創(chuàng)業(yè)圈聚焦創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，關(guān)注創(chuàng)投機(jī)構(gòu)

走進(jìn)梅花創(chuàng)投，首先看到的是辦公區(qū)內(nèi)工作人員身邊的不少行李箱，盡管那天是個(gè)周日。前一天晚上，梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春剛結(jié)束出差回到北京，這段時(shí)間他幾乎每天都會(huì)去到不同城市見創(chuàng)始人、聊項(xiàng)目，在北京短暫停留一天后，吳世春又要趕往下一個(gè)城市。

出差已經(jīng)是吳世春的生活常態(tài)，素來信奉“越努力機(jī)會(huì)越多”的他，即便如今已經(jīng)成為創(chuàng)投行業(yè)的代表人物，也少有松懈時(shí)刻。工作間隙，他還保持著社交平臺(tái)賬號(hào)的日更節(jié)奏，帶著“可鹽可甜”“接地氣投資人”的標(biāo)簽，分析創(chuàng)投現(xiàn)狀、A股投資機(jī)會(huì)，同時(shí)尋找創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

硬科技是吳世春近來重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，不管是在社交平臺(tái)發(fā)布的視頻中，還是接受《創(chuàng)業(yè)圈》雜志記者采訪時(shí)，他都多次表達(dá)對AI、對商業(yè)航天、對半導(dǎo)體的看好。

梅花創(chuàng)投辦公區(qū)集中陳列著被投公司的代表產(chǎn)品，體積最大、最醒目的是一個(gè)可重復(fù)使用運(yùn)載火箭模型，這是梅花創(chuàng)投投資多輪的中國民營商業(yè)航天企業(yè)星河動(dòng)力的核心產(chǎn)品。

過去一年，商業(yè)航天賽道在資本市場“起飛”，星河動(dòng)力在2025年完成24億元的D輪融資。

經(jīng)過兩年深度調(diào)整，2025年中國創(chuàng)投市場正走出低谷，硬科技賽道成為過去一年資本爭奪的主戰(zhàn)場，人工智能、機(jī)器人、醫(yī)療健康三大領(lǐng)域瘋狂“吸金”。

這也是吳世春一直重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。這位多次創(chuàng)業(yè)、半路出家的“75后”投資人對外標(biāo)簽有很多——互聯(lián)網(wǎng)老兵、創(chuàng)投大佬、身價(jià)百億的投資人、張一鳴前老板、脫口秀演員。但剝離這些標(biāo)簽，他身上烙印最深的身份仍然是投資人。

在做投資人之前，吳世春做過百度早期工程師，創(chuàng)立過商之訊和酷訊網(wǎng)。作為酷訊網(wǎng)老板，吳世春招聘的第一位員工就是字節(jié)跳動(dòng)創(chuàng)始人張一鳴。

2009年，吳世春第一次接觸投資。當(dāng)時(shí)他以個(gè)人名義出資40萬元投資游戲項(xiàng)目“大掌門”，項(xiàng)目最終賺了6億元，為他帶來1500倍的回報(bào)。2014年，吳世春作為創(chuàng)始合伙人創(chuàng)立梅花創(chuàng)投。

過去多年，吳世春不追逐風(fēng)口，堅(jiān)持自己的直覺和判斷。在吳世春看來，早期投資的核心在于“人、事、時(shí)、值”的協(xié)同，即創(chuàng)業(yè)者能力、產(chǎn)業(yè)趨勢、投資窗口與合理估值的統(tǒng)一。

在這一過程中，吳世春逐漸形成自己的獨(dú)特打法和方法論——投資風(fēng)格快準(zhǔn)狠，被稱為投資界的“快狼”。吳世春的風(fēng)格也延續(xù)到梅花創(chuàng)投的投資中，公司最快10分鐘確定投資，半小時(shí)過橋貸款到賬。

12年過去，梅花創(chuàng)投早已成為國內(nèi)最活躍、最懂互聯(lián)網(wǎng)的投資機(jī)構(gòu)之一。根據(jù)梅花創(chuàng)投官網(wǎng)，目前公司管理約120億元人民幣基金和1億美元基金，重點(diǎn)布局新能源、半導(dǎo)體、商業(yè)航天、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域，投資過理想汽車、悅安新材（688786.SH）、小牛電動(dòng)（NIU.NASDAQ)、福佑卡車、星河動(dòng)力、致尚科技（301486.SZ）等600多個(gè)項(xiàng)目。

從第一次接觸投資，到如今進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)17年來，吳世春切身體會(huì)到創(chuàng)投行業(yè)的高峰與低谷。

2024年對吳世春而言是“希望萌芽的一年”，當(dāng)時(shí)行業(yè)從投資到募資再到退出都很艱難；2025年行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象，吳世春明顯感到創(chuàng)投行業(yè)信心在回升，2025年是“迎難而上”的一年。“過去一年各方面都有困難，但難題即機(jī)遇，解決掉它就是機(jī)會(huì)。”吳世春在接受《創(chuàng)業(yè)圈》采訪時(shí)表示。

梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人 吳世春

01

公司需不斷穿越周期

創(chuàng)業(yè)圈：在你的投資生涯中，最成功的和最遺憾一筆投資分別是什么？

吳世春：成功的有很多，比如理想汽車、星河動(dòng)力，還有早期的一些投資，比如大掌門。失敗的也有很多，這個(gè)問題很難取舍，O2O時(shí)期投了一些項(xiàng)目，那一波浪潮中有很多都沒活下來。

創(chuàng)業(yè)圈：怎樣算“成功的投資”？

吳世春：被投公司和創(chuàng)始人的發(fā)展都超出預(yù)期，現(xiàn)在外部環(huán)境變化非常大，從一個(gè)領(lǐng)域到另一個(gè)領(lǐng)域變化非常快，公司和創(chuàng)始人可以不斷穿越周期、不斷創(chuàng)造更大的價(jià)值。

創(chuàng)業(yè)圈：在篩選項(xiàng)目的時(shí)候，你最為看中人、事、時(shí)、值，按照以上要素，介紹一下近期你投的項(xiàng)目。

吳世春：比如我們最近投的地瓜機(jī)器人，它是業(yè)界領(lǐng)先的機(jī)器人軟硬件通用底座提供商，它的團(tuán)隊(duì)成員此前在地平線負(fù)責(zé)芯片，是半導(dǎo)體領(lǐng)域多年的老兵；地瓜機(jī)器人為具身智能提供特別的芯片。

去年地瓜機(jī)器人增長特別快，它抓的時(shí)間點(diǎn)非常好，現(xiàn)在具身智能處于高速增長階段，同時(shí)也是當(dāng)前國家比較短缺、難度比較高的領(lǐng)域。

創(chuàng)業(yè)圈：為什么在2021年創(chuàng)辦心力會(huì)，會(huì)員在這能獲得什么？梅花創(chuàng)投是否會(huì)投資加入心力會(huì)的成員？

吳世春：心力會(huì)已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)者的社群組織，以心力提升為號(hào)召，以創(chuàng)業(yè)者進(jìn)化為目的。心力會(huì)學(xué)員分布很廣，有硬科技、消費(fèi)、出海等不同領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)者可以跟隨導(dǎo)師學(xué)習(xí)、也可以相互學(xué)習(xí)。我們投了很多心力會(huì)的成員，比如OMG。

創(chuàng)業(yè)圈：梅花創(chuàng)投和各地政府投資基金有沒有合作？

吳世春：我們跟十幾個(gè)城市的政府基金有合作，比如深圳天使母基金、合肥科大硅谷基金、廈門母基金、青島科創(chuàng)母基金等。

02

商業(yè)航天、機(jī)器人等賽道

遠(yuǎn)未到泡沫階段

創(chuàng)業(yè)圈：你如何看待當(dāng)前中國創(chuàng)投生態(tài)的整體變化？過去一年，一級(jí)市場和二級(jí)市場的聯(lián)動(dòng)有哪些明顯特征？

吳世春：過去一年，國家大力鼓勵(lì)并購重組，而且確實(shí)一級(jí)市場出現(xiàn)一個(gè)比較大的普遍性問題，即堰塞湖現(xiàn)象，機(jī)構(gòu)投了大量資產(chǎn)，但沒有退出通道、沒有足夠的退出機(jī)會(huì)。

二級(jí)市場又出現(xiàn)很多上市公司產(chǎn)業(yè)老化現(xiàn)象，急需找到第二增長曲線，這就非常需要用并購重組的方式讓一些新升級(jí)的資產(chǎn)進(jìn)入二級(jí)市場。

創(chuàng)業(yè)圈：很多創(chuàng)業(yè)者做起來后會(huì)更希望上市，而不是被并購？

吳世春：這是普遍的思維，但在這個(gè)時(shí)代并不一定適用。在ToC領(lǐng)域一家企業(yè)就可以形成比較大的壟斷效應(yīng)，但在ToB領(lǐng)域誰都打不死誰，最后就會(huì)變成打價(jià)格戰(zhàn)、內(nèi)卷。如果合并同類項(xiàng)，就能大量減少內(nèi)耗、提升盈利能力，避免出現(xiàn)囚徒困境。

創(chuàng)業(yè)圈：你一直說要有長期主義，但有觀點(diǎn)認(rèn)為A股是一個(gè)情緒市場，沒有所謂的價(jià)值投資。你是否認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)？你認(rèn)為價(jià)值投資者能否在A股獲得長期回報(bào)？

吳世春：我認(rèn)為這句話不夠全面，我們常說“股市短期是投票器，長期是稱重機(jī)”。

短期來看大家容易追熱點(diǎn)，情緒會(huì)占很大部分；長期還是看業(yè)績、看企業(yè)能否變成行業(yè)龍頭、是否擁有定價(jià)權(quán)等。比如A股的寧德時(shí)代、比亞迪、茅臺(tái)等，最后都是價(jià)值投資。

創(chuàng)業(yè)圈：你曾說過“選對賽道，成功的概率就提高了一半”，那么在當(dāng)前一二級(jí)市場環(huán)境下，你最看好的賽道有哪些?

吳世春：我認(rèn)為有商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、AI+、量子技術(shù)、核聚變等領(lǐng)域，這些方向不僅是一級(jí)市場的方向也是二級(jí)市場的方向。

創(chuàng)業(yè)圈：去年底，今年初，商業(yè)航天、機(jī)器人這些都經(jīng)歷了一輪爆炒，太空光伏這些新概念不斷出現(xiàn)。在硬科技、新能源、人工智能等熱點(diǎn)領(lǐng)域，一級(jí)市場的競爭格局是否過熱？如何判斷泡沫與機(jī)會(huì)的分界線？

吳世春：還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到泡沫，一些領(lǐng)域爆炒一波后冷下來，才是真正價(jià)值增長的開始。

創(chuàng)業(yè)圈：你提出在一級(jí)市場不要投“獨(dú)角獸”，更不要“獨(dú)角豬”，要找“獨(dú)角虎”。這句話的具體含義和投資邏輯是什么？

吳世春：老虎能夠占山為王，是食物鏈的頂端，要投資就要投在一個(gè)領(lǐng)域能夠成為隱形冠軍、成為食物鏈頂端的企業(yè)，能夠自我捕殺獵物、自我造血的企業(yè)。

而豬需要靠資本喂食，大量的豬是虛胖的，個(gè)頭可能和老虎差不多，但攻擊力差很多。所以我們希望投出真正有競爭力的企業(yè)，而不是虛胖的、只長個(gè)頭不長競爭力的企業(yè)。

創(chuàng)業(yè)圈：怎么分辨被投企業(yè)是“獨(dú)角豬”還是“獨(dú)角虎”？

吳世春：看企業(yè)的基因，企業(yè)規(guī)模較小時(shí)是以客戶訂單為目標(biāo)，還是熱衷于估值、排名等一些虛頭巴腦的東西。企業(yè)的文化決定很多東西，很多企業(yè)收入增長沒有利潤，是走不遠(yuǎn)的。

03

“未來幾年最大投資機(jī)會(huì)是

AI和商業(yè)航天”

創(chuàng)業(yè)圈：此前你判斷中國會(huì)迎來一個(gè)20年的“科創(chuàng)牛”，A股將從4000點(diǎn)漲到40000點(diǎn)。這一判斷的主要依據(jù)是什么？

吳世春：我認(rèn)為現(xiàn)在的A股指數(shù)其實(shí)是失真的，有些行業(yè)在2000點(diǎn)，有些行業(yè)在3000點(diǎn)，有些行業(yè)可能到了8000點(diǎn)。

現(xiàn)在A股指數(shù)被很多老產(chǎn)業(yè)、沒有提升的產(chǎn)業(yè)拖累，大量企業(yè)如果從原來的產(chǎn)業(yè)向新質(zhì)生產(chǎn)力躍升，整體指數(shù)會(huì)有一個(gè)非常大的提升。

當(dāng)前美股指數(shù)之所以處于高位，很大程度上得益于AI、半導(dǎo)體、太空等新興產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)。而在這些賽道上，中美之間其實(shí)沒有太大的差距，中國同樣有一批相關(guān)企業(yè)正在高速成長和培育之中。如果這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)能夠進(jìn)入二級(jí)市場，也將有力帶動(dòng)A股指數(shù)的大幅提升。

創(chuàng)業(yè)圈：科創(chuàng)會(huì)是未來20年的投資主線嗎？未來三年，中國最大的投資機(jī)會(huì)在哪些領(lǐng)域？

吳世春：我認(rèn)為科創(chuàng)會(huì)是未來20年的投資主線。未來幾年中國最大的投資機(jī)會(huì)還是在AI相關(guān)領(lǐng)域和商業(yè)航天。

AI領(lǐng)域我們投了很多，商業(yè)航天領(lǐng)域包括星河動(dòng)力、微納星空等，整體布局比較完整。

創(chuàng)業(yè)圈：AI對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造體現(xiàn)在哪些方面？

吳世春：無論是業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、創(chuàng)意還是環(huán)節(jié)的優(yōu)化都會(huì)有，AI是一種范式的變化，原來大部分經(jīng)驗(yàn)性、重復(fù)性的工作以及人的腦力等一些知識(shí)性的工作都可以被AI替代。

創(chuàng)業(yè)圈：在中美科技競爭、全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的大背景下，中國的一二級(jí)市場投資邏輯會(huì)有哪些調(diào)整？

吳世春：中美之間的競爭，本質(zhì)上是一場科技裝備競賽。美國在其優(yōu)勢領(lǐng)域不斷強(qiáng)化，中國也在加速追趕；而在中國擅長的供應(yīng)鏈、工業(yè)化等方面，美國同樣在加緊布局。

這種大背景下，雙方都在最前沿的科技領(lǐng)域，尤其是人工智能上投入巨大資源。整體來看，美國正以更大規(guī)模的資金打造宏大敘事，動(dòng)輒拋出千億美元級(jí)別的訂單。

但我從中嗅到了一絲泡沫的味道，例如當(dāng)前的供應(yīng)商融資模式，其故事并不新鮮，2000年就曾上演過，最終以崩盤收場。

相比之下，中國的資金投入雖然相對較少，但更為務(wù)實(shí)、理性，在投資AI時(shí)更注重有實(shí)際需求和具體場景的應(yīng)用落地。

創(chuàng)業(yè)圈：要堅(jiān)決地轉(zhuǎn)向國家 “十五五 ”規(guī)劃指明的科技方向，去產(chǎn)業(yè)的深處賺錢。如何理解這句話？

吳世春：“十五五”規(guī)劃不僅是一個(gè)五年的發(fā)展藍(lán)圖，更是指明了未來十年、二十年的產(chǎn)業(yè)方向。

在中美競爭的大背景下，兩國最本質(zhì)的較量就是科技競爭，最終要看誰能創(chuàng)造出更多具有全球競爭力的科技資產(chǎn)。

“十五五”規(guī)劃中，國家不遺余力地圍繞科技領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略布局，標(biāo)志著中國經(jīng)濟(jì)增長的路線圖從過去以基建拉動(dòng)全面轉(zhuǎn)向以科創(chuàng)為引擎。

在這個(gè)時(shí)代，如果看不清方向，可以向馬斯克等最前沿的創(chuàng)新者學(xué)習(xí)；如果能力尚有不足，就跟隨國家的指揮棒行動(dòng)，這是最不容易走錯(cuò)的路。

04

不具備創(chuàng)業(yè)能力的人

要謹(jǐn)慎選擇創(chuàng)業(yè)

創(chuàng)業(yè)圈：針對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)環(huán)境，對現(xiàn)在的年輕人成長、就業(yè)、發(fā)展，你有什么樣的建議？

吳世春：一定要跟時(shí)代趨勢合拍，不要只看自己會(huì)什么，更要看這個(gè)時(shí)代需要什么，讓自己的能力符合大趨勢。

創(chuàng)業(yè)圈：現(xiàn)在的環(huán)境下，你還建議創(chuàng)業(yè)嗎？

吳世春：創(chuàng)業(yè)確實(shí)很難，九死一生，但我依然鼓勵(lì)有能力、有心力的人通過創(chuàng)業(yè)改變?nèi)松?/p>

要提醒的是，一旦邁上創(chuàng)業(yè)這條路，創(chuàng)業(yè)者一定要完善各方面的綜合能力。但我不建議那些自己不具備創(chuàng)業(yè)能力的人舉債、加杠桿的方式創(chuàng)業(yè)，讓家庭背上負(fù)擔(dān)。

創(chuàng)業(yè)圈：2025年你的關(guān)鍵詞是什么？

吳世春：迎難而上。過去一年各方面都有困難，但難題即機(jī)遇，只要不是針對個(gè)人，而是針對行業(yè)的問題，解決掉它就是自己的機(jī)會(huì)。

作者 | 閆曉寒

編輯 | 宋 然

獲任執(zhí)行總裁70天，王建國帶給5800億美的集團(tuán)什么？

新機(jī)薄過iPhone Air，聯(lián)想手機(jī)業(yè)務(wù)能夠重新起跑嗎？

“浙大系”創(chuàng)業(yè)軍團(tuán)有多猛？梁文鋒等校友批量涌現(xiàn)！