京東的路是慢，但是穩

京東在2025年的財報出來了，總體來說，取得了營收規模的歷史性突破，2025年全年營收達到13,091億元，也就是1.3萬億。

同比增長13.0%，也是京東的營收首次突破1.3萬億大關。現在京東的規模已超過華為和阿里巴巴，連續四年位居中國民營企業500強榜首。

但京東在利潤端的壓力比較大，增收不增利，主要是增收的時候成本也上來了，新業務如外賣的投入，在侵蝕利潤。

全年算下來經營利潤僅30億元不到，同比跌超過92%。經營利潤率從24年的3.3%跌到了0.2%，盈利的和B站一個級別。

最后算到歸于普通股東的凈利潤200億左右，這部分也有下降。

顯然不是說京東沒賺到多少錢就不行了，因為我們也不能從一個財報的利潤來看一個公司行不行，B站虧了好幾年的錢，一直在虧，現在終于盈利了，盈利就是大幅度盈利，我們也不能跟著前幾年B站虧損的財報，就說當時的B站不行。

數據是一時的，要緊的是看邏輯，京東在2025年僅新業務一項的經營虧損就高達466億元，其中外賣業務是虧損主因，就是外賣上燒錢多了，再加上在商品收入中，3C家電占比下降至46.2%，3C家電賣的少了，所以才導致了盈利能力的下降。

京東現在的護城河是物流和超市服務，也就是京東、德邦的快遞，結合本地倉部署的七鮮超市，也是自家物流配送體系，這才是京東的護城河。

畢竟說3C數碼，顧客是沒有忠誠度的，天貓便宜就天貓，多多便宜就多多，數碼產品講究的就是性價比，三家都差不多，甚至抖音買也是一樣的。

外賣只是流量入口，點外賣的人也提供不出來什么忠誠度，當然是誰家的券大就去誰家。反而是本地生活的主婦，和長期使用物流的老板，這才是真的有忠誠度的。

真給家里采購食品的主婦對于品質的需求才是最重要的，七鮮超市可以保障品質，真要不停發物流的老板對于物流的時效性和可靠性是有要求的，京東的配送體系真有可靠性。

京東的核心競爭力就是層層貨艙下來，疊加從德邦到京東，從達達到七鮮的配送體系和物流體系建立起來的物流和倉的綜合護城河。

別的業務行，還是不行，那始終是附帶，3C數碼的營收下來了，恰恰是這套體系成功的信號，不是失敗的信號。

只靠單一渠道的收入比例下來了，說明京東在日用百貨、快消品、生鮮等領域的份額，就提升上去了，用戶來京東不再只買手機電腦，還買牛奶紙巾豬肉飲料。

降低了品類風險，用戶的消費心智更全能，是平臺健康度的體現。阿里是流量與營銷的平臺，核心是讓天下沒有難做的生意，是要連接買賣雙方，它的護城河是商家生態和消費數據。

拼多多是需求聚合與工廠直連的渠道，核心是極致性價比。它的護城河是下沉市場。

京東搞的是自營供應鏈與履約服務商，核心是品質、效率、放心。它的護城河是物流、倉儲、配送的實體網絡。

三條路都能走通，各有護城河，都是銅墻鐵壁，不存在誰好誰不好的問題，一年的利潤下降說明不了什么，因為誰也無法在一夜之間，變出一座座倉庫或者一支支車隊來。

京東的護城河還深，要對京東有信心，因為京東的護城河最慢，最大，但是建成以后，最穩。