人民幣太強勢了，又創年內新低了，2月10日，升破6.91，盤中最高升至6.9051，2026年才一個多月，已經升值0.96%，按照這個速度，到年底，人民幣匯率恐怕就升值到6.6左右，這對中國的美元GDP將產生重大影響，2026年中美GDP或將再次踏上縮小的旅途。

01、2025年，人民幣開啟升值旅途

2025年4月8日，離岸人民幣匯率貶值到7.4288，這一天特朗普對華加征104%的關稅，市場一片嘩然，人民幣匯率急速貶值，短短3個交易日，人民幣貶值2%，創下十年新低，背后的心理是，中國為了穩定出口，得依靠人民幣貶值來對沖，2018年當時就是這么干的。

但是出人意料的是，4月9日，中國宣布反制，對美國加征對等關稅，對美商品加征84%的關稅，中國這么強硬，市場反而給出了不一樣的反應，人民幣當天升值1.1%，3天升值2%，更是開啟了一輪升值的周期，中國的強勢反擊，反而給了人民幣升值的底氣。

到2025年底，人民幣升破7，年底最后一個交易日，離岸人民幣匯率收于6.9755，創下年內新低，2025年度，人民幣升值了近5%，這輪升值，像極了2021年，當時中國是全球抗疫最成功的國家，成為全球生產中心，全球對中國的依賴反而加強了，反而成為人民幣升值的基石。

02、人民幣升值的底氣是什么？

2025年這輪人民幣升值，底氣也是來自于中國的硬氣，美國雖然瘋狂搞貿易戰，但是中國的出口形勢反而越來好，前11個月貿易順差突破1萬億美元，全年貿易順差逼近1.2萬億美元，不僅創下中國的新紀錄，更是創下人類歷史新紀錄，中國商品的競爭力經住了考驗。

8年前，初逢特朗普的關稅大棒，我們是有點措手不及的，應對方法之一是人民幣貶值，從6.2352貶值到7.1962，一年半的時間，人民幣貶值15.4%，這在很大程度上確實為穩定出口做出了杰出貢獻，當時中國的商品競爭力遠沒有這么強，短短幾年時間，人間變換了天。

光伏發電、動力電池、新能源汽車、量子計算、生物醫藥、高端制造、人工智能等領域相繼取得突破，成為全球領先，中國的出口越來越強勢，而且出口的商品主力從勞動密集型產品變成了高科技產品，這成為人民幣升值最大的底氣——中國無需通過弱勢貨幣維持出口競爭力。

03、人民幣升值，強勢逼近6.9

人民幣升值的原因，除了中國強勢抗住了美國的貿易戰以外，還有兩個原因，一個是中美通脹差距積累的升值勢能需要釋放，2021年開始，美國發生了較為嚴重的通脹，累計幅度超過25%，而中國則相反，從2023年開始走上了通縮的道路，至今累計幅度超過2%，這導致中美的通脹差距可能達到30%左右。

換言之，美元的購買力比人民幣降低了30%左右，但是人民幣在此期間，不僅沒有升值，反而在貶值，這種反差是需要消除的，積累的就是人民幣升值的勢能，過去10個月人民幣升值就是這種勢能釋放的結果，從幅度來看，這種勢能還沒有釋放完畢，當前逼近6.9的匯率也不會是終點，或許是新的起點。

第二個原因是中美利差在縮小，2024年9月美聯儲終于撐不住了，開始了降息之路，至今已經累計降息175個基點，而人民幣同期降息的幅度僅有35個基點，這導致中美利差大幅縮小，那么持有人民幣資產變成了一件相對有益的行為，去年銀行結售匯順差高達2000億美元，其中12月份就有1000億美元，這就是資金的選擇方向。

04、中美GDP差距會縮小多少？

人民幣升值，會導致人民幣資產價格上漲，A股已經走出了一輪牛市，上證指數站上了4000點，而房地產業也釋放了越來越多的積極信號，交易量率先實現止跌企穩。在更宏觀的層面上，人民幣升值會表現為中國的美元GDP將重估，這會導致中美GDP產生新的變化。

2021年，中國的美元GDP達到18.2萬億，達到美國的78%，中美GDP的絕對值差距只有5.1萬億美元，這是雙方差距最小的一年，但是到了2024年，中國的美元GDP為18.9萬億，是美國29.2萬億美元的64.7%，中美GDP絕對值差距更是拉大到10.3萬億美元。

到了2025年 ，中國的美元GDP增長到19.6萬億，是美國30.6萬億美元的64%，中美GDP絕對差值更是擴大到11萬億美元，絕對差值擴大到歷史最大，這種差值很大程度上是因為人民幣貶值導致的，如今人民幣升值，中美GDP的差距將再度縮小，以2025年為例，如果按照當前6.9的匯率計算，2025年中國的美元GDP將重估為20.3萬億，是美國的66%，中美GDP絕對差值也縮小到10.3萬億美元。

德銀預測到年底，人民幣將升值到6.7，按照這個匯率計算，2025年中國的美元GDP將重估為20.9萬億，將達到美國的68.4%，中美GDP的絕對差值也將縮小到9.7萬億美元，未來數年，中國還將結束通縮恢復通脹，中國GDP的名義增速也將從當前的4%恢復到6%左右，中美GDP差距將再次縮小。