北交所打新可將資金申購與賬戶配售結合起來

自從去年12月市場上傳出“北交所市值打新進入網上測試階段”的傳聞以來，北交所打新規則的修改問題就一直受到市場的關注。
雖然上述傳聞證實并不屬實，據知情人士介紹，有關方面此前只是調研過相關情況而已，與正式的網上測試是兩回事。但這種調研也絕非是心血來潮，它表明有關部門已經察覺到了目前北交所打新規則所存在的弊端，同時也希望通過對北交所現行打新規則進行完善，來消除打新過程中的弊端。

目前北交所打新所暴露出來的問題是非常明顯的。目前北交所打新采取的是資金申購的方式，誰申購的資金量大，誰得到的中簽機會就高。這既是一種原始的打新模式，同時也是一種粗暴的打新模式，比拼的就是誰更有錢。
這種資金申購的打新模式存在的問題是很明顯的。首先是不利于保護中小投資者。畢竟中小投資者的資金量較為有限，面對這種原始的資金申購模式，中小投資者明顯處于弱勢的一方。不僅如此，即便中小投資者傾其所有，動用十幾萬、幾十萬的資金申購，也很難獲得中簽的機會，這在一定程度上又讓中小投資者的利益受到了損害。畢竟中小投資者不動用資金申購新股的話，可以用這筆資金進行股票投資，進而獲得賺錢的機會。而即便是進行國債逆回購，或購買貨幣基金，投資者多多少少也有一些收益。而參加北交所的打新卻讓中小投資者一無所獲，這種打新制度顯然是不利于保護中小投資者利益的。
其次是北交所的這種資金申購的打新模式造成了大量股市資源的浪費。正因為這種打新模式比拼的是資金實力，所以在新股申購時不少投資者傾其所有，將手中可以動用的資金全部拿來進行新股申購，從而導致數千億、甚至上萬億資金參與新股申購的“盛況”。比如，美德樂的新股發行，網上有效申購金額高達10588.6億元，突破萬億元大關，而該公司的首發募資規模不過6.7億元而已，申購資金的大量浪費顯而易見。
如何消除北交所資金申購打新模式的弊端？投資者自然會聯想到滬深交易所的打新模式：市值配售。畢竟滬深交易所打新也曾經采取過資金申購這種打新模式，如2007年中國神華與中國石油的打新，凍結資金金額高達2.66萬億和2.57萬億。為此，滬深交易所改革了打新制度，用市值配售代替了資金申購，投資者在市值配售中簽之后再繳款認購新股，如此一來，資源浪費的問題得以解決，投資者即便沒有中簽，也不存在利益受損的問題。
也正因如此，面對北交所打新所引發的問題，不少投資者與業內人士建議北交所也采取市值配售的打新模式。但現實的情況是北交所的規模有限，整個市場的股票市值也較小，并不適合進行市值配售。如截止2月27日，北交所全部股票的流通市值僅為5773.87億元，甚至不及農業銀行、工商銀行、貴州茅臺、寧德時代等一只股票的流通市值高。因此，北交所打新并不適合進行市值配售，資金申購也是北交所迫不得已的一種選擇。
但資金申購也可以告別粗暴打新的做法，即將資金申購與賬戶配售結合起來。一方面北交所打新仍然采取資金申購的方式，但另一方面要限制每個打新賬戶申購的資金額度，比如規定每個打新賬戶最多只能申購5000股（這個配售額度可以視新股發行規模進行調整）。如此一來，投資者單個打新賬戶所支出的申購資金金額就受到了控制，巨額資金打新的情況就不再出現。此舉不僅可以避免打新資金的巨大浪費，也可以讓更多的打新賬戶獲得新股中簽的機會，有利于保護廣大中小投資者的利益，實屬“雙贏”甚至是“多贏”之舉。