北京
作者｜睿研金融 編輯｜MAX
來源｜藍籌企業評論
新春開盤，港股上市的九江銀行（HK6190）仍未迎來春暖花開。
截至2月27日，也是2月最后一個交易日收盤時，九江銀行股價為1.81港元/股，當日下跌1.09%。當日成交量僅1.52萬股，換手率為0%。
01
業績下滑，業務結構單一化
來源：同花順iFinD
冰凍三尺，非一日之寒。
九江銀行的下跌也不是最近才開始的。
巔峰時期，九江銀行的股價曾一度達到10港元以上/股，2023年開始，便走入了下行通道，一路下滑至今。
股價的下滑是資本市場對九江銀行不再具有信心的直接表現。
近年來，九江銀行業績表現可謂糟糕。多項業績持續下滑、關鍵經營指標頻頻亮起紅燈警示。
2023年是一個關鍵轉折點，此前九江銀行的業績表現雖稱不上多么優秀，但也差強人意。這一年，九江銀行的凈利潤遭遇斷崖式下滑。
根據年報，當年九江銀行歸母凈利潤從2022年的16.15億元驟降至7.24億元（同比減少55.20%）。從利潤表來看，主因是資產減值損失的激增拖累了整體利潤。
2024年，九江銀行利潤水平有小幅度回升，但較此前峰值差距依然很大。
此外，值得注意的是，雖然九江銀行還未公布2025全年財務數據。但從半年報來看，2025上半年九江銀行的業績再次產生大幅度下滑。當期營業收入53.43億元，同比小幅下降2.87%；歸母凈利潤3.64億元，同比下降34.28%。
細看九江銀行的財務報表，不難發現，歸根到底是九江銀行的業務發展出現了問題。
九江銀行的存貸比近年來呈現出顯著上升趨勢，九江銀行的存貸比在2025年上半年已攀升至84.62%。
這一數據相較于2018年上市當年的65.08%，大幅上升了近19.54個百分點，顯示出其業務模式對傳統信貸擴張的依賴程度逐漸加深。而近年來，傳統存貸業務的利潤空間持續受到壓縮，息差下行是整個行業大勢所趨。
簡而言之，九江銀行當前的業務狀況已經不再具有可持續性，盈利能力大打折扣。這也說明了為什么九江銀行的業績很難有起色，且持續失速下行。
02
計劃定增、股權吸引力不足
業績上的一再倒退，致使投資者的信心也一步步下降，相應的，2023年以來，九江銀行的股價長期陰跌，難以回升。
面對困局，九江銀行總算是有所行動。2025年10月31日，該行拋出定增預案，擬發行8.60億股內資股+1.75億股H股。
今年開年以來，九江銀行的增資計劃有所進展。該行兩名大股東九江市財政局、興業銀行分別出具意向函，擬認購該行內資股。
其中，九江市財政局有意認購的總金額不超過5億元，且認購的總金額占此次發行實際募集資金總額的比例不超過其持有九江銀行的股權比例，即約12.85%；興業銀行有意認購的總金額占此次發行實際募集資金總額的比例不超過其持有九江銀行的股權比例，即約10.24%。
據九江銀行表示，此次發行主要目的是為有效補充該行核心一級資本，增強抵御風險能力，優化股權結構。
兩大股東此時出面認購，對九江銀行來說無異于一劑強心針。但藥效幾何，目前還未可知。
一方面，1.75億股H股配售能否落地還很難說。九江銀行在H股的現狀猶如一潭死水，股價長期低迷，找到接盤方不是易事。
如今，就有一例事實擺在眼前。江西寶申實業在所持有的九江銀行內資股在阿里資產上折價清倉，但多次流拍、無人買單。
來源：阿里資產
另一方面，這些舉措即使成功，也是治標不治本，當前九江銀行凈利潤常年負增長，資本內生能力嚴重不足。
資金上的困難導致九江銀行在股東分紅和投資回報上回饋力度不足、股權吸引力下降。
而股價低迷導致的募資、H股發行面臨不確定性，又進一步加劇了九江銀行的困局，使得九江銀行募資改善資金狀況和業績更加困難。這無疑形成了一個難以擺脫的惡性循環。
在金融業加速變革的今天，一味“吸血”沒有出路，“造血”才能創造未來。
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