文|恒心

來源|博望財經

不久前，一則來自貴州省紀委監委的通報在資本市場引發震動：貴州茅臺黨委委員、副總經理、財務總監、董事會秘書蔣焰涉嫌嚴重違紀違法，正接受紀律審查和監察調查。

同日，貴州茅臺發布公告證實，已收到遵義市監察委員會關于對蔣焰實施留置的通知。

這并非貴州茅臺首次陷入高管腐敗漩渦。

作為A股“股王”、市值超1.8萬億元的白酒巨頭，貴州茅臺近年來已有多位原高管相繼被查——從袁仁國到高衛東，再從高衛東到丁雄軍，茅臺曾經的三位“一把手”接連落馬。蔣焰的落馬，再次將這家國有骨干企業的治理缺陷暴露在公眾視野之下。

更令人深思的是，蔣焰并非普通高管。她身兼副總經理、財務總監、董事會秘書三大關鍵職務，是貴州茅臺龐大金融版圖的核心構建者，更是這家萬億級企業在資本市場的“官方門面”。

她的被查，不僅意味著貴州茅臺內部監管的再次失守，更折射出這家白酒龍頭在高速發展背后深層次的治理危機。

01

蔣焰被查：茅臺金融版圖核心人物的隕落

天眼查數據顯示，蔣焰出生于1977年6月，擁有法學學士和工商管理碩士學位。她的職業生涯清晰地分為銀行和茅臺兩大階段：2001年進入中國銀行貴州省分行，2012年參與興業銀行貴州省分行籌建后，于同年10月加入茅臺。

在茅臺體系內，蔣焰的軌跡指向一個核心任務：為這家現金流驚人的白酒巨頭搭建并運營現代化的產業金融平臺。她主導籌建了貴州茅臺集團財務有限公司并出任風險總監，這家被稱為茅臺“內部銀行”的機構，截至2025年6月30日資產總額達1482.74億元，凈利潤6.34億元。

2014年起，蔣焰先后牽頭籌建并執掌茅臺建信（貴州）投資基金管理有限公司和茅臺（上海）融資租賃有限公司，前者是茅臺對外進行產業投資的重要平臺，后者則為產業鏈上下游提供金融服務。2021年3月，她還兼任了貴陽貴銀金融租賃有限責任公司的副董事長。

2021年11月，蔣焰被聘任為貴州茅臺副總經理、財務總監，并代行董秘職責，次年1月正式獲聘為董秘。至此，她身兼貴州茅臺副總經理、財務總監、董秘及集團核心金融平臺董事長四重身份，2024年從上市公司獲得稅前報酬總額為81.84萬元。

值得注意的是，董事會秘書絕非其名稱字面意義上的“秘書”。根據公司法及資本市場規則，董秘是上市公司法定的高級管理人員，是公司與資本市場（包括監管部門、交易所、投資者、媒體）溝通的唯一法定窗口。

據《中國商報》報道，中國企業改革與發展研究會研究員吳剛梁指出，上市公司董秘負責公司股東會和董事會會議的籌備、文件保管以及公司股東資料的管理，辦理信息披露事務、投資者關系工作等事宜，說他們是“門面”一點也不為過。

吳剛梁進一步分析，上市公司的董事長雖然對信息披露事務管理承擔首要責任，但董秘負責組織和協調公司信息披露事務，而且掌握公司內控流程的關鍵節點，比董事長更貼近日常治理細節。“董秘出事，意味著公司的信息披露、財務管理、三會運作等環節可能失守。”

02

腐敗鏈條：茅臺高管的“前赴后繼”

蔣焰的被查，只是茅臺高管腐敗鏈條的最新一環。

在她之前，貴州茅臺已有多位原高管相繼被查，從袁仁國到高衛東，再從高衛東到丁雄軍，貴州茅臺曾經的三位“一把手”接連落馬。

袁仁國，2019年5月被通報“雙開”，2021年9月一審被判無期徒刑；高衛東，2022年5月被查，同年12月被“雙開”；丁雄軍，2025年1月被查。這三任董事長的連續落馬，在A股上市公司中實屬罕見。

此外，茅臺集團電子商務股份有限公司原董事長聶永、茅臺集團原副總經理高守洪、貴州茅臺酒股份原副總經理張家齊等多位高管也先后違法被查。

茅臺腐敗案件頻發的背后，是依托高端白酒謀取私利的利益鏈條長期隱秘存在。

電子商務、銷售公司成為茅臺腐敗的重災區，這些領域直接掌控著茅臺酒的分配權和銷售渠道，成為權力尋租的溫床。

作為國有骨干企業，貴州茅臺理應承擔傳承中華酒文化、樹立行業標桿的重要使命，理應在公司治理、合規經營、品牌形象與社會責任上做出表率，以過硬治理守住市場信任、彰顯國企擔當。然而現實卻是，它屢屢辜負這份“信任”。

03

治理困局：表面改革與深層矛盾

在腐敗頻發的同時，貴州茅臺正面臨業績增長放緩的壓力。

2025年前三季度，貴州茅臺實現營業總收入1284.54億元，同比增長6.36%；歸母凈利潤646.27億元，同比增長6.25%。雖然仍處于上升通道，但這一增速相較于往年明顯放緩。

面對治理危機，貴州茅臺也在進行一系列調整。

2025年11月，貴州茅臺召開臨時股東大會，審議通過了《關于撤銷監事會的議案》。根據議案，擬撤銷監事會，現任監事同步退任，監事會的法定職權由董事會審計委員會行使。

這一調整是對2024年7月1日施行的新《公司法》的響應，該法第121條明確規定，股份有限公司可以按照公司章程的規定，在董事會中設置由董事組成的審計委員會，行使本法規定的監事會職權，不設監事會或者監事。目前，已有近2000家上市公司宣布取消監事會。

據《每日經濟新聞》報道，有分析認為，作為白酒行業的一員，貴州茅臺此次調整既是對監管政策的積極響應，也是順應市場發展趨勢的必然選擇。此外，撤銷監事會不等于削弱監督職能，而是對監督權責進行優化整合。

然而，在腐敗案件頻發的背景下，這種治理結構的調整能否真正強化內部監督，仍有待觀察。

近年來，貴州茅臺集團頻頻“換帥”，歷經高衛東、丁雄軍、張德芹三任董事長。2025年10月，茅臺集團再次調整“一把手”，張德芹不再擔任茅臺集團董事長職務，貴州省能源局局長陳華接任。

據《深圳商報·讀創》報道，中國酒業分析師肖竹青指出，上述茅臺董事長的人事變化又是由茅臺體系外空降的政府官員，也說明貴州省有關方面在強化對貴州茅臺集團的有效控制。

此外，肖竹青還認為，目前在經濟深度調整周期內，貴州茅臺能否穿越周期是非常艱巨的考驗。一方面需要主動降速，減少對渠道壓貨順應整個大環境的影響；另一方面還要完成貴州有關方面對貴州茅臺業績增速的考核。這是兩難的選題，由政府方面空降的茅臺集團領導人，可能在爭取政府理解茅臺主動降速的溝通交流當中會掌握更多主動性。

領導層的頻繁更迭，雖然可能帶來新的治理思路，但也可能導致戰略連續性的中斷，增加企業運營的不確定性。

結論

蔣焰的被查，再次將貴州茅臺推到了治理改革的十字路口。

作為A股市值最高的上市公司之一，茅臺不僅需要面對業績增長放緩的市場壓力，更需要解決深層次的治理缺陷。

當前，反腐敗斗爭持續向縱深推進，貴州茅臺在凈化生態、完善治理的道路上，依然任重而道遠。茅臺需要的不只是表面的制度調整，而是深層次的治理文化變革。

只有真正建立起與現代企業制度相適應的治理體系，茅臺才能擺脫“腐敗重災區”的標簽，實現從“大”到“偉大”的跨越。否則，無論業績多么亮眼，品牌多么強大，治理缺陷都將是懸在這家白酒巨頭頭上的達摩克利斯之劍。

至于茅臺未來將走向何處，博望財經將持續關注。