3月24日，小米集團(tuán)（1810.HK）交出了一份堪稱驚艷的年度答卷。財(cái)報(bào)顯示，2025年小米總營收達(dá)4573億元，同比增長25.0%，經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)392億元，同比大增43.8%，營收與凈利潤雙雙刷新歷史紀(jì)錄。在復(fù)雜多變的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這份成績單不僅展現(xiàn)了小米基本盤的穩(wěn)健，更標(biāo)志著其業(yè)務(wù)增長動(dòng)能已成功切換，一個(gè)以“人車家全生態(tài)”為核心的AI科技巨頭輪廓愈發(fā)清晰。

汽車業(yè)務(wù)無疑是2025年財(cái)報(bào)中最耀眼的增長極。全年智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入首次突破千億大關(guān)，達(dá)到1061億元，同比增長223.8%，且首次實(shí)現(xiàn)年度經(jīng)營收益扭虧為盈。新車交付量達(dá)411082臺(tái)，同比增長200.4%。其中，小米SU7勇奪2025年國內(nèi)20萬元以上轎車銷量冠軍，YU7則連續(xù)7個(gè)月位居中大型SUV銷量第一。這一成績意味著，在進(jìn)入整車領(lǐng)域僅兩年后，小米汽車已迅速成長為集團(tuán)僅次于智能手機(jī)的第二大營收支柱，成功開辟了第二增長曲線。進(jìn)入2026年，小米設(shè)定全年55萬輛的交付目標(biāo)，新一代SU7開售34分鐘鎖單超15000臺(tái)，市場(chǎng)熱度不減，為2026年汽車業(yè)務(wù)的持續(xù)放量奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

智能手機(jī)業(yè)務(wù)作為核心基本盤，依然展現(xiàn)出強(qiáng)大的抗周期能力。2025年，小米智能手機(jī)出貨量連續(xù)五年穩(wěn)居全球前三，在全球58個(gè)國家和地區(qū)排名前三、70個(gè)國家和地區(qū)排名前五。高端化戰(zhàn)略成效顯著，據(jù)第三方數(shù)據(jù)，小米在國內(nèi)6000-10000元價(jià)位段高端手機(jī)市場(chǎng)份額同比提升近一倍。這背后是產(chǎn)品力與AI能力的深度融合，如小米17系列作為首款A(yù)I旗艦，將端側(cè)AI落地到影像、交互等全場(chǎng)景，刷新了國產(chǎn)手機(jī)首銷紀(jì)錄，證明了用戶對(duì)AI技術(shù)溢價(jià)的接受度。與此同時(shí)，AIoT與互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)作為穩(wěn)健的“壓艙石”，AIoT收入達(dá)1232億元，設(shè)備連接數(shù)突破10.79億臺(tái)，構(gòu)筑了全球最大的消費(fèi)級(jí)IoT生態(tài)；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利率高達(dá)76.5%，為集團(tuán)貢獻(xiàn)了豐沛的利潤。

分析營收與利潤增長的原因，其核心在于小米生態(tài)協(xié)同效應(yīng)的全面爆發(fā)與高強(qiáng)度研發(fā)投入的質(zhì)變。一方面， “人車家全生態(tài)”戰(zhàn)略已從概念走向商業(yè)價(jià)值轉(zhuǎn)化，手機(jī)、汽車、IoT設(shè)備間的無縫互聯(lián)，形成了顯著的跨設(shè)備用戶粘性，生態(tài)內(nèi)用戶復(fù)購率與客單價(jià)遠(yuǎn)高于單一業(yè)務(wù)用戶。這種協(xié)同效應(yīng)不僅提升了用戶體驗(yàn)，也有效對(duì)沖了上游成本壓力，如應(yīng)對(duì)內(nèi)存漲價(jià)時(shí)，小米憑借均衡的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)展現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性。另一方面，小米堅(jiān)持長期主義，2025年研發(fā)投入高達(dá)331億元，同比增長37.8%，研發(fā)人員超2.5萬名，過去五年累計(jì)研發(fā)投入超千億元。正是這種真金白銀的投入，鑄就了小米在AI、汽車、機(jī)器人等前沿領(lǐng)域的核心技術(shù)底座。

展望2026年，小米的前景依然可期。其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的可持續(xù)性體現(xiàn)在多個(gè)維度：

首先，AI技術(shù)的全面爆發(fā)將成為核心驅(qū)動(dòng)力。小米自研大模型MiMo-V2-Pro已躋身全球前列，未來三年將投入600億元加碼AI，推動(dòng)端側(cè)AI在手機(jī)、汽車、家居等全場(chǎng)景的普惠化落地。

其次，汽車業(yè)務(wù)進(jìn)入規(guī)模化放量期，隨著55萬輛交付目標(biāo)的沖刺以及高端車型占比提升，該業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)盈利的持續(xù)改善，成為拉動(dòng)集團(tuán)整體增長的主引擎。

再者，高端化戰(zhàn)略在雙賽道的持續(xù)深化，將進(jìn)一步打開品牌溢價(jià)空間。國內(nèi)外多家機(jī)構(gòu)均看好小米轉(zhuǎn)型估值重構(gòu)，認(rèn)為其“人車家”生態(tài)協(xié)同疊加汽車盈利，成長空間清晰。

綜上，2025年的小米用扎實(shí)的業(yè)績完成了從消費(fèi)電子硬件廠商向“人車家全生態(tài)”AI科技公司的關(guān)鍵跨越。隨著AI技術(shù)的紅利持續(xù)釋放與汽車業(yè)務(wù)的規(guī)模化放量，2026年的小米正站在新一輪價(jià)值增長的起點(diǎn)，未來可期。

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