2026年3月20日，青島產(chǎn)權(quán)交易所披露一則公告：青島農(nóng)發(fā)投貿(mào)易有限公司（下稱“青島農(nóng)發(fā)投”）公開轉(zhuǎn)讓青島農(nóng)發(fā)冷鏈物流有限公司（下稱“青島農(nóng)發(fā)冷鏈”）51%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)22272.88萬元，披露期截至4月17日。

作為城陽(yáng)區(qū)屬國(guó)企農(nóng)業(yè)板塊的重要資產(chǎn)，本次掛牌并非簡(jiǎn)單的資產(chǎn)剝離，也不是控制權(quán)轉(zhuǎn)移，而是區(qū)縣一級(jí)國(guó)資在冷鏈物流領(lǐng)域“混改+聚焦主業(yè)”的典型實(shí)踐，背后折射出地方涉農(nóng)國(guó)資平臺(tái)運(yùn)營(yíng)邏輯的一大轉(zhuǎn)變。

資產(chǎn)的市場(chǎng)化底色

作為本次轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的方，青島農(nóng)發(fā)冷鏈的資產(chǎn)質(zhì)地是理解項(xiàng)目?jī)r(jià)值的核心。

公開信息顯示，青島農(nóng)發(fā)冷鏈于2020年由青島民生集團(tuán)發(fā)起成立，注冊(cè)資本2.9億元，2021年1月完成股權(quán)變更。此后，青島農(nóng)發(fā)投持股51%，青島市城陽(yáng)區(qū)城陽(yáng)街道城陽(yáng)村社區(qū)居民委員會(huì)（下稱“城陽(yáng)村社區(qū)居委會(huì)”）持股49%。

對(duì)應(yīng)其2024年末凈資產(chǎn)4.49億元，這次掛牌出讓的51%股權(quán)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值約2.29億元，與2.23億元的轉(zhuǎn)讓底價(jià)基本持平，說明定價(jià)充分參照了資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值，沒有明顯的溢價(jià)或折價(jià)，符合國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的公允性要求。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，青島農(nóng)發(fā)冷鏈2023年、2024年連續(xù)兩年?duì)I業(yè)收入穩(wěn)定在2170萬元左右，凈利潤(rùn)分別為1421萬元、613萬元，整體處于盈利狀態(tài)。

這種“輕負(fù)債、穩(wěn)盈利”的資產(chǎn)特征，說明其本身具備獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的能力，不屬于需要?jiǎng)冸x的不良資產(chǎn)，反而屬于具備現(xiàn)金流能力的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)。

值得關(guān)注的是，掛牌公告中特別說明“本次轉(zhuǎn)讓不會(huì)導(dǎo)致標(biāo)的企業(yè)實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變更”。結(jié)合股權(quán)結(jié)構(gòu)看，原有股東城陽(yáng)村社區(qū)居委會(huì)持股49%，若其參與受讓或者聯(lián)合其他主體受讓，即可保持實(shí)際控制權(quán)的穩(wěn)定。

轉(zhuǎn)讓方的布局邏輯

轉(zhuǎn)讓方青島農(nóng)發(fā)投作為青島陽(yáng)光農(nóng)業(yè)發(fā)展投資集團(tuán)的全資子公司，隸屬青島紅投控股集團(tuán)有限公司，本身承擔(dān)著城陽(yáng)區(qū)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)的功能。

目前，其參與控股的企業(yè)覆蓋新材料、供應(yīng)鏈、配餐服務(wù)等多個(gè)涉農(nóng)相關(guān)領(lǐng)域，青島農(nóng)發(fā)冷鏈則是其產(chǎn)業(yè)鏈布局的中間環(huán)節(jié)。

此次選擇轉(zhuǎn)讓冷鏈資產(chǎn)的多數(shù)股權(quán)，本質(zhì)上是區(qū)屬國(guó)資從“重資產(chǎn)持有”向“輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)”的思路轉(zhuǎn)變。

青島農(nóng)發(fā)冷鏈屬于重資產(chǎn)行業(yè)，冷庫(kù)建設(shè)、設(shè)備更新、運(yùn)營(yíng)維護(hù)都需要持續(xù)的資金投入。而青島農(nóng)發(fā)投作為區(qū)級(jí)平臺(tái)，資金需要投向種業(yè)、鄉(xiāng)村振興項(xiàng)目、農(nóng)業(yè)科技等更多優(yōu)先領(lǐng)域。

通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)回籠資金，青島農(nóng)發(fā)投可以將資源集中到更需要政策引導(dǎo)的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)，符合國(guó)企“聚焦主責(zé)主業(yè)”的改革方向。

從區(qū)域產(chǎn)業(yè)協(xié)同來看，城陽(yáng)區(qū)是青島重要的農(nóng)產(chǎn)品流通集散地，青島農(nóng)發(fā)冷鏈作為本地核心冷鏈節(jié)點(diǎn)，銜接膠東半島產(chǎn)地資源和青島市區(qū)消費(fèi)市場(chǎng)，本身的公共服務(wù)屬性大于盈利屬性。

在保持其控制權(quán)穩(wěn)定的前提下引入市場(chǎng)化股東，既可以借助市場(chǎng)化主體的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)提升冷庫(kù)利用率，拓展預(yù)制菜供應(yīng)鏈、生鮮配送等新業(yè)務(wù)，也可避免純市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)帶來的民生服務(wù)屬性弱化，是兼顧效率與公平的平衡選擇。

同時(shí)，此番股權(quán)轉(zhuǎn)讓也折射出當(dāng)前地方冷鏈物流資產(chǎn)的發(fā)展共性。

一方面，隨著相關(guān)政策落地，各地都在加快冷鏈節(jié)點(diǎn)布局，但政府平臺(tái)自建自營(yíng)模式普遍面臨運(yùn)營(yíng)效率不高、業(yè)務(wù)場(chǎng)景單一的問題；另一方面，市場(chǎng)化冷鏈企業(yè)想要布局節(jié)點(diǎn)資源，又面臨拿地難、建設(shè)周期長(zhǎng)的痛點(diǎn)。

青島農(nóng)發(fā)冷鏈的掛牌實(shí)際上提供了一種可行的合作模式：國(guó)資平臺(tái)于前期完成重資產(chǎn)建設(shè)，待項(xiàng)目進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)期后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓釋放部分股權(quán)，引入市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)主體。

這樣一來，既實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，也解決了市場(chǎng)化主體的資源接入問題。

對(duì)于有意布局青島市場(chǎng)的相關(guān)企業(yè)而言，本次股權(quán)掛牌也是直接接入城陽(yáng)區(qū)成熟冷鏈資源系統(tǒng)的重要契機(jī)。

但截至目前，掛牌公告仍未披露特殊的受讓方資格限制，最終受讓方花落誰(shuí)家，有待觀察。