3月30日，賽力斯交出了其登陸港股后的首份成績單。

年報數(shù)據(jù)顯示，賽力斯全年營收創(chuàng)歷史新高，突破1600億元大關(guān)，但利潤端卻幾乎原地踏步。

對于這份成績，市場可能有些疑惑，一家銷量在增、收入在漲、毛利率在改善的公司，為何不凈利潤幾乎沒有增長？賽力斯又在押注什么？

賽力斯的下一程，可能就藏在其研發(fā)投入的數(shù)字里......

營收創(chuàng)新高，毛利率達(dá)28.21%

2025年，賽力斯最直觀的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)在其收入上。

財報顯示，其2025年全年營業(yè)收入 1650.54億元，同比增長13.69%。賽力斯在財報中解釋稱，收入增長的主要驅(qū)動力是新能源汽車銷量的增加，以及問界品牌成交均價的提升。

利潤端實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤59.57億元，同比增長0.18%，與上一年幾乎持平。雖然扣非凈利潤同比下降了7.84%，為51.36億元，但利潤總額同比大增長50.86%至74.70億元，盈利結(jié)構(gòu)整體向好。

而盈利能力的支撐，來自毛利率的大幅提升。

2025年，賽力斯汽車行業(yè)整體毛利率達(dá)到 28.21% ，同比提升2.52個百分點(diǎn)。其中，新能源汽車業(yè)務(wù)毛利率為28.76%。財報指出，高毛利問界車型銷量占比的提升，是背后最直接的推動力。

現(xiàn)金流層面同樣表現(xiàn)出色。全年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高達(dá) 289.14億元，同比增長28.42%。這一數(shù)據(jù)意味著，公司不僅賬面盈利，而且銷售回款能力極強(qiáng)，造血功能充足。

在實(shí)現(xiàn)盈利兌現(xiàn)的同時，賽力斯也在積極回饋股東。公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.8元（含稅），加上中期分紅，年度累計分紅金額約19億元，占凈利潤比例達(dá)31.90%。

產(chǎn)品矩陣撐起高端市場

財務(wù)數(shù)據(jù)亮眼的背后，是產(chǎn)品和渠道的有效支撐。

財報顯示，2025年，賽力斯全年新能源汽車銷量達(dá)到 47.23萬輛，同比增長10.63%。其中，問界品牌交付42.6萬輛，成交均價攀升至 39.1萬元，較上年提升1.4萬元。

在高端新能源SUV市場，問界的多款產(chǎn)品已經(jīng)形成矩陣。

其中，問界M9全年銷量超11萬輛，蟬聯(lián)50萬元級年度銷量冠軍；問界M8全年銷量超15萬輛，自4月上市以來穩(wěn)居40萬元級車型銷冠；問界M7全年銷量超11萬輛，全新款自去年9月上市后，首季即獲30萬元級銷量冠軍。

單一車型突破10萬輛、且在各自價格帶占據(jù)領(lǐng)先地位，這在高端新能源領(lǐng)域并不多見。賽力斯將其歸結(jié)為“大單品打造能力”的體系化輸出，即從用戶洞察、產(chǎn)品定義到數(shù)據(jù)閉環(huán)運(yùn)營，這套能力正在被反復(fù)驗(yàn)證。

渠道端的變革同樣值得關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，2025年，賽力斯吸納了超過100家具備高端服務(wù)能力的優(yōu)質(zhì)門店加入問界體系。截至年末，已營業(yè)的用戶中心達(dá) 380家，覆蓋全國218個城市，實(shí)現(xiàn)三線及以上城市100%全覆蓋。

與此同時，公司創(chuàng)新性地完成了234家門店的數(shù)智化車間建設(shè)，打造行業(yè)領(lǐng)先的智能化維修服務(wù)體系。

這種模式，既避免了直營模式下的重資產(chǎn)壓力，又緩解了傳統(tǒng)4S店的庫存資金占用問題。

據(jù)中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年仍有81.9%的經(jīng)銷商面臨新車售價低于進(jìn)價的情況，而問界渠道的盈利邏輯顯然更為清晰。

此外，服務(wù)端的“智慧化”升級也成效初顯。

2025年，智慧服務(wù)體系累計提供31.2萬次主動服務(wù)，節(jié)約用戶維修時長49.5萬小時。

在杰蘭路發(fā)布的《2025下半年新能源汽車品牌健康研究報告》中，問界一舉拿下品牌凈推薦值（NPS）、品牌發(fā)展信心指數(shù)、30萬元以上品牌百人青睞指數(shù)三項(xiàng)第一，成為唯一連續(xù)三次獲得品牌發(fā)展信心指數(shù)第一的新能源汽車品牌。

研發(fā)投入暴增，賽力斯在押注什么？

利潤幾乎不增長的背后，是賽力斯對技術(shù)研發(fā)的極致投入，為長期發(fā)展筑牢底層能力。

財報顯示，2025年，賽力斯研發(fā)投入總額達(dá)到 125.1億元，占據(jù)營業(yè)收入的7.58%，同比增長77.4%。其中，研發(fā)費(fèi)用79.5億元，同比增長42.4%；研發(fā)人員數(shù)量突破 9000人，同比增長45.4%，占公司總?cè)藬?shù)比例提升至41.1%。

在平臺化能力建設(shè)上，賽力斯發(fā)布了“魔方技術(shù)平臺2.0”。這一平臺圍繞智慧能源、智能底盤、整車電子電氣架構(gòu)進(jìn)行全面升級，構(gòu)建了“高安全、高可靠、高性能、高品質(zhì)、高價值”的技術(shù)底座。依托這一平臺，問界能夠以更快的節(jié)奏拓展產(chǎn)品矩陣，支撐多款車型的高效開發(fā)與規(guī)模化制造。

智能駕駛與座艙的持續(xù)迭代，是賽力斯保持技術(shù)領(lǐng)先的另一關(guān)鍵。

財報顯示，2025年，問界品牌輔助駕駛總里程達(dá) 38億公里，輔助駕駛里程占比32.9%，活躍用戶占比高達(dá)95.4%。

與華為聯(lián)合開發(fā)的ADS 4.0智能輔助駕駛系統(tǒng)，行業(yè)首推矩陣式毫米波雷達(dá)、四激光雷達(dá)商用，在技術(shù)落地上保持領(lǐng)先。全面接入AI大模型與全量鴻蒙生態(tài)后，智能座艙的用戶滿意度也在持續(xù)攀升。

增程技術(shù)的鞏固與創(chuàng)新，則是賽力斯最穩(wěn)定的“技術(shù)現(xiàn)金牛”。

公司自研的第五代超級增程系統(tǒng)，已完成1.5T與2.0T多類型動力開發(fā)。據(jù)公司披露，2025年其增程器市場份額達(dá)到 37.5%，位居行業(yè)第一。

此外，值得關(guān)注的是，賽力斯在年報中還首次系統(tǒng)闡述了其“AI化轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略。

除了汽車業(yè)務(wù)的AI升級，公司明確提及在智能機(jī)器人領(lǐng)域的布局，圍繞雙足機(jī)器人、輪式機(jī)器人、四足機(jī)器人等多種形態(tài)持續(xù)開展技術(shù)研發(fā)，初步形成多平臺并行的技術(shù)儲備。

這并非簡單的“跨界”。賽力斯認(rèn)為，智能駕駛感知、決策、規(guī)控等技術(shù)，與智能機(jī)器人底層高度相通，具備向新場景延伸復(fù)用的能力。

同時，公司正聯(lián)動國內(nèi)頂尖高校、科技企業(yè)開展深度協(xié)同。如果這一業(yè)務(wù)成功落地，將成為賽力斯未來除汽車之外的重要增長極。

在全球化布局上，賽力斯也展現(xiàn)出清晰的“分階段”策略。

2025年公司成功發(fā)行H股，拓寬了國際融資通道；2026年計劃以中東和中亞市場為重點(diǎn)，加快產(chǎn)品導(dǎo)入和終端網(wǎng)絡(luò)布局，同時逐步開展歐洲、亞太等區(qū)域的開發(fā)準(zhǔn)備，提升左右舵同步開發(fā)能力。

結(jié)語

整體來看，賽力斯2025年的業(yè)績表現(xiàn)扎實(shí)且富有遠(yuǎn)見，營收規(guī)模持續(xù)攀升、高端化戰(zhàn)略成效顯著，盈利與現(xiàn)金流基本面保持穩(wěn)健。

公司沒有執(zhí)著于短期利潤的增長，而是把資金重點(diǎn)投向研發(fā)、渠道與全球化布局，用當(dāng)下的投入換取長期的技術(shù)優(yōu)勢和市場空間。

即便行業(yè)競爭加劇、外部環(huán)境存在不確定性，賽力斯也已憑借問界的產(chǎn)品壁壘、持續(xù)的技術(shù)深耕，站穩(wěn)了高端新能源賽道，完成了向科技型車企的蛻變，長期發(fā)展的根基愈發(fā)扎實(shí)。