一家主攻10萬元區(qū)間的電動(dòng)車企，

不僅做到盈利，還在繼續(xù)加碼技術(shù)投入，

這聽上去很不科學(xué)

『雜談』

在這個(gè)車市隨便聊聊

CASUAL TALK

■作者 Vapor

■編輯 周展

■視覺 慢慢

3月26日，浙江金華。零跑汽車在一場(chǎng)名為"一路都很靈"的全球發(fā)布會(huì)上，推出了旗下A平臺(tái)首款全球化車型零跑A10，起售價(jià)6.58萬元，頂配不到9萬元。

這款車本身的定價(jià)并不算意外，畢竟零跑一貫打的是性價(jià)比牌。真正讓行業(yè)多看一眼的，是它隨車帶來的一套技術(shù)：世界模型輔助駕駛系統(tǒng)。這項(xiàng)原本屬于高端旗艦車型的前沿能力，第一次被壓進(jìn)了10萬元以內(nèi)的主流家用市場(chǎng)

就在A10發(fā)布前不久，3月24日前后，零跑汽車剛剛披露了2025年全年財(cái)報(bào)：

全年凈利潤(rùn)5.4億元，成為繼理想之后，中國(guó)第二家實(shí)現(xiàn)全年盈利的造車新勢(shì)力； 毛利率從2024年的8.4%躍升至14.5%，創(chuàng)歷史新高。

一家主攻10萬元區(qū)間的電動(dòng)車企，不僅做到盈利，還在繼續(xù)加碼技術(shù)投入，這兩件事放在一起，就很值得琢磨。

01

世界模型殺進(jìn)10萬以內(nèi)

在A10之前，"世界模型"這個(gè)詞更多出現(xiàn)在特斯拉、華為、理想的發(fā)布會(huì)上，代表的是重金堆砌的算力與感知體系，是售價(jià)20萬+車型的專屬標(biāo)簽。

零跑選擇了另一條路。

發(fā)布會(huì)上，零跑全新世界模型輔助駕駛系統(tǒng)同步亮相，其核心邏輯是：不依賴極高算力，不走堆芯片的路線，而是通過算法和架構(gòu)優(yōu)化，讓世界模型能力在更低硬件門檻上實(shí)現(xiàn)落地。

換句話說，零跑不是把高端方案粗暴下放，而是從一開始就針對(duì)"普及"去做工程設(shè)計(jì)，打通了成本與技術(shù)之間長(zhǎng)期以來的不可兼得。

硬件配置方面，A10搭載了激光雷達(dá)、高通8295+8650雙旗艦芯片，支持車位到車位領(lǐng)航輔助駕駛，續(xù)航達(dá)505km，上市價(jià)格區(qū)間集中在6.58萬至8.68萬元。值得一提的是，世界模型能力并非A10專屬，而是將覆蓋零跑所有帶激光雷達(dá)版本的車型，這意味著這是一次全平臺(tái)的技術(shù)升級(jí)，而非一款車的營(yíng)銷動(dòng)作。

對(duì)于市場(chǎng)來說，這次發(fā)布釋放的信號(hào)是：去年所謂智能輔助駕駛的平權(quán)，零跑還在認(rèn)真地推動(dòng)。

02

毛利率背后的盈利密碼

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)是零跑這套邏輯最好的注腳。

2025年，零跑全年整車交付59.66萬輛，同比增長(zhǎng)103.1%，營(yíng)收647.3億元，同比大增101.3%。 但更關(guān)鍵的不是規(guī)模增長(zhǎng)，而是質(zhì)量：毛利率從2024年的8.4%躍升至14.5%，創(chuàng)年度新高； 第四季度單季毛利率進(jìn)一步升至15%，創(chuàng)下單季新高，且毛利率呈逐季爬坡趨勢(shì)。

零跑對(duì)毛利率提升的解釋是三個(gè)方面：持續(xù)的成本管控、產(chǎn)品組合的優(yōu)化，以及其他服務(wù)收入的貢獻(xiàn)。其中，碳積分收入是一個(gè)不容忽視的變量。據(jù)36氪分析指出，第四季度由于出海銷量高增，帶來了高毛利碳積分收入的確認(rèn)，Q4預(yù)計(jì)超過5億元，相比Q3的2.5億元翻倍。

盈利最直觀的體現(xiàn)在凈利潤(rùn)上：

全年凈利潤(rùn)5.4億元，截至2025年底，零跑在手資金378.8億元，同比增長(zhǎng)54.9%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額126.2億元，自由現(xiàn)金流78.2億元。

這意味著零跑不再是一家靠燒錢維系的企業(yè)，它已經(jīng)建立起了正向的現(xiàn)金循環(huán)。

03

全域自研：技術(shù)護(hù)城河的根

零跑能在低價(jià)區(qū)間實(shí)現(xiàn)盈利，根本原因是成本結(jié)構(gòu)。

零跑的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于全域自研。財(cái)報(bào)披露，公司自研自制比例已占到整車BOM（物料清單）成本的65%。通過垂直一體化整合，零跑在成本控制上建立了系統(tǒng)性優(yōu)勢(shì)：從電池、電機(jī)、電控，到座艙芯片、智能駕駛算法，大量核心零部件不依賴外采，直接壓縮了供應(yīng)鏈溢價(jià)。

這與A10世界模型的技術(shù)路線是一脈相承的。別的品牌要用高算力芯片堆出來的效果，零跑的方法是"算法換算力"——用架構(gòu)設(shè)計(jì)和軟件優(yōu)化，在更低硬件成本的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)接近甚至等同的用戶體驗(yàn)。這套邏輯貫穿了零跑的產(chǎn)品開發(fā)哲學(xué)：高端技術(shù)可以不靠高成本實(shí)現(xiàn)。

2025年，零跑研發(fā)開支達(dá)到42.9億元，同比增長(zhǎng)47.9%，研發(fā)團(tuán)隊(duì)持續(xù)擴(kuò)張。這個(gè)數(shù)字還不到小鵬94.9億元研發(fā)支出的一半，卻換來了世界模型的量產(chǎn)上車，研發(fā)效率的高低，某種程度上正是零跑區(qū)別于其他新勢(shì)力的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。

04

出海棋局：Stellantis這枚關(guān)鍵棋子

零跑的盈利故事里，有一個(gè)容易被低估的變量：出海。

2023年10月，零跑與Stellantis集團(tuán)確立合作，后者以約15億歐元（約合115億元）獲取零跑汽車約20%股權(quán)，并共同成立"零跑國(guó)際"合資公司，由Stellantis持股51%，零跑持股49%。該合資公司獨(dú)家擁有大中華區(qū)以外全球市場(chǎng)的出口、銷售及本地化生產(chǎn)權(quán)利。

這是一次典型的反向合資，不是外資進(jìn)來造中國(guó)車，而是中國(guó)技術(shù)借道外資出海。對(duì)零跑來說，好處顯而易見：Stellantis已進(jìn)入全球130多個(gè)國(guó)家市場(chǎng)，擁有上萬家經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，借助這套成熟的渠道體系，零跑可以以輕資產(chǎn)模式快速鋪開海外業(yè)務(wù)，繞過自建銷售網(wǎng)絡(luò)的高昂投入。

在本地化生產(chǎn)方面，2025年，零跑歐洲本土化生產(chǎn)已落地西班牙，計(jì)劃投產(chǎn)。而此次發(fā)布的A10，明確定位為"全球化車型"，將登陸近40個(gè)國(guó)家和地區(qū)。出海不僅帶來了增量銷量，更帶來了結(jié)構(gòu)性改善——碳積分收入的大幅提升，與出海銷量的增長(zhǎng)直接掛鉤，成為拉動(dòng)毛利率的重要來源。

05

產(chǎn)品定位：爭(zhēng)最大公約數(shù)，而非高端溢價(jià)

當(dāng)今年開年，其他新勢(shì)力為利潤(rùn)，為定位，前赴后繼地沖擊20萬+、30萬+市場(chǎng)時(shí)，零跑幾乎是唯一一家堅(jiān)定地扎在10萬級(jí)別的主流市場(chǎng)里的頭部新勢(shì)力。

這不是退而求其次，而是一種有意識(shí)的戰(zhàn)略選擇。

10萬以下是中國(guó)電動(dòng)車銷量體量最大的區(qū)間，也是電動(dòng)化滲透率仍有巨大提升空間的核心戰(zhàn)場(chǎng)。其他新勢(shì)力爭(zhēng)高端，是因?yàn)楦叨嗣?、品牌溢價(jià)足；但零跑的選擇是，通過規(guī)模來彌補(bǔ)單價(jià)的劣勢(shì)，用技術(shù)下探來建立競(jìng)爭(zhēng)壁壘。A10的邏輯就是這一思路的最新注腳：把世界模型、激光雷達(dá)帶進(jìn)6萬多的區(qū)間，讓"買不起智能駕駛"的用戶群成為自己的基本盤。

從用戶畫像來看，A10的目標(biāo)群體是全球年輕家庭及增換購用戶，這是一個(gè)基數(shù)極大、消費(fèi)預(yù)算相對(duì)有限、但對(duì)智能化有真實(shí)需求的群體。定價(jià)6.58萬起，而非9.99萬或10.99萬，零跑是在最大化自己可以觸達(dá)的用戶池。這才是"最大公約數(shù)"戰(zhàn)略的本質(zhì)。

06

技術(shù)密度向下，市場(chǎng)半徑向外

所以，零跑的故事，是一個(gè)關(guān)于"技術(shù)如何找到更大出口"的故事。

在許多人眼里，技術(shù)自研的意義在于做出更好的產(chǎn)品，賣出更高的價(jià)格。但零跑證明了另一種可能：技術(shù)自研也可以是一種成本工具，讓你能在更低的價(jià)格區(qū)間里提供更密集的技術(shù)配置，從而占據(jù)更廣闊的市場(chǎng)腹地。

A10是這套邏輯的實(shí)物化。6萬多買到世界模型、激光雷達(dá)、高通8295+8650雙芯片、505km續(xù)航，這份配置單，若換其他品牌來做，成本絕對(duì)撐不住這個(gè)價(jià)格。

加上Stellantis這張全球化網(wǎng)絡(luò)背書出海，零跑正在悄悄把國(guó)內(nèi)的"最大公約數(shù)"戰(zhàn)略，復(fù)制到全球舞臺(tái)上。近40個(gè)國(guó)家、歐洲本土制造、全球化車型A10，這條線索越來越清晰。

從10萬以內(nèi)的世界模型，到第二家全年盈利的新勢(shì)力，零跑的答案是：卷技術(shù)，不一定要燒錢；打低端，不意味著低質(zhì)量。這兩個(gè)被業(yè)界長(zhǎng)期對(duì)立起來的命題，零跑正在用財(cái)報(bào)和產(chǎn)品，一頁一頁地翻篇。

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