創(chuàng)業(yè)圈聚焦創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，關(guān)注創(chuàng)投機(jī)構(gòu)

高分紅疊加營(yíng)收、凈利高增長(zhǎng)，家電龍頭美的集團(tuán)（000333.SZ；00300.HK）交出2025年成績(jī)單。

據(jù)年報(bào)顯示，該公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4585.02億元，同比增長(zhǎng)12.11%；歸母凈利潤(rùn)439.45億元，同比增長(zhǎng)14.03%。在此基礎(chǔ)上，美的集團(tuán)延續(xù)高分紅策略：擬每10股派現(xiàn)38元，疊加中期每10股5元分紅，全年現(xiàn)金分紅總額達(dá)324億元。

在如此盈利能力與慷慨分紅下，3月31日，美的集團(tuán)報(bào)收76.35元/股，上漲5.89%，市值超過(guò)5800億元。

方洪波執(zhí)掌下的美的，正在試圖扭轉(zhuǎn)外界對(duì)其傳統(tǒng)家電企業(yè)的固有認(rèn)知。2025年年報(bào)中，美的集團(tuán)首次在致股東信中明確提及AI，將“AI技術(shù)浪潮”定義為“前所未有的沖擊”。此前，在2026年全屋智能戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，美的集團(tuán)也曾提出，未來(lái)三年將投入600億元，聚焦AI、具身智能及新能源等前沿領(lǐng)域，讓家電真正走向智能化、AI化。

不過(guò)，在淡化“家電企業(yè)”標(biāo)簽、轉(zhuǎn)向“AI+全球性科技集團(tuán)”的路徑上，這一轉(zhuǎn)型尚未形成清晰的外部認(rèn)知。

從產(chǎn)品與技術(shù)路徑看，美的集團(tuán)圍繞智慧家居、智能制造、智慧辦公、行業(yè)賦能等多個(gè)場(chǎng)景，打造“家庭大腦”和“工廠大腦”等概念。但這些布局仍呈現(xiàn)出一定的分散特征。

一方面，美的集團(tuán)尚未發(fā)布自研基座大模型，其AI能力更多體現(xiàn)為場(chǎng)景集成與系統(tǒng)工程，距離典型科技公司的“底層能力輸出”仍有差距；另一方面，在人形機(jī)器人領(lǐng)域，盡管公司已推出多款產(chǎn)品并進(jìn)入部分場(chǎng)景，但無(wú)論在出貨規(guī)模還是行業(yè)排名中，尚未進(jìn)入主流統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的視野。

這也使得外界對(duì)其“科技屬性”的判斷趨于謹(jǐn)慎：在內(nèi)部，AI更多是效率工具與家電升級(jí)手段；在外部，則尚未形成具有行業(yè)影響力的產(chǎn)品或平臺(tái)級(jí)輸出。

3月31日，創(chuàng)業(yè)圈記者就相關(guān)業(yè)務(wù)問(wèn)題致電和致函美的集團(tuán)方面，截至發(fā)稿未獲得實(shí)質(zhì)回復(fù)。

01

AI轉(zhuǎn)型仍在爬坡

當(dāng)前家電行業(yè)整體承壓。

奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，2025年國(guó)內(nèi)家電（不含3C）零售市場(chǎng)規(guī)模為8931億元，同比下滑4.3%。在需求趨弱的背景下，美的集團(tuán)交出上述業(yè)績(jī)答卷。

相比之下，非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)似乎是美的希望著重示人的方面。

從年報(bào)能看出，美的的AI戰(zhàn)略更多體現(xiàn)為對(duì)既有家電體系的“嵌入式升級(jí)”。一方面，通過(guò)多品牌覆蓋不同價(jià)格帶與消費(fèi)人群，持續(xù)強(qiáng)化家庭場(chǎng)景滲透；另一方面，以“美居”App與“小美AI家庭助手”為核心入口，重構(gòu)交互體驗(yàn)，提供語(yǔ)音、多模態(tài)等控制方式，嘗試從“設(shè)備控制”走向“場(chǎng)景理解”。在線下渠道，美的將設(shè)計(jì)工具與AI結(jié)合，提升全屋方案輸出與交付效率。

技術(shù)層面，美的集團(tuán)整合自研“美言”與外部大模型能力，引入多模態(tài)推理，構(gòu)建面向家電行業(yè)的智能體框架，形成“感知—學(xué)習(xí)—決策—執(zhí)行”的閉環(huán)，并在空氣、用水、烹飪等系統(tǒng)中展開(kāi)應(yīng)用。官方數(shù)據(jù)顯示，該體系已服務(wù)超過(guò)2000萬(wàn)用戶，日均交互接近3000萬(wàn)次，意圖識(shí)別準(zhǔn)確率達(dá)95%。

但從用戶體驗(yàn)與行業(yè)現(xiàn)實(shí)看，所謂“智能化”仍多停留在遠(yuǎn)程控制與預(yù)設(shè)場(chǎng)景聯(lián)動(dòng)，真正基于理解與推理的主動(dòng)服務(wù)尚未普及，設(shè)備之間的協(xié)同也多為觸發(fā)式而非連續(xù)決策。

在路徑選擇上，美的與平臺(tái)型玩家形成分化。

快思慢想研究院院長(zhǎng)田豐向創(chuàng)業(yè)圈記者指出，華為（鴻蒙智家）和小米（人車(chē)家全生態(tài)）擁有底層的 OS 級(jí)統(tǒng)籌能力。而傳統(tǒng)白電/黑電巨頭往往各自為戰(zhàn)，缺乏跨品牌、跨協(xié)議打通底層 API 的軟件工程基因。

但在另一側(cè)，這種“短板”也對(duì)應(yīng)著不同的業(yè)務(wù)可能性。

“美的以家電為中心的全屋智能路徑，優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)品矩陣完整、渠道覆蓋深入、交付服務(wù)成熟，能直接解決用戶買(mǎi)得起、裝得上、用得穩(wěn)的落地痛點(diǎn)。”GKURC產(chǎn)經(jīng)智庫(kù)首席分析師丁少將向創(chuàng)業(yè)圈記者表示，相比小米、華為的平臺(tái)模式，美的在硬件入口和售后服務(wù)環(huán)節(jié)反而更“重”、更可控。

他認(rèn)為，美的的天花板并非絕對(duì)低于平臺(tái)型玩家，而是在生態(tài)拓展和系統(tǒng)級(jí)體驗(yàn)上受限。若能與第三方系統(tǒng)高效互聯(lián)，硬件路徑同樣具備長(zhǎng)期生命力。

進(jìn)一步來(lái)看，這種差異本質(zhì)上是“平臺(tái)能力”與“場(chǎng)景交付能力”的取舍。“美的核心優(yōu)勢(shì)在于對(duì)真實(shí)生活場(chǎng)景的深度交付能力。”資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬向創(chuàng)業(yè)圈記者表示，美的覆蓋空氣、水、烹飪、能源等多個(gè)系統(tǒng)，產(chǎn)品鏈條完整，能夠在廚房、陽(yáng)臺(tái)、衛(wèi)浴等細(xì)分場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)一體化聯(lián)動(dòng)，這一點(diǎn)是小米、華為等依賴生態(tài)鏈合作的模式難以比擬的。

然而，當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)從“設(shè)備聯(lián)動(dòng)”走向“主動(dòng)服務(wù)”，更深層的約束開(kāi)始顯現(xiàn)。田豐認(rèn)為，主動(dòng)服務(wù)需要海量的端云協(xié)同推理算力，傳統(tǒng)家電企業(yè)習(xí)慣了一次性硬件買(mǎi)賣(mài)，極度缺乏支撐全生命周期“高頻Token消耗”的商業(yè)閉環(huán)能力。

值得注意的是，2025年5月，美的集團(tuán)董事長(zhǎng)方洪波曾公開(kāi)表示，“ 我還是堅(jiān)信家電行業(yè)里面會(huì)誕生偉大的企業(yè)，誕生高科技企業(yè)的可能性沒(méi)有。”這一判斷，與自身當(dāng)前強(qiáng)化AI與機(jī)器人標(biāo)簽的戰(zhàn)略形成某種張力。

對(duì)此，丁少將認(rèn)為，方洪波強(qiáng)調(diào)的是家電本身難以成就高科技企業(yè)，而美的當(dāng)前戰(zhàn)略核心已轉(zhuǎn)向AI、機(jī)器人與自動(dòng)化等底層能力，本質(zhì)上是將家電作為技術(shù)落地的載體之一。“從做家電到用技術(shù)重塑家電，這種轉(zhuǎn)變并非否定家電業(yè)務(wù)，而是通過(guò)高科技賦能傳統(tǒng)主業(yè)，同時(shí)開(kāi)辟B端增長(zhǎng)極。”

02

盡早跑通商業(yè)閉環(huán)

自收購(gòu)德國(guó)機(jī)器人公司庫(kù)卡（KUKA）以來(lái)，機(jī)器人與自動(dòng)化業(yè)務(wù)始終是美的集團(tuán)“去家電化”敘事中的關(guān)鍵支點(diǎn)。

2025年，美的集團(tuán)機(jī)器人與自動(dòng)化業(yè)務(wù)營(yíng)收為310.11億元，同比增長(zhǎng)8.05%；毛利率為21.31%，同比小幅降低0.69%。據(jù)MIR睿工業(yè)統(tǒng)計(jì)，2025年庫(kù)卡工業(yè)機(jī)器人的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量份額提升至9.6%，居行業(yè)前三；在重載機(jī)器人領(lǐng)域，庫(kù)卡300kg以上負(fù)載機(jī)器人的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量份額達(dá)47.4%。

相比工業(yè)機(jī)器人整機(jī)業(yè)務(wù)，零部件成為另一條確定性的增長(zhǎng)路徑。在機(jī)器人部件領(lǐng)域，美的集團(tuán)工業(yè)技術(shù)重點(diǎn)布局工業(yè)機(jī)器人的伺服電機(jī)、精密傳動(dòng)產(chǎn)品（如減速機(jī)等）和人形機(jī)器人關(guān)節(jié)模組。2025年，伺服電機(jī)出貨量超過(guò)7萬(wàn)臺(tái)，精密減速機(jī)出貨超過(guò)3萬(wàn)臺(tái)。

在人形機(jī)器人這一高熱賽道，美的亦保持持續(xù)投入。

2025年，美的集團(tuán)已開(kāi)發(fā)出三代共5款人形機(jī)器人產(chǎn)品，并在內(nèi)部與商業(yè)場(chǎng)景中展開(kāi)試點(diǎn)。

其中，面向工業(yè)端的人形機(jī)器人“美羅”，已進(jìn)入美的洗衣機(jī)荊州工廠；針對(duì)商業(yè)場(chǎng)景應(yīng)用的“美拉”，預(yù)計(jì)在2026年正式亮相美的線下門(mén)店，提供導(dǎo)覽、家電操作演示等服務(wù)；高性能雙足全人形機(jī)器人“美拉X”具備全地形高動(dòng)態(tài)運(yùn)動(dòng)能力，可實(shí)現(xiàn)爬坡、上下樓梯、跑步、跳舞等，并且最快可在2小時(shí)內(nèi)通過(guò)視頻學(xué)習(xí)動(dòng)作技能。

不過(guò)，從行業(yè)橫向?qū)Ρ瓤矗渖虡I(yè)化進(jìn)展仍較為有限。

根據(jù)Omdia《通用具身機(jī)器人市場(chǎng)雷達(dá)》報(bào)告，美的集團(tuán)旗下人形機(jī)器人并未進(jìn)入該榜單，而榜單末位的特斯拉年出貨量為150臺(tái)。這或許意味著，美的集團(tuán)當(dāng)前人形機(jī)器人仍處于場(chǎng)景驗(yàn)證與技術(shù)打磨階段，尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)與商業(yè)出貨。

在機(jī)器人業(yè)務(wù)領(lǐng)域，美的或許形成相對(duì)清晰的策略：以工業(yè)機(jī)器人與核心零部件構(gòu)筑基本盤(pán)，以人形機(jī)器人作為遠(yuǎn)期技術(shù)儲(chǔ)備。但短期內(nèi)，其“機(jī)器人故事”未必能迎合人形機(jī)器人的商業(yè)爆發(fā)。

接下來(lái)，將ToB業(yè)務(wù)作為第二增長(zhǎng)曲線的美的，將在迥異的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)中承受考驗(yàn)。

作者 | 朱成呈

編輯 | 郭儒逸

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