美元指數(shù)突破100，在強美元的影響下，與美元指數(shù)呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的石油和黃金價格，按理說會出現(xiàn)下跌調(diào)整的走勢。然而，從最近一段時間的市場表現(xiàn)來看，似乎存在一些反常的現(xiàn)象。

在美元指數(shù)突破100之際，油價繼續(xù)高歌猛進(jìn)，并且有再度挑戰(zhàn)100美元的趨勢。然而，金價卻表現(xiàn)出一定的頹勢，黃金價格失守5000美元關(guān)口，并且往4800美元靠近，黃金價格有重返熊市的預(yù)期。

按照技術(shù)性熊市的定義，當(dāng)價格自近期最高位下跌超過20%，則屬于技術(shù)性熊市位置。

2026年1月底，國際金價創(chuàng)出了5626美元的歷史新高，隨后開始步入高位震蕩的行情。按照20%的跌幅計算，4501美元是國際金價的牛熊分界線。什么時候國際金價有效跌破4501美元，才屬于真正意義上的技術(shù)性熊市。

在強美元的背景下，黃金價格走弱，基本上符合市場預(yù)期。眾所周知，黃金是美元的替代資產(chǎn)，當(dāng)美元走強的時候，投資者更愿意持有美元，黃金的吸引力也會隨之下降。最重要的是，前期金價漲幅太大，本身存在較大的獲利回吐壓力，加上黃金屬于非生息資產(chǎn)，所以當(dāng)強美元再次回歸的時候，黃金自然會遭到市場資金的拋售。

在一般情況下，黃金與石油都與美元呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系。但是，在實際情況下，黃金與美元之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系會更加穩(wěn)定，石油雖與美元呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系，但在少數(shù)情況下，也會存在例外的情況。

今年3月份以來，國際油價持續(xù)走高，一度攀升至接近120美元的高位。雖然美元有再度走強的跡象，但影響油價走向的因素，并非只有美元指數(shù)，油價漲跌還會受到地緣局勢、供需狀況以及全球經(jīng)濟周期等因素的影響。

在中東地緣局勢持續(xù)緊張的背景下，加上霍爾木茲海峽的持續(xù)“斷流”，促使油價持續(xù)保持在高位運行。同時，多個產(chǎn)油國紛紛宣布減產(chǎn)，促使全球能源供需狀況進(jìn)一步失衡，助推了石油價格的持續(xù)走強。

當(dāng)美元重新步入新一輪的上升周期時，黃金受到的沖擊影響會更為明顯，新興市場股市也會受到或多或少的沖擊壓力。至于石油價格，最核心的影響因素體現(xiàn)在供需結(jié)構(gòu)的變化，在全球能源處于嚴(yán)重供不應(yīng)求的狀態(tài)時，油價與美元之間的關(guān)系也會變得更弱。

從短期角度分析，油價仍然處于高位運行狀態(tài)，全球能源供需緊張的狀況估計很難得到實質(zhì)性的緩解。從中期角度分析，油價會否回落，取決于中東局勢和霍爾木茲海峽的緩和情況。當(dāng)全球能源運輸生命線得到暢通，那么全球能源供需緊張狀況將會得到實質(zhì)性的緩和，到時候才是國際油價的真正拐點。

“一鯨落，萬物生”，指的是美元指數(shù)與其他多數(shù)資產(chǎn)價格之間的關(guān)系。然而，當(dāng)美元指數(shù)重新進(jìn)入新一輪的上升周期，對全球多數(shù)資產(chǎn)而言，難免會受到或多或少的沖擊影響，全球主流資產(chǎn)的估值定價體系也會受到影響。

美聯(lián)儲宣布維持利率不變，基本上符合市場預(yù)期。最關(guān)鍵的是，當(dāng)前美國的通脹數(shù)據(jù)仍未充滿反映出高油價對美國通脹的實際影響。如果國際油價在未來幾個月時間里，繼續(xù)維持在較高的價格水平，那么接下來美國通脹壓力將會有再度抬升的預(yù)期，年內(nèi)美聯(lián)儲降息的空間基本上被堵住了，全球市場的貨幣政策預(yù)期也可能發(fā)生一定的變化。

2026年，對全球市場而言，挑戰(zhàn)或大于機會。在強美元、高油價的背景下，26年全球市場將可能面臨通脹抬升、貨幣寬松預(yù)期收窄、主流資產(chǎn)價格回落等風(fēng)險。對投資者來說，風(fēng)險管理意識需要顯著提升，24、25年的牛市思維未必適合用在26年的投資市場身上。