北京
最近"中東資金涌入香港"的說法在市場(chǎng)頗為流行。有人說真的來了，有人說完全沒看到。兩方說的其實(shí)都對(duì)——但都只說對(duì)了一半。
資金確實(shí)在流入香港
這件事本身是真實(shí)發(fā)生的。今年前兩個(gè)月，已有逾20家家族辦公室通過香港投資推廣署協(xié)助在港落戶或擴(kuò)充業(yè)務(wù)。
香港財(cái)庫(kù)局官員也公開表示，近期明顯感受到中東專業(yè)服務(wù)人士及機(jī)構(gòu)資金向香港調(diào)撥的動(dòng)向。
數(shù)據(jù)上也有佐證，中東主權(quán)基金參與港股IPO基石認(rèn)購(gòu)的比例，已從2024年初的不到20%，提升至2026年初的38%～39%，累計(jì)規(guī)模約六七十億港元。方向是清晰的。
"3000億涌入"是被放大的敘事
但市場(chǎng)流傳的那個(gè)"3000億港元中東資本涌入"的說法，則大有水分。多位業(yè)內(nèi)人士表示，該數(shù)據(jù)并無明確佐證，更多是情緒化傳播的產(chǎn)物。
真實(shí)的資金流動(dòng)，規(guī)模要克制得多，節(jié)奏也更緩慢。
流入香港 ≠ 流入港股
很多人說"沒看到中東資金"，是因?yàn)樗麄冊(cè)诳锤酃啥?jí)市場(chǎng)——而錢根本沒往那里去。
中金公司分析師指出，雖可看到資金流入香港的一些間接線索，但尚未觀測(cè)到大幅流入港股的直接證據(jù)。EPFR等資金流動(dòng)追蹤系統(tǒng)，根本無法捕捉到"流入香港但未進(jìn)入港股"的這部分錢。
原因在于中東資金的性質(zhì)。主權(quán)基金和家族辦公室偏好的配置方式是，私人銀行托管、一級(jí)市場(chǎng)IPO基石投資、債券、高股息穩(wěn)定資產(chǎn)——而不是在二級(jí)市場(chǎng)短線交易恒指成份股。
他們的決策周期以季度計(jì)，不可能隨市場(chǎng)情緒快進(jìn)快出。據(jù)研究機(jī)構(gòu)判斷，近期真正在加倉(cāng)港股的外資，主力其實(shí)是亞太區(qū)的靈活資金，而非中東長(zhǎng)線資本。
整件事拆成三層來看，敘事層，中東資金流港的方向是真實(shí)的，但具體數(shù)字嚴(yán)重夸大；實(shí)體層，資金確實(shí)在流入，以家族辦公室落戶、私行托管、IPO基石為主，規(guī)模溫和但持續(xù)；股市層，港股二級(jí)市場(chǎng)幾乎沒有中東大規(guī)模資金的直接痕跡。
說"中東資金沒有流進(jìn)港股"，基本準(zhǔn)確；但說"中東資金沒有流進(jìn)香港"，就把話說大了。香港作為財(cái)富管理樞紐的吸引力是真實(shí)的，但對(duì)港股二級(jí)市場(chǎng)的直接拉動(dòng)，遠(yuǎn)比市場(chǎng)敘事描繪的微弱。
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