廣東
難怪個個都說要搞機器人，理想、華為、小鵬、京東、小米等……
機器人，是蠻掙錢的。
就在剛剛，上交所受理了宇樹科技的IPO申請。
這家兩次登上春晚的機器人獨角獸，賬本也首次公開。
在招股書中，宇樹科技稱：去年人形機器人出貨量，全球第一。
四足機器人的銷量已經合計超過3萬臺，躋身頭部。
特斯拉的機器人還未量產，港股 “人形機器人第一股”是優必選，那么宇樹科技很可能成為A股的人形機器人第一股。
小米雷軍、美團王興估計都想象不到，多年前飯局上遇到的青澀小伙。
如今已經是一家估值破百億、出貨量還全球第一的機器人公司的創始人。
機器人還遠遠未到完全商業化的階段，宇樹科技的財報，會如何？
沒想到的是，居然盈利了！而且還是連續兩年盈利！
機器人，這么賺錢的嗎？
首先，2022年至2023年，宇樹科技是虧錢的，但虧得不多，虧損在3000萬以內。
到2024年，宇樹科技首次盈利，收入3.92億，凈利潤9450萬。
很夸張，凈利潤率高達24%！也就是10萬的機器人，可以凈賺2.4萬！
但到了去年1-9月，宇樹科技的凈利潤率下滑得很明顯。
2025年1-9月，宇樹科技收入11.67億，毛利率59%，是歷史最高。
但是凈賺只有1個億，算下來凈利潤率為9%。
從24%到9%，宇樹科技發生了什么？
費用支出明細中，管理費用較2024年度暴漲了2200%，銷售及研發費用的增幅則在兩成。
這就導致，2025年整體費用占收入的比重顯著抬升。
宇樹科技解釋，原因是2025年確認的股份支付費用較高。
也就是， 宇樹為了留住激勵核心員工，向員工持股平臺上海宇翼低價授予了股權。
若扣除非經常性損益后的歸母凈利潤，2025年前9月實際為4.3億，扣非凈利潤率為37%！（2024年 扣非凈利潤率為20%）
反而是更賺了！
而和還在虧錢造機器人的優必選、越疆相比，宇樹科技的賺錢表現，反而更亮眼了。
看來，不是所有的機器人企業都虧錢的。
從產品分類看，宇樹科技2024年以前，賣得好的是四足機器人。
去年開始，人形機器人的銷量逐漸激增，收入占比已經超過四足機器人。
但說到機器人的商業化，估計還有很長一段路要走。
目前宇樹科技的人形機器人，大部分都是用來做科研教育的為主，占比超過 了7成。
而四足機器人的應用領域，則逐漸從科研教育轉到商業消費，科研教育的占比仍然不低。
宇樹機器人目前還處于展示展覽表演階段，離完全“實用”的家庭服務等場景應用，估計還得再加把勁。
更關鍵的是，宇樹科技的資產負債表，“罕見地”干凈。
造機器人，也并非想象中的重資產。
截至去年9月末，宇樹科技的在手資金17.95億，而有息負債卻只有1702萬！
宇樹科技的負債大頭，都在合同負責和應付賬款里了，分別是1億出頭。
另外，宇樹科技創始人王興興的年薪也首次曝光，2024年薪酬約250萬。
但從高管薪酬可以看到，離職變動的高管并不少，董事都換了3人。
反而宇樹科技的員工規模不大，2025年9月末為480人，且人員一直處于擴招。
值得一提的是， 宇樹科技 員工規模不大的原因，是因為勞務外包。
2025年，勞務外包的費用顯著增長，漲幅達到162%。
創始人王興興，生于1990年，年僅36歲，沒有顯赫的家世背景，完全是中國硬科技創業的草根傳奇。
代碼全手寫、電機自己改、零件手工磨。
在大學時，就因為參加機器人設計大賽拿到獎金，隨后獲得了200萬的天使投資。
據說，王興興曾在2017年的烏鎮飯局上向雷軍、王興等人介紹機器狗產品，后來獲得小米、美團等機構青睞。
目前，宇樹科技的股東名單中，不乏大機構的投資身影：
包括國有股東深創投、美團、紅杉資本、螞蟻集團、阿里巴巴、順為資本（小米）、中信證券、淡馬錫等。
通 過A股上市，宇樹科技擬募資超42億，用于擴大生產研發機器人項目。
而在上市前，王興興直接及間接持有宇樹科技約1.27億股份，合計持股比例34.76%。
按照募資42億、發行10%估算，宇樹科技發行后的市值約420億元（非官方定價）。
你看好宇樹科技嗎？
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