出品｜公司研究室

文｜王哲平

3月31日，映宇宙發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)報(bào)告，核心數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“營(yíng)收下滑、利潤(rùn)增長(zhǎng)”的分化態(tài)勢(shì)。

報(bào)告期內(nèi)，公司全年?duì)I收51.26億元，同比下降25.2%。用戶指標(biāo)方面，每月平均活躍用戶（MAU）由2024年的2083.6萬(wàn)人降至1858.3萬(wàn)人，同比下降10.8%；每月每用戶平均收入（ARPU）由27.4元降至26.2元，下降4.4%。

按業(yè)務(wù)來(lái)看，直播業(yè)務(wù)所屬的“增值服務(wù)”出現(xiàn)大幅下滑，全年收入36.56億元，同比下滑27.4%，收入占比由73.5%降至71.3%，雖仍為第一大收入來(lái)源，但權(quán)重持續(xù)萎縮。核心原因在于公司主動(dòng)降低對(duì)高激勵(lì)主播生態(tài)的依賴，收縮傳統(tǒng)虛擬貨幣打賞業(yè)務(wù)，疊加行業(yè)直播打賞消費(fèi)整體疲軟，用戶付費(fèi)意愿下滑。

2025年，娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)收入13.71億元，同比增長(zhǎng)4.4%，是唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的核心業(yè)務(wù)，成為對(duì)沖傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑的關(guān)鍵。

其中，基于虛擬貨幣消費(fèi)的收入3.04億元，大幅下滑57.8%，占娛樂(lè)服務(wù)的比例從54.8%驟降至22.2%；而內(nèi)容分發(fā)合作伙伴的收入同比大漲近80%，增至10.67億元，成為娛樂(lè)服務(wù)的絕對(duì)核心。

2025年，其他收入收入僅0.98億元，同比暴跌80.3%，占比變化從2024年的7.3% 驟降至1.9%，幾乎失去對(duì)總營(yíng)收的貢獻(xiàn)，主因政府補(bǔ)助減少及非核心業(yè)務(wù)收縮。

隨著映宇宙從“自營(yíng)打賞平臺(tái)”向“內(nèi)容分發(fā)+生態(tài)合作”的輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)，因分成模式無(wú)需承擔(dān)高額主播補(bǔ)貼，直接推動(dòng)毛利率從48.8%提升至50.0%。

2025年，公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)2.41億元，同比增長(zhǎng)33.8%。核心原因在于非經(jīng)常性收益大幅改善，其他收益 /（虧損）凈額由2024年虧損1.30億元轉(zhuǎn)為盈利3.43億元，主要因持有的按公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入損益的金融資產(chǎn)公允價(jià)值上升。