文：蔡壘磊

在投資中，很多人遵循著一種樸素的投資方式，那就是跌了就補(bǔ)倉(cāng)，漲了就拋。他們覺(jué)得這個(gè)策略萬(wàn)無(wú)一失，因?yàn)檠a(bǔ)倉(cāng)的結(jié)果，是拉低了平均成本，而每一次拉低平均成本后，就不需要漲回原來(lái)的價(jià)格才能回本——理論上只要一直跌一直補(bǔ)，但凡反彈一點(diǎn)點(diǎn)，或許就能回本甚至賺錢(qián)，然后就拋掉，繼續(xù)下一個(gè)循環(huán)。

這種方法有點(diǎn)類(lèi)似于賭場(chǎng)下注里的倍投法，或者叫馬丁格爾策略。但這個(gè)策略并不是“必勝法”，因?yàn)樗闹攸c(diǎn)，在于選中一個(gè)“在回彈的時(shí)候，一定會(huì)彈得很猛”的標(biāo)的。如果選錯(cuò)了標(biāo)的，那么你的補(bǔ)倉(cāng)就是錯(cuò)的——你補(bǔ)的次數(shù)越多，錯(cuò)得就越多。

補(bǔ)倉(cāng)能不能攤低平均成本？或許我們不應(yīng)該這樣看，因?yàn)樗^的“攤低平均成本”，其實(shí)已經(jīng)是兩個(gè)動(dòng)作了：1.你以一個(gè)新的成本買(mǎi)入了某個(gè)標(biāo)的；2.你把新的成本和舊的合在一起，計(jì)算了一個(gè)平均成本。這里只有第一個(gè)動(dòng)作是影響到你的盈虧的，而第二個(gè)動(dòng)作，只是計(jì)算視角的轉(zhuǎn)換，就算你不轉(zhuǎn)換，也不會(huì)影響結(jié)果，因此我們只需要關(guān)注第一個(gè)動(dòng)作即可。

如果在你補(bǔ)倉(cāng)之后，標(biāo)的繼續(xù)下跌，從“回本所需的上漲百分比”的角度，哪怕接著跌，你補(bǔ)了也比不補(bǔ)離回本更近，是不是這樣？因此你覺(jué)得補(bǔ)肯定是對(duì)的。可是我們剛剛說(shuō)了，第二個(gè)動(dòng)作是我們不需要關(guān)注的，它并不真實(shí)影響你的盈虧，而繼續(xù)下跌的時(shí)候，你的第一筆錢(qián)不管你在后續(xù)補(bǔ)不補(bǔ)，都會(huì)繼續(xù)虧損不是嗎？因此我們只需要看你后續(xù)補(bǔ)倉(cāng)的那筆錢(qián)。你會(huì)發(fā)現(xiàn)只要繼續(xù)下跌，它也是在虧錢(qián)的，所以哪怕回本所需的上漲百分比是縮小了，但你的資金，是因?yàn)檫@次補(bǔ)倉(cāng)，而實(shí)實(shí)在在地虧得更多了——第一筆錢(qián)的虧損有自己的軌跡，不受是否有第二筆買(mǎi)入的影響，但你平白增加了第二筆錢(qián)的虧損。

因此“補(bǔ)倉(cāng)攤平成本”的視角，是錯(cuò)誤的。正確的判斷方式應(yīng)該是“我以現(xiàn)在的價(jià)格，以現(xiàn)在對(duì)標(biāo)的的看法，去做一個(gè)獨(dú)立的買(mǎi)賣(mài)操作，愿意就做，不愿意就不做”，而不是“只要我現(xiàn)在的價(jià)格比之前的成本價(jià)要低，我就要買(mǎi)”。

我知道很多人對(duì)標(biāo)的的看法，其實(shí)是非常受網(wǎng)絡(luò)上的輿論，身邊人，以及當(dāng)前是連續(xù)在漲，還是連續(xù)在跌的影響的——這樣是不對(duì)的。因?yàn)槟阋嵉氖恰笆袌?chǎng)錯(cuò)了”的錢(qián)，如果你的看法總是跟著“當(dāng)下市場(chǎng)的看法”跑，那市場(chǎng)對(duì)你來(lái)說(shuō)，就總是對(duì)的。既然市場(chǎng)總是對(duì)的，你又如何跟市場(chǎng)反向交易？如果市場(chǎng)和你之間不是反向交易的關(guān)系，你的利潤(rùn)又來(lái)自哪里？

所以你買(mǎi)入一種標(biāo)的，不能是因?yàn)樗茫ê玫臉?biāo)的不一定會(huì)漲），而應(yīng)該是你察覺(jué)到“市場(chǎng)錯(cuò)了”——要么是它好，但市場(chǎng)認(rèn)為它不好，或者市場(chǎng)的資金對(duì)它沒(méi)有長(zhǎng)期的耐心；要么是市場(chǎng)雖然也認(rèn)為它好，但你認(rèn)為它遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止市場(chǎng)認(rèn)為的那么點(diǎn)好。

當(dāng)價(jià)格繼續(xù)下跌的時(shí)候，你對(duì)標(biāo)的價(jià)值的看法，必須是不變的，這個(gè)時(shí)候，價(jià)格下跌才意味著它偏離“應(yīng)有的價(jià)值”的幅度越來(lái)越大了——這才應(yīng)該是你在當(dāng)下買(mǎi)入的理由，而不是你上次買(mǎi)高了還是買(mǎi)低了，或者你要攤低成本，讓它看起來(lái)能離回本更近。

這就是我說(shuō)的“投資要走正道”，你在錯(cuò)誤的道里，不管研究出多少牛逼的策略，都是屎上雕花，你投資10年20年，水平都不會(huì)有任何的增長(zhǎng)；而只要走對(duì)了路，搞對(duì)了概念，那么你并不需要特別聰明，成功就已經(jīng)是早晚的事了。

（完）

我是蔡壘磊，感謝你的閱讀。

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