，但時(shí)間點(diǎn)卡得特別準(zhǔn)。就在公告前兩天，2月23日，巴拿馬政府根據(jù)最高法院的裁決和總統(tǒng)行政令，強(qiáng)行進(jìn)入長(zhǎng)和系附屬公司運(yùn)營(yíng)的巴爾博亞港和克里斯托瓦爾港，接管了行政和運(yùn)營(yíng)控制權(quán)，終止了從1997年開(kāi)始的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。

長(zhǎng)和系之前在這兩個(gè)港口投了18億美元升級(jí)設(shè)施，把集裝箱吞吐量從50萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱拉到500萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，結(jié)果沒(méi)給任何緩沖期就收走了。2月26日長(zhǎng)和系發(fā)公告強(qiáng)烈反對(duì)，說(shuō)這跟法律框架不符，要通過(guò)國(guó)內(nèi)和國(guó)際法律程序維護(hù)權(quán)益。香港方面也表達(dá)了關(guān)切。

兩件事湊一塊兒，難免讓人聯(lián)想到，李家是不是提前嗅到了海外基建資產(chǎn)的危險(xiǎn)信號(hào)，才果斷把英國(guó)電網(wǎng)出手。過(guò)去十幾年，長(zhǎng)和系在英國(guó)投了大量公用事業(yè)資產(chǎn)，被媒體調(diào)侃“買(mǎi)下半個(gè)英國(guó)”。

長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)是英國(guó)歷史上最大的單一海外投資者，累計(jì)投資超過(guò)2555億人民幣，覆蓋電力分銷(xiāo)、天然氣供應(yīng)、港口、電信等關(guān)鍵領(lǐng)域，一度控制英國(guó)四分之一的電力分銷(xiāo)、接近三成的天然氣供應(yīng)，還有三分之一的碼頭資源。

這些資產(chǎn)大多是穩(wěn)定型，現(xiàn)金流可靠，但也正因?yàn)樯婕懊裆完P(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，監(jiān)管和政治風(fēng)險(xiǎn)一直存在。現(xiàn)在賣(mài)電網(wǎng)，核心原因還是風(fēng)險(xiǎn)在累積。英國(guó)能源監(jiān)管機(jī)構(gòu)最近把新一輪配電資產(chǎn)的回報(bào)率上限從之前的水平往下調(diào)，直接擠壓了盈利空間。

全球范圍內(nèi)，關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施的外資審查都在收緊，英國(guó)有專(zhuān)門(mén)的國(guó)家安全法，美國(guó)也在推盟友去風(fēng)險(xiǎn)化，這些都讓海外持有的公用事業(yè)資產(chǎn)面臨被政治化的可能。

巴拿馬港口被接管就是活生生的例子，民族主義和地緣因素疊加，合同說(shuō)變就變。長(zhǎng)和系選擇在估值合理、現(xiàn)金流還好的節(jié)點(diǎn)鎖定收益，符合他們一貫的風(fēng)格——不死守到最后一個(gè)銅板，安全變現(xiàn)比賬面浮盈重要多了。