本周，A股IPO迎來“北交所專場”，4家企業(yè)集體闖關(guān)。其中，浙江歐倫電氣股份有限公司（簡稱“歐倫電氣”）在3月17日率先亮相，其首發(fā)申請已獲上市委會議通過。緊隨其后，來自浙江的安達股份也將在3月20日上會。《浙商》雜志記者關(guān)注到，3月以來北交所已安排12家IPO企業(yè)上會，創(chuàng)下今年單月新高，年內(nèi)已安排29家，亦超越去年四季度水平。與此同時，今年上會的北交所IPO企業(yè)從受理到上會平均用時268天，較去年四季度明顯縮短。

3月17日，北京證券交易所上市委員會2026年第26次審議會議結(jié)果發(fā)布，來自杭州的歐倫電氣首發(fā)申請獲通過。這家主營除濕機、移動空調(diào)的企業(yè)，帶著2025年20.37億元營收、2.30億元凈利潤的成績單，站到了A股市場的門前。

從表面看，這是一個典型的“小而美”突圍故事：創(chuàng)始人陳先勇是辭去“鐵飯碗”的中學老師，產(chǎn)品是單價不過千元的家用小電器，賽道是曾被外資壟斷的環(huán)境調(diào)節(jié)設(shè)備。但在北交所審核從“重數(shù)量”向“重質(zhì)量”切換的深水區(qū)，歐倫電氣的過會并非一場輕松的勝利。

從中學教師創(chuàng)業(yè)，將產(chǎn)品賣進鳥巢

改革開放的春潮里，陳先勇的故事看似尋常，卻又很特別。

他是1971年生人，來自衢州開化。早年間，陳先勇曾是家鄉(xiāng)的一名中學英語教師，因不甘于平淡的人生，毅然在1993年辭職，下海創(chuàng)業(yè)，先后從事木材加工、塑料編織等行業(yè)，攢下創(chuàng)業(yè)第一桶金。商海沉浮，陳先勇雖然有所盈利，但總感覺行業(yè)受限，他想轉(zhuǎn)型。

2004年，偶然的機會，一位親戚與他說起制冷行業(yè)的除濕領(lǐng)域。彼時國內(nèi)需求不小，進入該領(lǐng)域的企業(yè)卻不多。幾乎同期，陳先勇在一次日本考察行中，發(fā)現(xiàn)每個酒店的房間內(nèi)都有一臺除濕機嗡嗡運轉(zhuǎn)，“當時國內(nèi)很少看到類似產(chǎn)品。”陳先勇認為，除濕機的民用市場也會是一片藍海。他敏銳抓住商機，于2005年來到杭州，投資創(chuàng)立杭州松井電器有限公司，切入除濕行業(yè)。懷抱“四千精神”，陳先勇率領(lǐng)松井電器逐步在行業(yè)站穩(wěn)腳跟，并快速攻城略地、發(fā)展壯大。

2009年，為擴大產(chǎn)能、拓展產(chǎn)業(yè)鏈，陳先勇正式成立歐倫電氣，專業(yè)從事空氣除濕、加濕、凈化設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售、服務等綜合性業(yè)務，并創(chuàng)立“歐井”品牌，主攻民用市場，與“松井”品牌并行，民用、工業(yè)齊頭并進，產(chǎn)能從2萬臺起步，連年翻番，僅四年，年產(chǎn)即超18萬臺。

而在招股說明書里，2025年1月-6月，其除濕機及移動空調(diào)折算產(chǎn)量已達到159.88萬臺。最新數(shù)據(jù)顯示，歐倫電氣2025年1-12月實現(xiàn)營業(yè)收入20.37億元，較上年同比增長25.45%；扣非凈利潤2.17億元，同比增長6.44%。其產(chǎn)品曾用于老撾南歐水電站、三峽水電站、北京大興國際機場、鳥巢、上海世博會和杭州亞運會等重點工程項目，并已與美的集團、長城汽車、韓國樂天等國內(nèi)外知名企業(yè)建立穩(wěn)定合作關(guān)系。

《浙商》雜志記者了解到，本次IPO，歐倫電氣擬公開發(fā)行不超過1900萬股或不超過2185萬股，擬募集資金75,371萬元，用于年產(chǎn)60萬臺除濕機及1.5萬臺空氣源熱泵項目、年產(chǎn)3萬臺空氣源熱泵項目、研發(fā)中心建設(shè)項目以及補充流動資金，擬使用募集資金分別為45942萬元、9504萬元、9925萬元以及10000萬元。

“夫妻店”與業(yè)績真實性質(zhì)疑風云

輿論場上，關(guān)于歐倫電氣的股權(quán)結(jié)構(gòu)爭議不少，其創(chuàng)始人董事長陳先勇直接持有歐倫電氣55.97%的股份，并通過歐井（杭州）企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）間接持有2.75%的股份；其董事詹小英持有37.31%的股份，二者系夫妻關(guān)系，合計持股超96%。

不過，在從“小狗經(jīng)濟”發(fā)展起來的之江大地上，如此“夫妻店”并不少見，其大額持股模式在現(xiàn)行法律框架下也并無不妥。這一絕對控股模式可主導公司重大決策，包括經(jīng)營方向、利潤分配、高管任免等，有利于快速決策與戰(zhàn)略執(zhí)行。誠然，這也不可避免會出現(xiàn)實控人決策失誤或利益沖突，從而損害公司整體利益或中小股東權(quán)益的風險，需要后期通過完善公司治理、加強信息披露和監(jiān)管合規(guī)來平衡控制權(quán)與中小股東利益。

在北交所上市審核中，監(jiān)管機構(gòu)會重點關(guān)注此類股權(quán)結(jié)構(gòu)是否影響公司獨立性、關(guān)聯(lián)交易公允性及中小股東保護機制。歐倫電氣在IPO過程中已就相關(guān)問題進行回復和整改，最終通過審核。

在17日的審議會議上，主要問詢問題聚焦在經(jīng)營業(yè)績真實性上，北交所要求歐倫電氣說明經(jīng)銷商居間模式的商業(yè)合理性；說明關(guān)聯(lián)方BUBLUE2022年存在大量采購、大量庫存的原因、合理性及發(fā)行人對BUBLUE的銷售真實性。

此外，監(jiān)管層質(zhì)疑的第二個問題，也在BUBLUE的實控人身上。2021年7月，歐倫電氣實控人陳先勇、詹小英之子陳騫，在美國讀書期間與同學創(chuàng)立BUBLUE公司，主營亞馬遜平臺電商銷售。這家成立于公司IPO申報前夕的企業(yè)，成立當年即與歐倫電氣合作，2022年一躍成為公司第三大客戶，交易額高達3228.64萬元，占當期營業(yè)收入的3.32%。而2023年，BUBLUE從公司前十大客戶名單中消失，交易額驟降至243萬元；2024年，BUBLUE直接注銷，整個生命周期不到3年，累計為歐倫電氣貢獻銷售額3472萬元。

歐倫電氣對此的回復是，BUBLUE以O(shè)DM/OEM模式向公司采購除濕機，主要通過美國亞馬遜店鋪進行線上銷售。BUBLUE通過與公司穩(wěn)定可靠的合作關(guān)系，向消費者提供多品牌、高性價比的產(chǎn)品，以滿足全球公共衛(wèi)生事件持續(xù)影響下集中爆發(fā)的市場需求，因此其在亞馬遜平臺排名穩(wěn)步上升、銷售持續(xù)增長，相應向公司增加采購量。除濕機銷售存在明顯的季節(jié)性；全球公共衛(wèi)生事件全面爆發(fā)，除濕機及其上游供應鏈緊張，國際物流受阻，因此增加備貨庫存。后隨著歐倫電氣業(yè)務及經(jīng)營轉(zhuǎn)型，BUBLUE采購減少，備貨庫存大幅下降，2022年末的備貨庫存已基本于2023年實現(xiàn)終端銷售。

“綜上，BUBLUE在2022年末庫存數(shù)量較高主要系受當時背景下全球貿(mào)易格局和供應鏈的影響，符合行業(yè)特點，與其發(fā)展路徑相一致，具有合理性。”歐倫電氣如此表示。

北交所上市節(jié)奏正在“悄然提速”

在IPO審核端，北交所正在“加速跑”，審核節(jié)奏從“一周雙審”提升至“一周多審”，甚至“一日雙審”。如明天（3月20日），來自珠海的杰理科技與來自湖州的安達股份將同日上會。

不過，這并不意味著審核會放松。有業(yè)內(nèi)人士向《浙商》雜志記者表示，這也與6月是申報高峰期有關(guān)。不少企業(yè)年初啟動IPO籌備，至6月恰好材料完備，故而集中提交。因此，北交所審核也存在“大小周期”的“波峰”與“波谷”。正如銀河證券北交所分析師范想想所言，專精特新“小巨人”企業(yè)從受理到過會最快僅需數(shù)月，北交所實則是在動態(tài)篩選中嚴守質(zhì)量關(guān)。

開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱認為，從北交所過會企業(yè)情況看，多家屬于高端制造業(yè)或戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域，凸顯當前上市審核對硬科技產(chǎn)業(yè)及高端制造業(yè)重點扶持導向。

“2025年12月最后一周，北交所單周新受理企業(yè)達到40家。”諸海濱特別與《浙商》雜志記者分享了一組他針對這40家企業(yè)的研究數(shù)據(jù)——其2024年歸母凈利潤均值達8409.35萬元，歸母凈利潤5000萬以上企業(yè)數(shù)量達32家，占比達80.00%。消費和工業(yè)行業(yè)數(shù)量最多，分別為13家和11家。此外2024年歸母凈利潤超1億企業(yè)有10家，分別為莫森泰克、蘇訊新材、先臨三維（浙企）、環(huán)能渦輪、幺麻子、重數(shù)傳媒、能源科技、尚睿科技、芬尼股份、森峰激光。

事實上，從排隊企業(yè)業(yè)績方面來看，截至2026年1月10日，北交所排隊企業(yè)2024年營收均值達7.96億元，高于北交所企業(yè)2024年營收均值的6.75億元，同時營收在7億以上企業(yè)數(shù)量達95家，占比達43.38%；2024年歸母凈利潤均值達9,608.30萬元，高于北交所企業(yè)2024年歸母凈利潤均值的3920.38萬元，同時歸母凈利潤在5000萬元以上企業(yè)數(shù)量達196家，占比達89.50%。

從排隊企業(yè)行業(yè)來看，工業(yè)、材料占比較高，分別有67家、50家，占比分別為30.59%、22.83%，2024年營收均值分別為6.61億和8.87億元，歸母凈利潤均值分別為8403.03萬元和9476.26萬元。

“無論是2025年12月底受理的40家企業(yè)切面，還是正在排隊的企業(yè)全景圖，不難看出，新受理企業(yè)正驅(qū)動資產(chǎn)端提質(zhì)打開新空間。”諸海濱說。

這種“質(zhì)量變革”在區(qū)域經(jīng)濟層面同樣體現(xiàn)得淋漓盡致。自2021年11月15日開市以來，北交所已步入第5個年頭，上市公司數(shù)量從81家增至299家。令人矚目的是，浙江板塊的表現(xiàn)尤為亮眼：浙企上市公司數(shù)量從最初的3家飆升至36家。浙江軍團在北交所的占比從3.70%，迅速升至12.04%。這36家浙企，涵蓋了從高端裝備到信息技術(shù)，從化工新材料到消費服務的多個領(lǐng)域，成為北交所“資產(chǎn)端提質(zhì)”的最佳注腳。它們不再是傳統(tǒng)意義上的小企業(yè)，而是在細分賽道掌握核心技術(shù)、具備一定規(guī)模的“隱形冠軍”。

且就在明天（3月20日），來自嘉興的浙江新恒泰新材料股份有限公司將正式赴北交所“敲鐘”，來自杭州的普昂（杭州）醫(yī)療科技股份有限公司也已完成申購，將于下周一（3月23日）公布發(fā)行結(jié)果。

來源：《浙商》雜志 記者 李艷霄