3月18日，奇瑞汽車發(fā)布了登陸港交所后的首份全年財(cái)報(bào)：2025年總營(yíng)收3002.9億元，同比增長(zhǎng)11.3%；歸母凈利潤(rùn)190.2億元，同比增長(zhǎng)34.6%。其中，海外市場(chǎng)收入達(dá)1574.2億元，同比增長(zhǎng)56%，首次反超國(guó)內(nèi)收入。
但這份財(cái)報(bào)，也有幾個(gè)指標(biāo)反映出奇瑞出海狂奔背后的隱憂。
首先，車賣得多了，國(guó)內(nèi)收入?yún)s降了。
2025年，奇瑞海外收入占比首次超過一半（52.4%）。但中國(guó)市場(chǎng)的收入同比下滑15.5%，降到了1428.7億元。
從各品牌銷量來看，奇瑞主品牌賣了170萬輛，是絕對(duì)的出口主力，但增速只有6%；捷途品牌貢獻(xiàn)了62萬輛，旗下的X70、旅行者等依然能打。但在中高端市場(chǎng)，星途品牌銷量同比下滑15%至12萬輛。雖然與華為合作的智界，以及iCAR兩個(gè)品牌的增速很快，但體量都尚小，不足以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)燃油車市場(chǎng)的萎縮。
其次，新能源車收入大漲，毛利率依然是最低。
財(cái)報(bào)顯示，奇瑞新能源汽車收入980.2億元，轉(zhuǎn)型初見成效。新能源汽車的毛利率從0.4%同比提升至 8.8%，但在幾大業(yè)務(wù)中依然是最低。
值得注意的是，吉利利潤(rùn)大增，靠了一部分“外快”。
利潤(rùn)增速跑贏營(yíng)收增速，整體毛利率也微升至13.8%。但這并非全是賣車賺來的。財(cái)報(bào)顯示，2025年奇瑞“其他收入及收益”大漲79.3%至112.1億元。這部分收入中，除常規(guī)的政府補(bǔ)貼（含研發(fā)補(bǔ)貼+其他補(bǔ)貼，合計(jì)約15.6億元，同比反而下降約8%）外，增量主要來自兩項(xiàng)：一是處置經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)收益10.5億元（2024年為零）；二是匯兌收益（匯率變動(dòng)產(chǎn)生的收益）凈額27.1億元（2024年為匯兌損失8.51億元）。
此外，奇瑞的貿(mào)易應(yīng)收款從174.2億元增加到338.8億元，幾乎翻倍；而年底的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物卻比2024年少了157億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流也下降了55.1%。
總結(jié)奇瑞的2025年業(yè)績(jī)，海外市場(chǎng)的爆發(fā)一定程度上掩蓋了國(guó)內(nèi)收入下滑、新能源毛利承壓的局面。未來，奇瑞如何在海外擴(kuò)張的同時(shí)，在極度內(nèi)卷的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)住基本盤，將是外界關(guān)注的重點(diǎn)。
（策劃：金玙璠，制圖：李昱慧）