今天，人工智能頭部企業(yè)OpenAI官宣完成一輪1220億美元融資，投后估值達(dá)8520億美元（約合58779.48億元），這是全球有史以來規(guī)模最大的單筆私募股權(quán)融資。

很多人驚呼，OpenAI為何那么值錢，其估值抵得上騰訊+阿里的市值之和（6.69萬億港元，約5.88億元）了。

不過算一下市銷率（PS值=估值/市值?營收）就知道其估值不算高。

據(jù)外媒報道，截至2月底，OpenAI年化收入已超250億美元（約1724億元）。按250億美元算，其PS值：8520?250=34.08。當(dāng)然，投資人當(dāng)下給OpenAI的估值，是其未來預(yù)期收入的某種折現(xiàn)。外媒報道稱，OpenAI計劃到2030年營收達(dá)2840億美元（約1.96萬億元）。如此算，其PS值只有3。

我們來看港股上市的中國大模型概念股——智譜市值約 ?3923億港元（3446.3億元）?，2025年營收?7.4億元??，對應(yīng)PS?值約465.72倍??，是OpenAI PS值（34.08）的13.67倍。

智譜營收趨勢：

MiniMax市值約 ?3350億港元?，2025年營收?約 ?7903.8萬美元?（約6.2億港元），對應(yīng)PS?值約540.32倍??，是OpenAI PS值（34.08）的15.85倍。

MiniMax營收趨勢：

其實，這兩家公司目前都處于?高增長、高虧損?階段，2025年智譜累計虧損62億元，MiniMax單季虧損超36億元。市場之所以給出如此高PS值的核心邏輯是，對其?通用大模型技術(shù)稀缺性?與?未來Agent增長潛力?的預(yù)期，而不是它們當(dāng)前的盈利能力?。

投資人如果跟風(fēng)買這兩家公司的股票，一定要清醒地意識到跟OpenAI比，這兩家公司的PS值是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高估的。

智譜和MiniMax的壓力是，如何快速提高收入，將其PS值降到合理區(qū)間，不然很難支撐如此高的估值。