文 ｜ 太史詹姆斯

“五年 云和 AI商業(yè)化年收入突破1000億美元”“ 2年后 即時(shí)零售整體交易規(guī)模過萬(wàn)億 ” ……

在 阿里2026 Q 3 財(cái)報(bào)會(huì)上 ， 吳泳銘和蔣凡分別為AI和閃購(gòu)這兩個(gè)阿里最重要的戰(zhàn)場(chǎng)立下了 f lag。

這意味著他們加入了高喊“2027營(yíng)收萬(wàn)億美元”的黃仁勛和“三年后實(shí)現(xiàn)1萬(wàn)億小目標(biāo)”的俞浩的行列。

然而， 投資者們 似乎 不為所動(dòng) ， 阿里美股收盤大跌 7 %。

圖源：百度股市通

畢竟阿里的目標(biāo)相當(dāng)于阿里云未來(lái)五年需要以超過40%的速度增長(zhǎng)，而去年四季度的增速是36%；另一邊的閃購(gòu)要在三年后盈利，王興聽了應(yīng)該會(huì)微微一笑。

阿里其實(shí)在財(cái)報(bào)會(huì)之前已經(jīng)有過不少鋪墊。

易觀的“阿里在即時(shí)交易市場(chǎng)份額躍居第一”的報(bào)告發(fā)布和Token事業(yè)群的成立也在本周。

吳泳銘在同時(shí)打兩場(chǎng)大仗，對(duì)手分別是美團(tuán)和字節(jié)跳動(dòng)，而且兩邊都是第二打第一。

其實(shí)，如果能贏一場(chǎng)，已經(jīng)算得上阿里多年來(lái)罕見的突破了。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

但他們偏偏選擇了雙線作戰(zhàn)。

“既要”與“又要”

在易觀千帆的報(bào)告里，淘寶閃購(gòu)的交易額已經(jīng)是第一了。

但訂單量還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及。

根據(jù)晚點(diǎn)LatePost 二月份所披露的數(shù)據(jù) ，淘寶閃購(gòu)在餐飲外賣市場(chǎng)的份額是40%，落后于美團(tuán)的50%，“淘寶閃購(gòu)即時(shí)零售日訂單量穩(wěn)定在 1000 萬(wàn)單左右，大約是美團(tuán)的一半”。

淘寶閃購(gòu)的“市場(chǎng)絕對(duì)第一”的目標(biāo)表明，它要通過拉高訂單量來(lái)優(yōu)化自己的UE。

淘寶閃購(gòu)App截圖

高盛的測(cè)算顯示，淘寶閃購(gòu)和美團(tuán)的單均虧損差額在去年12月重新回到了開戰(zhàn)前3月的水平。不同的是，那時(shí)候美團(tuán)享受著利潤(rùn)，而現(xiàn)在又陷入了虧損。

另一邊的AI戰(zhàn)場(chǎng)，只要將阿里Token（ATH）事業(yè)群和字節(jié)跳動(dòng)的對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)進(jìn)行對(duì)比也就一目了然了。

ATH分為五部分，除了最后一部分是探索性質(zhì)的，前四個(gè)部門都有著明確的使命。

阿里最能拿得出手的就是通義實(shí)驗(yàn)室。

在今天最新公布的Arena榜單中，Qwen3.5-Max-Preview反超Dola-Seed-2.0-Preview的14名，成了排名第一的中國(guó)模型。

這是林俊旸為阿里做的最后的貢獻(xiàn)。

在MaaS市場(chǎng)，IDC的報(bào)告顯示，去年上半年火山引擎的市場(chǎng)份額是49.2%，而且他們的Token消耗量后面還有快速增長(zhǎng)。

2025年9月，火山引擎公布的豆包大模型日均 token 調(diào)用量是30萬(wàn)億，三個(gè)月之后就漲到了50萬(wàn)億?，F(xiàn)在，這個(gè)在火山引擎官網(wǎng)即時(shí)公布的數(shù)據(jù)達(dá)到了63萬(wàn)億。

阿里那邊也有較快增長(zhǎng)。

吳泳銘在財(cái)報(bào)會(huì)上說(shuō)，“ 過去三個(gè)月，百煉 MaaS 平臺(tái)上公共模型服務(wù)市場(chǎng)的Token消耗規(guī)模提升了6倍 ”。這是一個(gè)無(wú)法與火山引擎直接對(duì)比的數(shù)據(jù)。這么看，市場(chǎng)份額上，大概率人家現(xiàn)在已經(jīng)突破了50%。

根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，千問的日活在春節(jié)大戰(zhàn)期間一度沖破7000萬(wàn)，僅僅是豆包峰值的一半。前者在節(jié)后回落到3000萬(wàn)，而后者還保持在1億左右。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

“悟空”被定位為“釘釘未來(lái)最重要的業(yè)務(wù)”。而釘釘目前在市場(chǎng)份額上應(yīng)該還略微領(lǐng)先于飛書，但勢(shì)頭明顯不如競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

阿里現(xiàn)在正給員工發(fā)悟空的Token額度，而飛書在推出了 OpenClaw 官方插件后直接把月度API免費(fèi)額度從1萬(wàn)次提升到了100萬(wàn)次。

就在阿里公布財(cái)報(bào)的同一天，飛書發(fā)布了由 智能體平臺(tái) aily 全新升級(jí)的龍蝦agent能力，緊跟兩天前發(fā)布的悟空。

要知道，字節(jié)在大模型性能不如阿里的時(shí)候，也實(shí)現(xiàn)了豆包和火山引擎的躍進(jìn)。而阿里的模型優(yōu)勢(shì)剛剛被削弱，林俊旸“下落不明”，同一天宣布離職的郁博文則加入了字節(jié)Seed團(tuán)隊(duì)。

豆包大模型2.0情人節(jié)上線

所以，在兩條賽道，阿里都能看見領(lǐng)先者的身位，可能AI落后的更多。穩(wěn)妥一點(diǎn)的思路應(yīng)該是“二選一”，而阿里則是“既要又要”。

虧損會(huì)讓誰(shuí)先眨眼？

阿里2026 Q 3的財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)電商集團(tuán)調(diào)整后EBITA同比減少了將265億。比之前一個(gè)季度的340億要好得多，而且在如此重投入下，相比美團(tuán)和京東還能保有利潤(rùn)，也說(shuō)明了阿里的確根基深厚。

機(jī)構(gòu)調(diào)研的消息顯示，今年淘寶閃購(gòu)的總投入大概在700億，和去年基本持平。但考慮到去年外賣大戰(zhàn)持續(xù)了兩個(gè)半季度，那么，今年的投入強(qiáng)度是有所降低的。

蔣凡的“三年盈利”既是對(duì)內(nèi)凝聚人心的目標(biāo)，也是給美團(tuán)傳遞的停戰(zhàn)信號(hào)。

阿里巴巴2026Q3財(cái)報(bào)

美團(tuán)是懷念前年外賣能盈利的時(shí)節(jié)，但以王興的性格，絕對(duì)是不能容忍你阿里在即時(shí)零售和我平起平坐，然后大家一起賺錢、歲月靜好的。

雖然美團(tuán)在戰(zhàn)略上也沒什么太好的反制手段，從投入資源量衡量，美團(tuán)的反擊出現(xiàn)在AI戰(zhàn)場(chǎng)。

美團(tuán)最近全面升級(jí)了供餐飲店家使用 的“星眸”垂域多模態(tài)大模型；美團(tuán)的龍貓大模型性價(jià)比不錯(cuò)，在C端也將Slogan改成了“問美團(tuán)，都安排”，強(qiáng)調(diào)AI問答的方式互動(dòng)。

不過以AI戰(zhàn)場(chǎng)的高門檻，不要說(shuō)王莆中去年提到的每年“超過百億元”，就連劉熾平前天說(shuō)的騰訊今年要在180億元的AI新產(chǎn)品基礎(chǔ)上翻倍的投入都很難說(shuō)跟得上第一梯隊(duì)。

在即時(shí)零售戰(zhàn)場(chǎng)本身，美團(tuán)今年2月用7.17億美元收購(gòu)了叮咚買菜。這是作為小象超市的補(bǔ)充。美團(tuán)看來(lái)是要在這塊，在今年夏天決戰(zhàn)。

美團(tuán)收購(gòu)公告

在王興看來(lái)，阿里的挑戰(zhàn)應(yīng)該比美團(tuán)成立以來(lái)的其他挑戰(zhàn)要小。遠(yuǎn)的不說(shuō)，抖音以視頻流量切入打過來(lái)，還有和拼多多的社區(qū)團(tuán)購(gòu)大戰(zhàn)都比現(xiàn)在更不可控。前者的視頻對(duì)美團(tuán)來(lái)說(shuō)是極為陌生的，后一場(chǎng)仗則是爭(zhēng)奪一個(gè)新興市場(chǎng)。

而這次，美團(tuán)是在守自己的主場(chǎng)。因此也就有了去年秋天王興松弛感拉滿，聚會(huì)談笑風(fēng)生，還忙里偷閑研究上了古典文學(xué)的消息。

可能唯一有點(diǎn)出乎美團(tuán)預(yù)料的就是阿里投入的決心。但沒關(guān)系，雖然家底不如阿里，但賬上現(xiàn)金還有將近2000億，足以熬到對(duì)手回心轉(zhuǎn)意。

如果說(shuō)即時(shí)零售的競(jìng)爭(zhēng)方式并不新鮮，AI這邊則著實(shí)是一場(chǎng)極富未來(lái)感的Token大戰(zhàn)。

阿里 Token事業(yè)群是為了讓用戶最大限度地消耗T oken，而龍蝦則是當(dāng)之無(wú)愧的Token殺手。根據(jù)OpenRouter的統(tǒng)計(jì)，OpenClaw已成為單月消耗Token最多的應(yīng)用。

近日社交平臺(tái)上流傳的騰訊云OpenClaw“偷跑”200元雖然已經(jīng)被辟謠，但官方在回復(fù)中還是點(diǎn)明了“安裝免費(fèi)，token收費(fèi)”。

這應(yīng)該是所有迅速跟進(jìn)龍蝦的云廠商們的小心思。

事實(shí)上，阿里近來(lái)的Token生意還是不錯(cuò)的。MaaS業(yè)務(wù)百煉雖然落后于火山引擎，但在今年一季度依然創(chuàng)下了歷史最高增速。

3月18日中午的一份阿里云公告點(diǎn)燃了投資者的熱情。

阿里云包括平頭哥真武810E等算力卡產(chǎn)品漲價(jià)5%-34%，據(jù)說(shuō)就是因?yàn)門oken調(diào)用消耗了大量算力。阿里云正在有意識(shí)地將有限算力轉(zhuǎn)向Token業(yè)務(wù)。

阿里官網(wǎng)公告

于是，當(dāng)天下午阿里港股就出現(xiàn)了開盤跳漲。

之所以這樣，是因?yàn)樾聞?shì)力們已經(jīng)將可能的商業(yè)路徑給示范了一遍。

智譜3月16日發(fā)布了號(hào)稱首個(gè)專為OpenClaw龍蝦深度優(yōu)化的 GLM-5-Turbo,并將相應(yīng)的Token單價(jià)在前代基礎(chǔ)上漲了20%。

智譜的漲價(jià)頻率可不低。

2月12日，在它推出飽受好評(píng)的GLM-5新一代旗艦?zāi)Ｐ偷臅r(shí)候，Token價(jià)格就比前一代漲了50%。

算起來(lái)，GLM-5-Turbo的Token單價(jià)已經(jīng)比GLM4.7漲了83%。而如此大的漲幅只用了一個(gè)多月的時(shí)間。

就在Token漲價(jià)的當(dāng)天，智譜收盤大漲14%。這說(shuō)明提價(jià)策略獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可。

漲價(jià)的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這兩家，還有騰訊、百度等等。

按照騰訊的說(shuō)法，這是由于上游包括DRAM及高帶寬內(nèi)存（HBM），甚至CPU、固態(tài)硬盤、機(jī)械硬盤的全面短缺導(dǎo)致的。

這個(gè)市場(chǎng)看似烈火烹油，其實(shí)是最考驗(yàn)Token廠商的時(shí)刻。

價(jià)格上來(lái)了，就刺激客戶考慮我這個(gè)錢花的值不值，尤其是針對(duì)“龍蝦”這種莫名其妙燒錢的玩意。

龍蝦神教和頭頂氣功鍋的照片就是個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)，指向龍蝦需求可能是一陣風(fēng)而不是可持續(xù)的需求。

直覺上看，這種裹挾著火熱大眾情緒的市場(chǎng)往往最后的結(jié)局不會(huì)太美妙。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

“狂暴的歡愉終將有狂暴的結(jié)局”。

在太平洋彼岸，利潤(rùn)重回增長(zhǎng)也沒有阻止Meta醞釀裁員20%的計(jì)劃。它去年三季度凈利潤(rùn)暴跌83%，比本季阿里的67%要好點(diǎn)。

Meta的flag更夸張，是2028年前投入6000億美元建30座超大數(shù)據(jù)中心。

比較而言，阿里有云可賣，而且馬老師應(yīng)該會(huì)比小扎有擔(dān)當(dāng)?shù)枚唷?/p>

最終，留給阿里的 問題是，如果兩場(chǎng)仗都敗了呢？

也許阿里也會(huì)擁抱如今AI裁員的風(fēng)潮。

有研究表明，這種優(yōu)化不是AI完成生產(chǎn)力替代的證據(jù)，而是因?yàn)椤案呖萍继娲脝T”是一種針對(duì)資本市場(chǎng)更好的敘事，裁掉的都是早就存在的冗員。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

前AI時(shí)代的裁員向外傳遞的更多是負(fù)面信號(hào)，而現(xiàn)在則是擁抱未來(lái)的聲明。

這是更好的新世界嗎？我不知道。