當浩浩湯湯的中國新能源汽車市場從狂飆突進、熙熙攘攘的"上半場"步入淘汰加劇、盈利為王的"下半場"，我們欣喜地發(fā)現(xiàn)，有一個"意料之外又情理之中"的名字，出現(xiàn)在了"新勢力盈利俱樂部"之中。

零跑。

近日，零跑汽車（09863.HK）在港交所公告稱，零跑2025年交付車輛596,555臺，同比增長103.1%，位居中國造車新勢力品牌銷量第一。2025年實現(xiàn)營收647.3億元，凈利潤5.4億元，實現(xiàn)全年盈利，并成為第二家中國造車新勢力公司全年盈利的企業(yè)。同時，2025年零跑汽車毛利率達到14.5%，同比增長6.1％，創(chuàng)年度毛利率新高，其中第四季度毛利率15%，創(chuàng)單季度新高。

這還只是財報和公告。從統(tǒng)計口來看，零跑在2025年成為唯一一家單月交付量超7萬的中國造車新勢力，并且憑借67,052臺出口車輛的成績，拿下2025年出口量位列中國造車新勢力品牌第一。截至2026年2月底，零跑汽車累計出口超10萬臺。

與此同時，零跑自身的現(xiàn)金儲備充裕，持續(xù)兩年實現(xiàn)正向現(xiàn)金流，在手資金達378.8億元，經營活動產生現(xiàn)金凈額達126.2億元，自由現(xiàn)金流達78.2億元，整體資金和經濟健康度都非常優(yōu)秀。

營收翻倍、毛利率上行、凈利潤擁正、現(xiàn)金流持續(xù)健康、資金儲備充裕……零跑，不僅在慘烈的市場競爭中活下來了，而且活得好好的。

【產品矩陣成型，到更廣更高的市場深海】

之所以有這么好的成績，零跑最基礎的就是做好了產品矩陣的"集團軍"規(guī)劃。

2025這一年，零跑一口氣推出了B平臺的3款全新車型，同時對C平臺進行了改款。更關鍵的是，A平臺的A10車型，以及D平臺的D19（旗艦SUV）和D99（旗艦MPV）已經完成亮相。至此，零跑的產品線形成了清晰的"金字塔"結構：

A系列（入門）：主打10萬級左右市場，目前亮相A10，面向追求時尚和性價比的年輕人群，擴大品牌用戶基數(shù)，為整體銷量提供堅實支撐。而未來還會有A05等車型繼續(xù)深耕。

B系列（基盤）： 主打12-20萬市場，以B10、B01為代表，承擔著走量和"科技平權"的任務。B10上市1個月拿18項大獎，B01連續(xù)4個月銷量破萬，證明了其在主流市場的殺傷力。

C系列（中堅）： 銷量擔當，通過改款維持競爭力，是利潤的穩(wěn)定來源。

D系列（向上）： 這是零跑2026年最大的變量。D19和D99直接殺入了30萬級的紅海市場，直面理想、問界等一眾強手的競爭。

這種全面的布局透露出零跑的戰(zhàn)略野心：不僅要守住"性價比"的基本盤，更要徹底完成品牌向上并拉升品牌溢價。而從實際表現(xiàn)上也不難看出，零跑要的就是在2025年打好底子，然后在2026年徹底實現(xiàn)從"性價比+走量"轉向"多層次盈利+集團化矩陣"。尤其是計劃于2026年3月26日上市的零跑A10，和D平臺的雙旗艦D19+D99，很明顯是要沖著"更廣+更高"的市場深海沖擊。

難怪，在2026年零跑要劍指百萬銷量，這已經是準備好了。

【技術筑基賦能，自研"堡壘"更加堅實】

產品作用于銷量，而技術研發(fā)和賦能作用于基礎。零跑的盈利底氣，來自全域自研帶來的成本控制與技術研發(fā)實力。

首屈一指的，便是LEAP 3.5技術架構的落地。采用高通8650芯片和高通8295 智能座艙芯片的組合方案的LEAP 3.5超級集成技術架構，以全球集成度最高的中央域控為底座，實現(xiàn)了艙駕一體的融合。而這樣的LEAP 3.5技術架構已全部搭載在2025年零跑全新產品和煥新產品。而且基于該架構，零跑從2025年6月上線CNAP（城市通勤領航），到2026年2月推送城市領航輔助，再到計劃在2026年底完成AI大模型輔助駕駛方案的研發(fā)，零跑的智駕節(jié)奏明顯加快。

同時，電驅、電池、智駕三大核心領域持續(xù)突破：CTC 電池底盤一體化提前通過新國標；自主研發(fā)的扭矩矢量控制技術和全新一代混動電驅完成驗證；全新混合傳動技術與"三電平"控制器技術同步進入工程驗證階段；全新電池系統(tǒng)架構、5C快充、固態(tài)電池、浸沒式冷卻、輕量化技術等行業(yè)前沿技術積極布局……

不得不說，堅持「全域自研」的零跑熬過了最初的困難，徹底實現(xiàn)了技術投入從"成本項"轉為"實力項"，從而鑄就了屬于自己的技術和研發(fā)"堡壘"，為零跑的持續(xù)盈利和長遠發(fā)展奠定了堅實的基礎，也讓零跑在面對行業(yè)技術變革和供應鏈波動時，具備了更強的抗風險能力和快速響應能力。

而這些集合在一起，又可以再度助力用技術賦能品牌向上。零跑的高端D平臺擁有六大旗艦技術，覆蓋增程、純電、智能、駕控、安全、舒適六大維度：1000V三電系統(tǒng)、雙8797芯片、LMC2.0底盤、2GPa高強度鋼、車規(guī)級制氧機等，以百萬級技術下放切入30萬級市場。旗艦產品有旗艦技術加持，零跑的正向研發(fā)實力毋庸置疑。

【細節(jié)成長進步，帶給我們更多想象空間】

零跑的成功當然不只是這些，還包括渠道、服務、戰(zhàn)略等細節(jié)方面都有所成長和進步，實現(xiàn)了"內功"和"外拓"的兩手抓。

首先就是渠道的完善和擴容+提質增效。截至2025年12月31日，零跑銷售服務網絡已覆蓋295個城市，較去年同期新增31個城市，累計布局950家銷售門店（含407家零跑中心和543家體驗中心）及526家服務門店。而且零跑還通過"金銀種子投資人計劃"吸引優(yōu)質投資人。更關鍵的是，單店店效同比提升85.1%，說明渠道的健康度和盈利能力在同步增強。

其次消費者最看重的服務質量也在上升。零跑將用戶服務能力定位為"金字招牌"，踐行"三快兩省"理念并發(fā)布四大服務承諾。根據(jù)數(shù)據(jù)，2025年服務NPS（凈推薦值）達47，環(huán)比大幅提升74%，這些數(shù)據(jù)表明其服務體系的響應速度和用戶滿意度取得了實質性進步。

最后是戰(zhàn)略合作的開花結果。在國內，零跑與中國一汽達成戰(zhàn)略合作，喜獲37.4億元戰(zhàn)略投資，實現(xiàn)研發(fā)、供應鏈、制造全鏈條協(xié)同；在國外，零跑全球化成果顯著，零跑國際成立次年即實現(xiàn)年度盈利，在歐洲29國市場的純電銷量位列中國乘用車品牌前三，其中第四季度位居中國乘用車品牌第二。巴西市場正式進入拉美市場，西班牙CKD項目立項，熱銷車型零跑B10計劃投產，從產品出口轉向本地化制造，海外市場的想象空間越來越大。

當產品矩陣、技術積淀、渠道服務、戰(zhàn)略合作、市場開拓等等都向上發(fā)展，我們看到了零跑這份"2025年的成績單"確實令人欣喜。不過，對于零跑來說，成為"第二個賺錢的新勢力"依舊只是個新起點。

盈利只是"成人禮"，能否在這個馬年從"黑馬"進化成"千里馬（參數(shù)丨