又到了財報季，蔚小理零四家新勢力品牌都實現(xiàn)了盈利，市場一片歡騰，總算覺得新勢力熬出頭了。可一對比上游供應(yīng)鏈的成績單，味道就完全不一樣了。

整車還在為盈利小心翼翼，禾賽科技已經(jīng)直接起飛。2025年激光雷達出貨162萬臺，同比翻兩倍多，前視主雷達市占率沖到40%，全年實打?qū)嵱瑑衾q近40倍，賬上現(xiàn)金超75億。最扎心的還是激勵。核心團隊零元拿股，還不設(shè)任何KPI，三位創(chuàng)始人每人分到近2800萬港幣市值。

新勢力車企還在銷量、毛利、現(xiàn)金流里來回拉扯，供應(yīng)鏈打輔助就能從容分錢。這說明了一個事實，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的話語權(quán)正在發(fā)生轉(zhuǎn)移。

供應(yīng)鏈?zhǔn)斋@技術(shù)溢價

新能源汽車行業(yè)里，打輔助賺錢已經(jīng)不是個案。最夸張的當(dāng)屬寧德時代，該公司2025年以722億元凈利潤，超過13家A股上市車企利潤合計。核心技術(shù)與制造工藝?yán)卫挝赵谑种校瑢幍聲r代自然底氣十足。而且，整車企業(yè)對此幾乎沒有議價空間，電池成本占到電動車三成到四成，價格上下波動，都要由車企消化。

碳酸鋰

其次就是智能化部件正在快速接過利潤主導(dǎo)權(quán)。禾賽科技的激光雷達全年出貨162萬臺，前視主雷達市占率40%，毛利率維持在41.8%，凈利增幅堪稱夸張。華為在智駕、座艙領(lǐng)域的盈利表現(xiàn)同樣搶眼。

而整車廠承擔(dān)著制造、渠道、品牌、用戶運營的全鏈路重資產(chǎn)。賣一輛車，利潤微薄，甚至倒貼，這讓整車廠步履維艱。激光雷達、芯片、電池這些核心部件，拿走了智能化時代的大部分增量利潤。整車廠則是辛苦賺著組裝與流通的薄利，供應(yīng)鏈企業(yè)則穩(wěn)穩(wěn)收下技術(shù)溢價。

這不是說整車企業(yè)不夠努力，而是行業(yè)分工已經(jīng)如此。智能化核心部件筑起的技術(shù)壁壘與定價權(quán)，遠非整車品牌溢價可以抗衡，這種利潤傾斜的格局，短期內(nèi)看不到逆轉(zhuǎn)的可能。

整車廠承擔(dān)了最終產(chǎn)品的所有市場風(fēng)險——車型成敗、價格戰(zhàn)沖擊、品牌口碑波動，卻要將大塊利潤讓給上游。這形成了一種奇特的“雙重困境”：一方面，必須不斷堆砌最新的電池、最強的芯片、最貴的雷達來維持產(chǎn)品競爭力，導(dǎo)致BOM成本居高不下；另一方面，終端市場又因極度內(nèi)卷而無法提價，利潤空間被極限壓縮。

禾賽科技的客戶名單上有24家車企、超過120個車型。華為的技術(shù)已搭載于33款量產(chǎn)車。這種“東方不亮西方亮”的客戶矩陣，有著強大的抗風(fēng)險能力。反觀整車廠，尤其新勢力，一款車型的失利就可能導(dǎo)致滿盤皆輸，所有的庫存、折舊、研發(fā)成本都需自己消化。

產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)易主

別看眼下供應(yīng)鏈企業(yè)賺得盆滿缽滿，并不代表這個格局能一直高枕無憂。汽車行業(yè)的利潤天平是動態(tài)傾斜的，上游風(fēng)光的背后，同樣藏著隨時可能被打破的脆弱平衡。

我們看激光雷達賽道，華為896線雷達一出，直接把行業(yè)性能門檻抬到新高度，千線時代近在眼前。目前，行業(yè)競爭焦點從“選哪條路”轉(zhuǎn)向了性能內(nèi)卷。接下來比拼的是線數(shù)高低、芯片集成度強弱。這就有點現(xiàn)在車市價格戰(zhàn)的意思，車型比的是誰降得更狠，而激光雷達拼的是誰更能堆料。如果技術(shù)路線沒有大的突破，而競品追趕速度過快，后來者只需要直奔性能終點就行。對于禾賽科技來說，它要面對的，是一眾強敵硬碰硬的正面競爭，產(chǎn)品內(nèi)卷加劇，高利潤率很難一直維持。

另外，整車廠也在醞釀反擊，最直接的手段就是垂直整合。不想再被上游卡著成本與定價權(quán)，就只能自己造核心部件。靠弗迪電池實現(xiàn)近乎完全自供，理想、、廣汽也紛紛切入電池自研。如果它們在電池、智駕這些關(guān)鍵環(huán)節(jié)跑通自研自產(chǎn)，頭部供應(yīng)商的議價空間會被大幅壓縮，原本向上游傾斜的利潤分配，很可能被重新拉回平衡。

比亞迪

吉利

禾賽科技顯然也意識到了單一賽道的風(fēng)險，早早把觸角伸向機器人領(lǐng)域。2025年機器人激光雷達出貨23.93萬臺，同比增幅超過425%，和追覓簽下的1000萬顆割草機器人雷達訂單，更是創(chuàng)下行業(yè)紀(jì)錄。從汽車延伸到更分散、空間更大的市場，這本質(zhì)上是在對沖車市競爭加劇、技術(shù)迭代過快帶來的不確定性。

行業(yè)走到這一步，沒有誰能永久占據(jù)利潤高地。供應(yīng)商靠技術(shù)和規(guī)模筑起的壁壘，會被技術(shù)同質(zhì)化、車企自研、市場競爭不斷侵蝕。即便頭部企業(yè)手握優(yōu)勢，也必須不停尋找新的增長出口。

這是市場處于變革期不可避免出現(xiàn)的問題，沒有永恒的贏家公式，只有基于自身核心能力，對產(chǎn)業(yè)鏈的不斷重新定位與卡位。

百姓評車

最終，這將演變?yōu)橐粓鲫P(guān)于“生態(tài)位”的持續(xù)競逐。利潤不會固定停留在某個環(huán)節(jié)，而會隨著技術(shù)節(jié)奏、供需力量和企業(yè)戰(zhàn)略的變化，在整車品牌、核心供應(yīng)商、甚至新興的科技公司之間流動。

這場博弈，遠未到終局。