運動能力是機器人真正能干活的先決必要條件。——王興興

文/薄荷 制作/玉言

萬眾期待的宇樹，終于來了！3月20日，宇樹科技向科創板遞交了招股書。

作為一家做機器人的公司，你可能在春晚上見過它的產品，從2025年的秧歌到2026的武術，都吸人眼球。

現在，這家明星公司要上市了。招股書長達幾百頁，全是財務數據和法律條文。不過別急，我們從招股書里挖出了幾個關鍵信息，用最簡單的話告訴你：宇樹到底賣什么，賺了多少錢，以及它拿錢要去干什么。

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宇樹賣什么

宇樹目前主要賣兩類機器人。

1，四足機器人，也就是“機器狗”。分兩個系列：B系列是行業級的，用在工業巡檢、應急救援這些場景；Go系列是消費級的，普通愛好者也可以買來玩。

2，人形機器人，也就是兩條腿走路的機器人。目前的主要場景是科學研究、應用開發、教育教學、文化表演、智能服務。招股書來看，宇樹對人形機器人的商用場景設定之一是表演，著重提到了春晚秧歌表演、武術表演，機器人格斗。

目前，宇樹的主業基本是四足機器人、人形機器人二分天下。

數據顯示，四足機器人的收入占比在降低，從2022-2024年依次為76.57%、75.78%、59.53%，2025年前三季度是42.25%。

相應的，人形機器人的占比在提升，從2023年的1.88%，提升至2024年的27.60%，2025年前三季度的51.53%。

更高價格的人形機器人，逐漸后來者居上。

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生意怎么樣

在招股書中，宇樹將公司發展分為幾個階段：

第一階段是技術奠基期（2016年-2019年），標志事件是自研發布了高動態性能四足機器人 AlienGo；

第二階段是市場開拓期（2020年-2023年），推出了四足機器人A1、Go1、B1、Go2等，將產品價格降低至消費級區間，構建起“消費級+行業級”雙軌產品矩陣；

第三階段是行業擴張期（2024年至今），開發出10 萬元以內的中型人形機器人G1，形成了“四足機器人+人形機器人”的產品矩陣。

整體來看，機器人的商業化，有兩條主線：一個是價格的下降，一個是銷量的飆升。

招股書顯示，宇樹的產品價格在快速下降。四足機器人平均售價，從2022年的3.86萬元，降到2025年前三季度的2.72萬元；人形機器人平均售價從2023年的59.34萬元，降到2025年前三季度的16.76萬元。

價格下降的同時，銷量在飆升。其中，2022年以來，四足機器人銷量合計超 30000 臺，奠定了它在全球四足機器人市場的優勢地位。至于人形機器人，2025年，宇樹出貨量超過5500臺（純人形，不含輪式），全球第一。

由此，帶來了業績的快速增長。2022年至2024年，營業收入分別為1.23億元、1.59億元、3.92億元，復合增長率為78.66%。

2025年更是宇樹業績爆發的一年，全年營收17.08億元，同比增長335.36%；凈利潤2.88億元，同比增長204.29%。

要知道，2022年和2023年，宇樹還是虧損的。從虧損到一年賺近3個億，只用了兩年。

有個細節值得注意：2025年賬上有一筆3.49億元的“股份支付費用”，這是給員工股權激勵產生的。實際上，2025年扣非后凈利潤是6個億。

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錢從哪來，又花到哪去？

先說股東。宇樹的股東名單堪稱豪華。

創始人王興興直接持股23.82%，是控股股東。同時，他通過特別表決權機制，以及控股股權激勵平臺，合計掌握了68.78%的表決權——簡單說，公司怎么走，他一個人說了算。

這保證了創始團隊的戰略定力，在機器人這種長周期賽道里尤為重要。

除此之外，站在王興興身后的，是一長串機構。美團合計持股9.65%，紅杉中國持股7.11%，經緯創投持股5.45%……騰訊、深創投等也都在股東名單里。

再說錢。

單純從產品銷售來說，它基本是個比較成熟的公司了。截至2025年9月末，流動資產合計24.95億元，其中貨幣資金17.94億元。同時，2025年全年經營活動產生的現金流量凈額達到6.72億元。

但要想在激烈的機器人競爭里更進一步，宇樹需要更多、更多錢。這一次上市，它計劃募資42.02億元，投向四個方向：

智能機器人模型研發，20.22億元；
機器人本體研發，11.10億元；
新型智能機器人產品開發，4.45億元；
智能機器人制造基地建設，6.24億元。

注意第一個項目“智能機器人模型研發”。目前全球范圍內的具身大模型都還處于研發測試階段，宇樹已經在自有工廠做了試點部署，機器人可以自主完成關節電機裝配等任務。如果這項技術真正跑通，機器人的智能化水平將上一個臺階。

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招股書里，還有一些有意思的點。

比如，宇樹的海外生意做得不錯。

報告期各期，境外收入占比均超過35%，最高時接近60%。2025年前三季度，境外收入4.53億元，占比39.20%。

境外收入高是好事，說明產品有國際競爭力。但招股書也坦誠提到了風險：匯率波動、貿易摩擦。如果美元兌人民幣匯率劇烈波動，或者美國加征關稅、出臺限制政策，都可能影響業績。

比如，銷售渠道以線下為主，線上開始發力。

報告期內，線下銷售收入占比始終在85%以上。線上也有布局，2025年前三季度，向京東的銷售額為4136萬元，收入占比3.54%。此外，公司還通過Shopify、亞馬遜等平臺做跨境電商。

從微觀回到宏觀，宇樹的上市有著不一樣的意義。就像招股書里說的：“當下，正逢全球AI與具身智能技術突破前夜，人類邁向更高級文明的黎明時分。”機器人時代，真的在跑步到來。