周期 | 滬鉛期貨PB2604在16,555元的時空共振

一、周期定位：我們處在什么位置？

做期貨的狠人，首先要看懂周期。鉛作為典型的工業金屬，其價格波動遵循庫存周期（基欽周期）的律動——通常3-4年一輪回，分為被動去庫存→主動補庫存→被動補庫存→主動去庫存四個階段。

當前時點（2026年3月），滬鉛正處于周期切換的關鍵節點：

數據印證：

• 庫存拐點初現？ SMM五地社會庫存 7.77萬噸，較上周增加0.4萬噸，創2024年11月以來新高，累庫壓力仍在。

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• 期貨庫存壓力： 上期所鉛錠期貨庫存 67,019噸，較上一交易日大增3,750噸，交割壓力顯著。

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• LME庫存高位： 海外庫存 28.45萬噸，處于近年高位，但注銷倉單占比回升至1.71%，暗示隱性庫存開始顯性化。

周期判斷： 從 “被動補庫存”向“主動去庫存”過渡的混沌期。這個階段的特點是：價格上下兩難，波動率壓縮，等待破局信號。

二、16,555元的三重周期共振

16,555元（期貨主力價），恰好落在三個周期的交匯點：

1. 成本周期：再生鉛的生死線

廢電瓶價格是鉛市的周期錨。當前廢電動電池報價約9,600-9,700元/噸。 再生鉛冶煉利潤深陷虧損——規模企業理論盈虧-330元/噸，中小廠-543元/噸。

周期規律： 歷史上，再生鉛虧損持續3個月以上，必然引發供應收縮。2025年12月至今，再生鉛行業已虧損超4個月，產能出清正在發生。 16,500元附近是成本周期的強支撐帶。

2. 庫存周期：去庫的臨界點

春節后鉛市經歷了一輪“假累庫”——社會庫存從低位增至 7.77萬噸。但本周累庫幅度收窄，市場密切關注 3月中下旬傳統消費旺季的啟動窗口。

周期視角： 若去庫持續，確認進入 “被動去庫存”階段，價格將突破17,000元壓力；若累庫重啟，則退回 “主動去庫存”，考驗16,000元支撐。

3. 政策周期：以舊換新的紅利釋放

“十五五”規劃明確鉛產業 “供給端再生主導、需求端結構性分化” 格局。 以舊換新政策進入第二年，政策紅利從“增量刺激”轉向“存量替換”，需求韌性超預期。

三、PB2604合約的時空推演

時間維度： 4月合約僅剩1個月生命周期，當前持倉有限。主力合約即將換月至PB2605/2606，近月合約受現貨牽制，波動空間有限。

空間維度：

• 下行邊界：16,300元（再生鉛現金成本線+技術支撐）

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• 上行邊界：16,800元（前期平臺壓力+套保盤入場點）

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• 突破目標：17,200元（庫存周期切換后的估值重構）

周期策略：

1. 短線（1-2周）： 16,500-16,800元區間震蕩，高拋低吸。

   
   

2. 中線（1-3月）： 等待庫存去化確認， 突破16,800元追多。

   
   

3. 套利： 關注4-5月價差，若Back結構走闊，反映供應緊張預期。

四、狠人搞錢：周期底部的生存法則

在周期混沌期， 活著比賺錢更重要。三個原則：

1. 不賭方向，賭波動率

當前期權隱含波動率處于歷史低位，可考慮 買入跨式期權，博弈庫存周期明朗后的波動放大。

2. 盯緊廢電瓶，那是先行指標

廢電瓶價格若從10,000元回落，意味著供應瓶頸緩解，鉛價失去成本支撐；若繼續堅挺，則下方支撐牢不可破。

3. 關注“預期差”

市場普遍預期2026年鉛市供應過剩，但 再生鉛復產進度、海外礦山擾動（如伊朗地緣風險）可能帶來預期修正。

結語：在周期的輪回里，做個耐心的狠人

16,555元的滬鉛，就像彈簧被壓到極限——向下有成本托底，向上需需求驗證。在這個位置，時間站在多頭一邊：庫存周期切換、再生鉛產能出清、政策紅利釋放，三重力量正在積蓄。

但狠人從不急于一時。記住： 周期不會缺席，只會遲到。在方向明朗前，控制好倉位，盯緊庫存數據，等待那個 “一擊必殺” 的時刻。

今日操作： PB2604在 16,550附近輕倉試多，止損16,300，目標16,850。倉位不超過20%，留足彈藥等趨勢確認。

關注【狠人搞錢】，用周期的眼光，做狠人的交易。

聲明：以上分析基于公開數據與周期模型推演，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹。

關注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了。可不信不可全信，取舍由心。