9天暴漲100%！河南能源國企94億跨省搶算力

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環球零碳

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摘要：

以火電為主的河南能源國企豫能控股，正在跨省搶占中國最核心地段的算力。2月初以來，其股價暴漲超100%，是A股炙手可熱的“算力牛股”。

撰文 | Shushu

編輯 | 小瀾

→這是《環球零碳》的第1925篇原創

一場94億元的收購，讓一家火電國企出現在算力賽道的核心位置。

3月20日，河南綜合能源上市國企——豫能控股發布公告，擬以自有資金11億元增資先天算力（河南）科技有限公司，持股42.29%；其控股股東河南投資集團增資14億元，持股57.71%。同時，雙方將以先天算力為主體，以94.12億元的總對價收購鄭州合盈91.2%股權。

豫能控股明確表示，主要是想通過先天算力間接參股投資從事第三方超大規模數據中心業務的鄭州合盈。

值得注意的是，鄭州合盈的數據中心主要布局在河北張家口和廊坊，這兩地正是國家“東數西算”工程的京津冀樞紐節點。

也就是說，這家以火電為主業的河南能源國企，正在跨省搶占中國最核心地段的算力。那么，傳統火電企業，為何要跨界投資完全不搭邊的算力產業？

01

搭上“算電協同”順風車

從豫能控股的公告中，其實已經給出了答案。公告直言，對于電力企業而言，未來電量消納和電價走勢面臨較大不確定性，亟須向下游負荷側延伸，培育穩定的用電基本盤。

這幾乎是所有發電企業存在的焦慮。2025年我國風電、太陽能發電裝機合計達18.4億千瓦，占全國電力總裝機的47%，歷史性超過火電。規模狂飆的同時，消納能力滯后與市場化改革，共同擠壓了電力企業的盈利空間。

以豫能控股為例，從2021年到2024年，公司累計虧損超過40億元，直到2025年才預計扭虧，實現3億多元凈利潤。

在這樣的背景下，未來傳統發電企業想要穩住業績的關鍵之一，是鎖定可持續的用電需求。而數據中心和算力，正是當下最優質的“用電場景”，也是電力行業一個新的增長點。

過去，數據中心是“電老虎”，只管耗電。而現在，未來的算力集群，要從電力系統的“純消費者”，變成參與電網調節的“協同者”。

這就是今年寫進政府工作報告中的“算電協同”，它明確被列為新基建工程，成為國家戰略部署。

隨著算力需求持續攀升，電網所承受的負荷壓力也在不斷加大。而算電協同則可以將算力任務調度到電力負荷較低的地區，實現“讓算力跟著電力走”，從而緩解算力對能源消耗帶來的壓力，提升整體系統效率。

在3月23日的中國發展高層論壇2026年年會上，國家數據局局長劉烈宏又強調，將大力推進算電協同工程，確保樞紐節點新建算力設施綠電應用占比達到80%以上，最大程度發揮綠色電力的支撐作用。

在這一背景下，對于擁有電力資源基礎、又希望承接算力產業的地區而言，搶占算力資源，正在成為新的競爭方向。

例如，坐擁三峽、葛洲壩兩大水電工程，清潔能源充沛的宜昌日前喊出打造“算力之都”。除地方政府以外，國資委也已明確提出，央企要加大算力投資，推進“算力+電力”協同發展，夯實人工智能產業底座。

在這一輪的布局中，河南搶先出手，通過省內唯一綜合能源上市平臺豫能控股，收購京津冀核心節點的數據中心資產，不僅在跨區域獲取算力資源，更是在為自身電力消納能力尋找新的出口。

正如豫能控股公告所言，參股先天算力，投資布局算力基礎設施，打通“發—售—用”用電鏈條，可有效對沖電量、電價波動風險，實現電力主業與負荷側的高效協同發展，對公司高質量可持續發展起到積極作用。

02

9天暴漲100%，估值邏輯改變

實際上，像豫能控股這樣擁有穩定電力資源的能源企業，在這一輪“算電協同”新基建浪潮中，本身就具備向算力服務延伸的天然優勢。

全國政協委員、中國工程院院士王堅表示：“實際上，電力、算力有個共同的東西，就是波峰波谷。這兩個波峰波谷要是能夠很好協同的話，算力所需要的能源會被大大優化；很多能源基礎設施的設計，也可能會做重新考慮。”

金融專家也認為，傳統電力企業若涉足算力基礎設施，其估值邏輯將從低市盈率的“公用事業”向高市盈率的“科技成長”切換。

此前多家能源央企到重倉投資新疆的一個關鍵信號，同樣也是算力。既能將全國最便宜的綠電輸送給東部AI業務，還能提高企業自身的科技估值。

國家發改委日前透露，將推進電網、算力網等“六張網”“人工智能+”、教育醫療等重點領域建設，今年初步估算投資將超7萬億元。

在這一宏大敘事下，市場情緒也迅速被點燃。自2月初豫能控股披露籌劃參股鄭州合盈以來，9天暴漲100%，隨后被實施停牌，成為A股市場炙手可熱的“算力牛股”。

不過，此次公告中并未明確具體的商業協同模式。有業內人士推測，其未來路徑可能與“源網荷儲”一體化有關。

河南正是全國首個系統推進“源網荷儲”一體化的省份，截至2026年1月，河南省已公布十六批源網荷儲一體化項目名單，累計項目800余個，根據河南省的規劃，到2027年，全省計劃累計實施源網荷儲一體化項目1000個。

其中，在2024年底出臺的《河南省加快推進源網荷儲一體化實施方案》中，已明確將數據中心納入重點應用場景。

從目前來看，算電協同產業鏈已形成“源-網-荷-儲-算”全鏈條協同閉環。金融街證券首席經濟學家張一認為，在這個新模式下，這些產業聯動發展，將形成至少萬億規模的市場增量。

不過，豫能控股在這條算力產業鏈投資中能否分到一杯羹依然還是未知數。

公告顯示，從交易結構來看，豫能控股僅參股投資先天算力，不會合并先天算力財務報表，不會參與先天算力具體運營。與此同時，數據中心行業競爭加劇與成本管控提升或致IDC毛利率下滑，存在經營風險。

從自身財務狀況來看，豫能控股的資金壓力同樣不容忽視。近三期年報顯示，公司資產負債率分別為86.89%、88.72%和89.02%，持續攀升。盡管通過發行中期票據、推進定增等方式拓寬融資渠道，但整體資金面依然偏緊。在此背景下，大規模對外投資無疑進一步加大了財務杠桿。

這場跨界布局，既是一場轉型機會，也是一場風險博弈。

[1]山河資本圈：豫能控股擬跨界算力，河南省屬算力資產大整合！

[2]北極星電力網：發電巨頭聯手國資隊，籌劃近百億收購算力公司！

[3]中國證券報：翻倍牛股，大動作！布局“算電協同”

[4]經濟觀察報：豫能控股7個漲停背后：14億豪賭轉型算力

[5]馬哥能源頻道：大收購！河南這家國資火電廠，急著搭便車

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