2025年12月的一個凌晨，29歲的金明翻看著手機里理財博主的消息，在幾個APP之間切換，想要掛黃金積存金的條件單（系統(tǒng)根據(jù)提前設(shè)定好的價格自動買入或賣出）。

彼時，黃金價格暫時結(jié)束一路高漲的行情，在12月底迎來大回調(diào)，她不想錯過這次“上車”機會

等回調(diào)，囤黃金，這是許多年輕人近半年的真實寫照。

去年下半年以來，一盎司黃金連續(xù)突破5000美元、5500美元大關(guān)。來到2026年1月底，黃金飆升至5595美元/盎司的歷史新高。

與此同時，2026年2月起，多家品牌金店宣布漲價，漲幅最高為30%。一時間，“結(jié)婚五金起步價邁入10萬元大關(guān)”的詞條沖上熱搜。

2026年1月29日，在浙江省湖州市德清縣禹越鎮(zhèn)的一家金店，店員在整理黃金首飾/新華社發(fā)（倪立芳攝）

在金價短期劇烈動蕩但長期上漲的情況下，曾經(jīng)嫌棄黃金產(chǎn)品老氣的年輕人，正將黃金及其相關(guān)產(chǎn)品，視為一種風(fēng)險偏低的理財手段。2月26日，資金的持續(xù)涌入，直接把某只黃金ETF捧成了首只規(guī)模破千億的商品類ETF。

螞蟻財富平臺數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月初，累計已經(jīng)有超過890萬用戶在平臺上開啟了黃金ETF基金定投，其中“95后”占比4成。

熱錢和情緒涌入，一個新詞在互聯(lián)網(wǎng)中被造了出來——“新三金”。它是指，年輕人正在拋棄掉金手鐲、金項鏈和金戒指這傳統(tǒng)三金，而開始追求，由貨幣基金、債券基金和黃金基金組成的“新三金”，并將此作為新型理財手段。

愛上黃金

2025年12月的凌晨，金明發(fā)現(xiàn)自己的積存金條件單一直掛不進去，因為買的人太多了，“總被卡出來”。她遵循著理財博主給出的掛單區(qū)間，終于在凌晨1點左右，買入了一筆克價為999元的黃金積存金。

如果把時間倒回到2019年，金明還是一個“考慮過買黃金，但是個人不太喜歡黃金首飾，當(dāng)時也不知道還可以投資金條”的年輕人。

同為“95后”的陳萍彼時對此有類似的看法。家人有定期從香港、澳門購金的習(xí)慣，但對于當(dāng)時20歲出頭的陳萍來說，黃金首飾應(yīng)該是奶奶和媽媽這類中老年婦女，才會選擇佩戴的東西。

“黃金是好看貴氣，但是當(dāng)時整個金飾市場還是走傳統(tǒng)（設(shè)計）風(fēng)格，所以我當(dāng)時幾乎想不到，黃金能對我產(chǎn)生任何實用價值，它只有投資價值。”陳萍說道。

對一些年輕人來說，金飾市場偏傳統(tǒng)風(fēng)格，只能用于投資。圖為2026年1月29日，顧客在海南省瓊海市的一家金店選購金飾/新華社發(fā)（蒙鐘德攝）

從“不愛”，到凌晨搶金，乃至2026年已持有將近4萬元黃金基金和30g實物黃金，金明的轉(zhuǎn)變，是由理財理念推動的。

從第一天上班開始，金明就規(guī)劃著提前退休，她的核心目標(biāo)，是早日實現(xiàn)用存款利息生活。為了把自己手頭的積蓄盡可能地“擴大”，金明想過很多辦法。

最早，她把錢放在余額寶里，也曾在2019年買過1萬元白酒基金。在基金市場虧損了三千元之后，金明把目光投向更穩(wěn)健的理財方式。她買過利率在3%左右的債基，也在利率下行的2023年做過“存款特種兵”，在地方性銀行尋找更高的定存利率。

直到2024年11月，朋友偶然向金明分享了自己購買黃金基金的收益率。金明對比了自己手頭幾種理財產(chǎn)品的收益率，發(fā)現(xiàn)銀行利率持續(xù)下行，一直購買的債基開始限購。她不得不承認，對比之下，黃金基金算作是既穩(wěn)健又賺錢的一個選擇。

金明決定跟上朋友的操作，但她求穩(wěn)，第一次只審慎地投入了5000元。這時，金明購買的黃金價格在580元/克左右。不錯的收益率讓金明隨后又慢慢把倉位加到了5萬元。

低均價，使得金明能夠很好地應(yīng)對2025年下半年黃金的波動。在長達一年的時間里，她堅守紀(jì)律，“黃金基金設(shè)置了每日定投，小跌小買，大跌大買，（同時）大跌的話，直接買實物黃金（積存金）”。在2026年元旦前夕，黃金克價跌破千元大關(guān)，金明直接購入了兩萬元實物黃金。

《燦爛的風(fēng)和海》劇照

在她的理財盤子里，不同黃金的作用非常明確。因購買的黃金基金均價較低，金明把這部分當(dāng)作中長期投資，而把短期“做波段”賺錢的希望，寄托在2025年12月才開始“追高”購買的積存金，以保持黃金資產(chǎn)的流動性。

“黃金基金和外面的大盤子不一樣，只能看到9點開盤后的數(shù)字。但積存金不一樣，凌晨的時候它也開盤，而且這個時候（價格）相對較低”，關(guān)注了80多個理財博主的金明，剛開始理財時并不知道這個“規(guī)律”，持有黃金一年多的時間里，她也在慢慢看理財書籍，學(xué)習(xí)理財知識。

因為金明覺得，打鐵還需自身硬，盲目跟風(fēng)購買理財產(chǎn)品不可取。

而在黃金資產(chǎn)之外，金明給自己的錢多加了一個保護層——多年來持有金額有所調(diào)整，但她仍然堅持持有貨基和債基兩種低風(fēng)險資產(chǎn)，“比存定期劃算，且可進可退”。

到2025年末，金明發(fā)現(xiàn)自己“穩(wěn)”字當(dāng)頭的理財選擇，恰恰就是熱詞“新三金”的基礎(chǔ)理財配置——黃金基金抗通脹，而低風(fēng)險的債基和貨基則負責(zé)對沖黃金基金的短期波動，同時具有流動性。

成長

陳萍配置齊“新三金”的時間，要比金明早上一些。她從380元/克的均價開始買進實物黃金（銀行積存金），在2025年5月通過黃金基金“跟上”大熱的黃金市場，但她的紀(jì)律是：“持有黃金etf的均價，要和大盤保持200元的價格差距。”

在陳萍看來，“新三金”的配置方式，的確適合理財新手和懶人入門，但卻不似互聯(lián)網(wǎng)中所宣傳的，時時刻刻穩(wěn)賺不賠。“任何投資，都是有階段性的。”她說道。

事實上，在2025年下半年有大批年輕人在黃金潮中，大倉位盲目進入黃金市場，而后又被“掛在樹上”（指買入價格過高，基金虧損）。2026年1月底，黃金價格短期內(nèi)劇烈波動，從1月29日的1205元/克，暴跌至2月2日的1055元/克，許多理財新手的收益受到極大影響。

理財，還是需要對不同的產(chǎn)品，以及其波動周期，具有一定的認知。

陳萍也是在市場中交過學(xué)費，穿越過周期后，才領(lǐng)悟到這一點的。而一度讓陳萍吃虧的的，則是被許多理財新手認為低風(fēng)險的債基。

2025年年初，債基市場行情洶涌，陳萍覺得是機會，便大筆資金進入了某只債基，“當(dāng)時買了幾萬元，但是沒想到我大量買入的時候正好到債券的高位，當(dāng)時一天就能跌一個點，也就是100個蛋（債基市場里，0.001%的收益率俗稱為一個蛋），可想而知當(dāng)時的回調(diào)幅度之大。”

《凡人歌》劇照

其實，從2020年到2024年，債市就有過時間長短不一的4次大回撤。在“新三金”的理財方式鋪天蓋地地“宣傳”而來時，倡導(dǎo)者卻似乎忘了提醒理財新手：那些選擇常年把大筆閑錢放在債市里的人，一般堅信一個道理：時間會把債基的虧損攤平。而這個時間，常常是5到10年。

債市，也是有風(fēng)險的。和風(fēng)起云涌的股市相對應(yīng)，債市走的，是“蝸牛爬坡”路線。

江蘇人周栗，在大學(xué)畢業(yè)三四年后才從投資銀行理財產(chǎn)品，轉(zhuǎn)向基金市場。他也是在看了許多理財博主的視頻與分析，閱讀了許多理財書籍，外加確有三四年投資經(jīng)驗后，才慢慢意識到，其實黃金和債基，并非絕對的“穩(wěn)”。具體情況，需要具體分析。

“黃金是大宗商品，債基里面也要看持倉和類型。混債（類型）的波動肯定不小，純債里面短債偏穩(wěn)，而長債波動也是有的。不過對于追熱點的（基金）板塊來說，債基的波動肯定算小了。”周栗認為。

如果沒有根據(jù)不同的情況，做好相應(yīng)心理預(yù)期，就盲目進入市場，被負收益率砸個正著，要花上幾年時間修復(fù)虧損，也是有可能的。

而陳萍的理財風(fēng)格，一直是愿意接受風(fēng)險，可以接受階段性回撤，“心理上，一般可以接受10%幅度的回撤。但是要看具體情況，如果下跌趨勢沒有扭轉(zhuǎn)的跡象，也會選擇早點離場”。

陳萍覺得在市場里“穿行”，要交點學(xué)費才能真正認識到經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，但人還是需要“逐水草而居”的。所以，比起長持5年、10年換一個高于銀行存款和貨基的收益率，她更傾向于抓緊時間，把虧掉的錢賺回來。

《平凡之路》劇照

但是上哪賺？選擇分階段清倉，及時止損的陳萍把目光投向了股市。

在她看來，債券市場和股票市場是“蹺蹺板”的關(guān)系，此消彼長，而彼時陳萍在2025年上半年觀察到的形勢也是，債市大跌，但股市行情良好。分析過后，她選擇把資金轉(zhuǎn)移到更能為自己創(chuàng)造收益的版塊。

到2025年年底，金明的生活也隨著理財認知的不斷提高，而發(fā)生了變化。“2025年年初的時候還不是很懂，所以需要早上看視頻分析，中午看當(dāng)日走勢的文字分析，晚上復(fù)盤市場走勢。但現(xiàn)在會把自己的時間稍微集中一些。”

金明不再頻繁操作，有了基礎(chǔ)的基金收益后，她也愿意在市場中冒更多的風(fēng)險，以搏更高的收益。

在“新三金”之外，她開始慢慢地配置更多的股票基金，而后把學(xué)習(xí)理財?shù)臅r間集中到晚上，具體分析幾個重點版塊的走向，再決定自己要買什么方向的基金，中午再根據(jù)博主的當(dāng)日分析，決定是否要買。

“可能剛?cè)腴T的時候會特別擔(dān)心（收益率），（所以年輕人會先集中在‘新三金’），但是經(jīng)過不斷的學(xué)習(xí)，就會越買越多（基金）。再者，我個人也愿意冒風(fēng)險。”金明說道。

投資邏輯

如果是理財多年的人，應(yīng)該不會對“新三金”的具體理財方式感到新奇。通過多標(biāo)的投資以分散風(fēng)險的投資方式，在市場內(nèi)非常常見，只是風(fēng)險指數(shù)不同。而無論是貨基，債基還是黃金基金，都是市場內(nèi)常見的投資大類。

譬如，市場中盛行的“雪球三分法”也同樣可以滿足以上兩個條件。

“新三金”之所以受到追捧，其核心原因還是其簡單，且理論上可以實現(xiàn)穩(wěn)定長期復(fù)利。而這個領(lǐng)域，其實也早有“先來者”。

已有四五年投資經(jīng)驗的周栗，一開始并沒有覺得，自己正在踐行的投資組合與風(fēng)頭正盛的“新三金”有什么關(guān)聯(lián)。畢竟他在社交平臺主頁展示的，是自己對哈利·布朗“永久投資組合”的每日實踐記錄。

但細究起來，哈利·布朗“永久投資組合”與“新三金”，在投資邏輯上有異曲同工之處，都是通過增加投資標(biāo)的，分散投資風(fēng)險，簡單且穩(wěn)定地被動實現(xiàn)長期復(fù)利。從投資標(biāo)的上來看，前者只比后者多出了一個“股票”。

哈利·布朗“永久投資組合”在20世紀(jì)70年代被提出，指的是：均等地配置股票、債券、現(xiàn)金和黃金這四種資產(chǎn)（各占總資產(chǎn)盤子的25%），以應(yīng)對繁榮、通縮、衰退和通脹四類經(jīng)濟周期。

哈利·布朗“永久投資組合”

因為一般而言，經(jīng)濟繁榮期股票價格上漲，通縮期債券將得到支撐，衰退期現(xiàn)金是安全資產(chǎn)，而通脹期黃金保值。

在周栗看來，這個投資組合的核心觀點，“是絕大多數(shù)人為操作只會因操作錯誤而投資失敗，所以最好不要有自己的想法，到調(diào)整的時間點（再）去調(diào)整（比例）”。

最早，周栗在書里看到這個組合，覺得四種投資標(biāo)的應(yīng)對四種經(jīng)濟環(huán)境的觀點有些道理。此前他的投資風(fēng)格相對投機，也有過追著熱點版塊跑的階段，至今他仍有一只中藥類基金被“套住”。隨著理財經(jīng)驗的積累，他慢慢把目光投向中長期的投資。

到2025年，他決定做一個對比實驗，實踐才能出真知。

這年年初，周栗從資金池里劃出一部分錢，用以實踐哈利·布朗“永久投資組合”。到當(dāng)年9月份，他開始增加資金量到35萬，嚴(yán)格執(zhí)行各大類占25%的規(guī)則。與此同時，周栗其他的資金則做另外的投資，以對比兩類操作的收益率。

“我比較好奇，是不是真的像書里說的那樣，人為的操作比不上被動策略所得到的最終投資比。”周栗告訴南風(fēng)窗。

《三十而已》劇照

現(xiàn)實情況是，2025年黃金的漲幅直接拉高了周栗在“永久投資組合”中獲得的整體收益，與此同時股市的行情不差，“債市雖然是熊市，但畢竟有利率保證，所以這個組合在2025年的市場行情里是很棒的”，他總結(jié)道。

末了，周栗又加了一句，“但我覺得，這么好的行情不會年年有”。比起期待常年的高收益，這個投資組合能夠給自己創(chuàng)造6%到8%的收益，他便知足。

但有一點是確定的，在低利率的年代里，年輕人秉持著“自己的錢自己負責(zé)”的價值觀，不再只是把錢放進銀行，而是選擇在不同的投資組合里闖關(guān)。

而常年的投資，也不僅僅是讓大家更了解市場周期，也是在資金的漲落中更加了解自己，譬如能夠承受多少風(fēng)險，何時才會選擇止住貪婪。

文中配圖部分來源于網(wǎng)絡(luò)

作者 |任早羽

編輯 | 吳 擎

值班主編 | 張來

排版 | 菲菲