板塊抬升，存儲周期會迎來分化嗎？

文丨泰羅

3月16日，存儲芯片板塊大幅抬升，朗科科技、佰維存儲、恒爍股份、兆易創新、太極實業、德明利、北京君正等都紛紛大漲。

存儲芯片在半導體產業中扮演著關鍵角色，被稱為“電子記憶倉庫”，承擔數據臨時或長期存儲功能，應用于消費電子、AI服務器、智能汽車、數據中心等場景。

梳理過往幾次存儲周期的情況，行業本質上擺脫不了周期宿命。

比如，2016-2018年，智能手機迎來一波升級換代潮，蘋果大幅提振了智能手機行業的存儲需求，存儲芯片迎來景氣周期。

而到2018-2019年，隨著智能手機出貨量回調，手機性能升級效果見頂，存儲芯片需求下滑，隨即轉入下行階段。

不同于過往的周期驅動因素，自2024年開始，本輪存儲周期是AI為核心驅動的結果，本質上是“AI存儲芯片周期”。

CFM的數據顯示，2024年，DRAM與NAND下游需求主要由服務器主導，智能手機和PC的占比在萎縮。DRAM領域中服務器的占比更是達到34%，超過了智能手機的32%和PC的14%。

伴隨著大模型性能迭代，推理需求井噴，服務器和AI數據中心也對存儲提出了更高要求。

采用先進封裝，將多個DRAM芯片堆疊，與處理器通過相同的介質層緊湊連接，形成DDR陣列的HBM（高帶寬存儲器），就憑借低功耗、高帶寬、高速率，站在了舞臺中央。

自2024年第三季度開始，大廠們將開始調配產能，將利潤率偏低的傳統DRAM產線轉至DDR5、HBM等更高利潤的項目。有些企業甚至直接砍掉DDR4、LPDDR4X等舊制程工藝，轉攻AI方向。

Trendforce就表示，全球HBM的市場規模在DRAM中的占比有望從2023年的8%快速提升至2025年的34%。

而標準型DRAM和NAND存儲則由于大廠產能傾斜，引發供給收縮，帶來供需錯配，呈現顯著的“漲價周期”。

云廠商們大手筆“撒錢”，紛紛與存儲企業簽訂長線合約，產品價格持續走高。TrendForce預計今年一季度，DRAM合約價將出現高達90%-95%的環比漲幅，NAND Flash也有55%-60%的環比增幅，且不排除進一步上修。

目前，包括高盛在內的投行一致認為，存儲芯片的供需矛盾將持續至2027年，漲價潮已洶涌而來。存儲成本的飆升直接傳導至手機行業，價格上漲已不可避免。

綜合來看，本輪周期實質是AI驅動存儲產業從傳統的周期性向成長性轉變的邏輯，核心是HBM等高附加值產品。

在AI宏大敘事下，擁有這一高端產品護城河的企業，具備了從周期股到成長股轉變的底氣。

而標準型的存儲產品由于大廠產能壓縮，側面受益，即便被做空的閃迪，其2026財年第二季度，營收同比大增61%，凈利潤同比暴增672%至8.03億美元，數據中心業務營收同比增長76%，顯然并非虛假繁榮。

只是仍主要應用于智能手機和PC端的傳統存儲產品，依然沒有逃脫強周期屬性。倘若到2027年，海外大廠轉身擴產，行業仍會發生周期反轉的風險，只是這個拐點被AI需求的爆發大幅延后了。

存儲芯片是一個巨頭高度壟斷的世界。

2025年Q3，DRAM領域前三大廠商就瓜分近92%的蛋糕，NAND賽道前五名玩家合計占據了90%的市場份額。

相比海外企業，國內市場市場呈現出國產替代、周期驅動和AI引領的敘事氛圍。

目前，我國存儲芯片領域形成長鑫存儲（DRAM）+長江存儲（NAND）+兆易創新（Nor Flash）+其他玩家組成的突圍艦隊。

尤其是前兩家企業打破了我國在主流存儲芯片領域零的尷尬，國產DRAM旗艦長鑫存儲正在沖擊H股上市。相比美日韓企業，我國存儲產業雖然起步較晚，但借助自主可控以及全球最大的芯片消費市場優勢，國產玩家加速成長。

以長鑫存儲為例，其主要服務于阿里云、字節跳動、騰訊、聯想、小米等國內互聯網大廠和硬件企業，持股1.8%的兆易創新也在上半年向其送上了15億元的大單。

其他供應標準存儲產品的企業，要關注其漲價周期的持續性。3月3日晚，佰維存儲就發布業績預告，預計今年1-2月歸母凈利潤將達到15億至18億元，同比暴增921.77%至1086.13%。

而此前，公司公告2025年歸母凈利潤為8.67億元（業績快報），也就是說2026年前兩個月就已經賺了接近甚至超過2025年全年兩倍的凈利潤。

傳統存儲市場的回暖與國產替代的加持，創造了令人側目的利潤彈性。

然而，正如大摩分析的那樣，模組廠商的局限性也十分明顯，組裝、搬運與封裝的業務，技術壁壘相對較低，未來的長期競爭中，比拼的是產能、成本和庫存控制。佰維存儲雖已對外宣傳向“存儲+封測一體”轉型，但其業績的高波動性依然明顯。

國內玩家不僅受益于漲價潮，更在國產替代的東風下搶占市場份額。但面對AI浪潮，掌控全產業鏈，才能突破海外封鎖，這也是資本市場為何如此看重長鑫和長江存儲的原因。

風物長宜放眼量，AI算力與國產替代驅動下，國產存儲芯片未來不可限量。

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