甘肅
3月，京東甩出了2025年最新財報，全年營收一口氣沖到13091億元，首次突破1.3萬億大關！
這個數字有多夸張？拉出來一對比就清楚了：阿里去年營收大概9800億，華為更是只有8620億。這意味著京東直接把兩大巨頭甩在身后，連續四年霸榜中國民營企業500強榜首，成了國內唯一營收破萬億的民企，妥妥的“斷層領先”。
更讓人意外的是，這么大的體量，員工居然接近100萬人了。截至2025年底，京東體系員工超90萬，差不多是阿里的四倍。要知道現在好多企業都在通過裁員“降本增效”，京東反而逆勢擴張，繼續面向社會招聘，這重資產模式的抗打程度，真的很硬。
但是，細看財報，亮眼的數字背后藏著個扎心的事實：營收雙位數增長，利潤卻直接腰斬。2025年京東凈利潤196億，比2024年414億跌了超52%。營收漲了，錢卻沒賺到兜里，到底花哪兒了？
首先是營銷費用，去年光營銷就花了840億，比2024年的480億猛增75%，多出來的360億，幾乎全砸在了外賣新業務上。為了搶即時零售的市場，京東外賣每單補貼動不動就5塊、10塊，這種燒錢搶地盤的玩法，直接把利潤啃掉了一大塊。
再加上履約開支882億，增長25%，研發投入達到222億，漲幅更是超過30%，四面出擊的結果就是全年經營利潤只剩28億，利潤率薄到只有0.2%。
不過好在，即時零售這塊基本盤非常穩。2025年京東零售經營利潤514億，同比還漲了25%，利潤率從4%提到4.6%。簡單來說就是主業賺的錢，都貼補給外賣這個新業務了，畢竟去年外賣光經營虧損就達到了466億。
再看業務結構，京東也在悄悄轉型。以前大家都覺得京東是“賣家電的”，去年3C家電收入6051億，占比降到46.2%，雖然有國補政策托底，但也能看出京東在努力撕掉這個標簽。
日用百貨收入漲了15%，服務收入更夸張，漲幅達到23.6%，其中物流及其他服務直接漲了26.6%。京東除了賣貨賺差價，還慢慢轉向靠平臺傭金、物流服務費賺錢，盈利模式越來越多元。
還有個繞不開的點，就是京東對員工的投入。去年京東光人力資源支出就1572億，比2024年多了337億。作為國內唯一給一線員工簽正式勞動合同、全額繳五險一金的民企，90多萬員工里，光快遞員、分揀員、騎手就占了大半。
外賣業務上線后，京東又給15萬全職騎手簽了約，光五險一金每個月就給每人交2000塊。這種實打實的投入，短期看成本上升，壓縮集團利潤，但是對這種重資產模式來說減少了人員流動，更重要的是為就業做出了很大貢獻。
雖然凈利潤下滑，但京東的整體實力仍然很強。除了京東本體，旗下還有三家獨立的上市公司，旗下京東物流去年營收首次破2000億，達到2171億，京東健康、京東工業這些子公司也都單獨扛起了一片天，整個京東系的盤子越做越大。
可資本市場卻有點“冷淡”。2026年初，京東港股市值不到3100億港元，美股也就385億美元左右，在互聯網公司里只能排第三梯隊，跟拼多多、美團都有差距，更別說跟阿里、騰訊比了。
資本的想法很簡單：現在風口是AI、是出海，是高毛利的新敘事。京東砸錢殺進外賣，燒了466億才拿到15%的市場份額，換來的卻是資本市場的不買賬。畢竟美團、阿里閃購占了超80%的市場，京東想再搶更多份額，難度不小。
但話說回來，資本市場的態度，未必能定義京東的價值。京東的模式確實不夠“花哨”，沒有阿里那樣的平臺抽成暴利，沒有騰訊的游戲高利潤，也沒有拼多多的爆發式增長。
但是京東1.3萬億的營收，背后都是實實在在的商品，穿梭在全國的物流車和一個個包裹，以及90多萬員工干出來的成績。今天下單，第二天就能收到貨，甚至還能更快，當天下單當天到貨，這種購物體驗，在國內電商行業是獨一份。
說到底，京東就像一頭大象，跑得不算快，但底盤夠穩、耐力很足。1.3萬億的巨額營收，就是最好的證明，雖然短期內的利潤下滑，但是這并不可怕，只要零售主業穩定，其他業務持續貢獻收入，京東就有足夠的時間和功夫來做更多的事情。
至于資本市場什么時候能看清它的價值，那就是時間問題了，商業世界從來不缺會賺快錢的角色，缺的是行業常青樹，這更需要耐力、耐心和對本心的堅守。
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