文源 | 源媒匯

作者 | 潘卓倫

因為出租超標電動車被央視“3·15”晚會點名的哈啰，已經(jīng)將相關(guān)業(yè)務(wù)下架超過兩天。

雖然在輿論場上哈啰租電動車沒有成為被“集火”的對象，大家主要在討論兩輪電動車新國標將速度限制在每小時25公里的合理性，但違規(guī)就是違規(guī)，哈啰租電動車在晚會當晚已經(jīng)致歉，并表示將進行全面自查與整改。

圖片來源：平臺公告

對于已經(jīng)在超100座城市布局超5000家電動車租賃門店的哈啰來說，這不是個小工程。

這次被“3·15”晚會點名，“明知故犯”的哈啰租電動車談不上“躺槍”，但也算是倒大霉。今年1月19日，被業(yè)界視為哈啰在A股上市載體的永安行發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)虧公告，稱測算出公司2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計為-2.0億元至-1.6億元。

因為自身“造血”能力弱，哈啰的美股、港股IPO都不太順暢。仍然希望通過上市打通資本渠道的哈啰聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO楊磊，在2025年3月選擇收購“A股共享單車第一股”永安行，試圖“曲線救國”。但永安行也不讓人省心，算上2025年，這家以政府項目為主營業(yè)務(wù)的公共自行車企業(yè)已經(jīng)連續(xù)虧損3年，且收入、毛利率都在持續(xù)下滑。

為了獲得更多籌碼盤活業(yè)務(wù)，楊磊已經(jīng)計劃通過永安行向哈啰關(guān)聯(lián)方上海哈茂定增8.4億元，用于補充流動資金，但該項融資目前還在推進中尚未落地。如今哈啰因為電動車租賃業(yè)務(wù)遭遇“黑天鵝”，不僅面臨罰款和業(yè)務(wù)整頓，還可能會對品牌和融資帶來影響。

哈啰、永安行這對“共同體”，本就不富裕的財務(wù)狀況變得更加緊張了。

01

“強強聯(lián)手”還是“弱弱聯(lián)合”？

回看2025年3月哈啰入主永安行的動作，從業(yè)務(wù)層面來說，是一次頗有看頭的“強強聯(lián)手”。

在共享自行車業(yè)務(wù)市占率的比拼上，根據(jù)博研咨詢的數(shù)據(jù)，哈啰2025年的共享自行車業(yè)務(wù)市占率排名行業(yè)第一，領(lǐng)先身后的美團單車9.4個百分點。已經(jīng)在C端建立起一定優(yōu)勢的哈啰出行，加上手握超300個政府中標共享自行車項目的永安行，似乎前途一片光明。

然而，出問題的可能是共享自行車這條賽道。

到今天為止，已經(jīng)興起超過10年的共享自行車都不是一個容易賺錢的行業(yè)。2025年明確表示靠共享自行車實現(xiàn)盈利的，只有在今年1月披露招股書的松果出行，數(shù)據(jù)顯示其去年前三季度經(jīng)調(diào)整凈利潤為2640萬元。

至于頭部的哈啰、美團以及青桔，都沒有專門列出共享自行車業(yè)務(wù)的盈利狀況。其中，哈啰2025年集團整體營收超300億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為正，單車、自行車等兩輪業(yè)務(wù)更多被定義為現(xiàn)金流支柱和用戶入口，而非核心利潤來源。而美團單車和青桔單車則分別被各自集團歸入新業(yè)務(wù)板塊，且板塊業(yè)績均處于虧損狀態(tài)。

回歸到哈啰和永安行的組合，單論共享自行車方面的業(yè)務(wù)，兩者的聯(lián)手雖然令整體規(guī)模和覆蓋面顯著提升，但從業(yè)務(wù)盈利能力的層面看，則是兩盤很難賺錢的生意合在一起，似乎沒有表面看到的那么令人興奮。

經(jīng)營壓力之下，哈啰出行目前的辦法也不多。

現(xiàn)階段哈啰能實現(xiàn)集團整體利潤為正，一方面靠降低自行車生產(chǎn)成本、延長自行車生命周期以及借助AI提高調(diào)動效率實現(xiàn)降本增效，另一方面則是依賴多元化業(yè)務(wù)的探索。

截圖來源于公司官網(wǎng)

目前哈啰共有五大業(yè)務(wù)板塊，分別是共享兩輪（單車+電單車）、順風(fēng)車和聚合打車、租電動車和換電、金融、本地生活和Robotaxi等其他業(yè)務(wù)，其中順風(fēng)車、換電以及金融都以相對較高的毛利率成為集團的賺錢利器。

作為對比，哈啰的共享兩輪業(yè)務(wù)還要靠車筐廣告、本地生活導(dǎo)流等非騎行收入實現(xiàn)收支平衡，有數(shù)據(jù)顯示該部分非騎行收入在共享兩輪業(yè)務(wù)中的占比超40%。

從這個角度看，哈啰雖然頭頂共享自行車行業(yè)標桿的光環(huán)，但實際上還在埋頭苦覓出路。

02

楊磊的賭博式破局法

眼看共享自行車賽道的盈利天花板已經(jīng)很難突破，為打破當前的困局，哈啰的“老大”楊磊開始布局能把故事講得更動人的領(lǐng)域。

例如Robotaxi無人出租車。

2025年4月，哈啰、螞蟻集團以及寧德時代在杭州簽署協(xié)議，合作布局Robotaxi賽道。兩個月后，上海造父智能科技有限公司正式成立，注冊資本12.88億元，上述三家企業(yè)首期合計出資超30億元。

截圖來源于微博@哈啰

按照哈啰旗下主體上海鈞哈網(wǎng)絡(luò)在造父智能中的持股比例（38%），哈啰在首期出資額超過11億元。

相比哈啰原有的業(yè)務(wù)，Robotaxi的前景要廣闊得多，但也意味著更激烈的競爭。放眼國內(nèi)市場，Robotaxi領(lǐng)域的競爭已經(jīng)白熱化，蘿卜快跑、文遠知行、小馬智行都已經(jīng)實現(xiàn)部分地區(qū)的無人出租車公開商業(yè)化運營，另外包括小鵬汽車、吉利旗下曹操出行等也在快速跟進布局。

按照規(guī)劃，造父智能將會在2026年完成前裝量產(chǎn)Robotaxi車型HR1的量產(chǎn)，并且在同年達成萬輛級運營規(guī)模，到2027年計劃部署超5萬輛Robotaxi。如果成真，造父智能或?qū)⒊蔀橘惖乐泻蟀l(fā)先至的選手，但與此同時，也意味著需要投入超高的成本。

雖然楊磊曾向媒體表示哈啰在Robotaxi車型的量產(chǎn)計劃中不會采用重資產(chǎn)模式，但其也預(yù)計要到Robotaxi車隊達到百萬輛規(guī)模時，每輛車的成本才會降到20萬元。換言之，2026年造父智能的萬輛級車隊運營目標，也至少是一筆動輒數(shù)十億元的投入。

值得一提的是，蘿卜快跑的Robotaxi車型百度RT6的成本約為20.46萬元，文遠知行和小馬智行的前裝量產(chǎn)Robotaxi車型成本均低于30萬元。

楊磊和哈啰既然已經(jīng)加入Robotaxi賽道的競爭，相信已經(jīng)做好頻繁施展“鈔能力”的準備。這種近似“All in”形式的新業(yè)務(wù)探索，對于楊磊來說也不是第一次，2019-2020年押注哈啰換電服務(wù)，最終跑通商業(yè)模式并成為當下的核心盈利業(yè)務(wù)，或許令其有了再賭一把的底氣。

在這樣的背景下，哈啰在租賃超標電動車這件事情上的“明知故犯”也有了新的解讀——資金壓力越來越高的哈啰，太需要能賺錢的業(yè)務(wù)了。

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