4月3日，星巴克中國業(yè)務迎來重要節(jié)點。

據(jù)披露，星巴克與博裕資本的合資交易已于4月2日晚間正式完成交割。新成立的合資公司將接管中國內地約8000家直營門店，并逐步推動其向特許經營模式轉型。按照雙方規(guī)劃，未來中國市場門店規(guī)模有望擴展至20000家。

這一動作，被視為星巴克在中國市場戰(zhàn)略調整的關鍵一步。

引入本土資本：股權與運營結構重塑

根據(jù)協(xié)議，博裕資本管理的基金持有星巴克中國零售業(yè)務60%股權，星巴克全球持股40%。與此同時，星巴克仍將保留品牌及知識產權，并向合資公司進行授權。

這意味著，星巴克在中國的運營模式，將由“高度直營”向“合資+特許經營”轉變。

星巴克董事長兼CEO倪睿安（Brian Niccol）表示，中國仍是公司最具長期價值的市場之一。此次合作將借助博裕資本的本土資源，加快業(yè)務擴張節(jié)奏，同時提升對本地消費者的服務能力。

從行業(yè)角度來看，引入本土資本、強化本地化運營，已成為跨國消費品牌在中國市場的常見路徑。

業(yè)績承壓與增長并存：中國仍是關鍵引擎

從財務數(shù)據(jù)來看，星巴克正處于“增長與壓力并存”的階段。

2025財年，公司實現(xiàn)總凈營收372億美元，同比增長3%；但經營利潤降至29億美元，經營利潤率由15.0%下滑至7.9%。利潤端承壓，主要受到重組成本、運營杠桿下降及通脹等因素影響。

相比之下，中國市場仍保持穩(wěn)健增長，全年凈收入達31.61億美元，同比增長5%，繼續(xù)成為國際業(yè)務中規(guī)模最大、盈利能力最強的市場。

進入2026財年后，這一趨勢仍在延續(xù)。第一財季（截至2025年12月28日），星巴克中國實現(xiàn)營收8.234億美元，同比增長11%；同店銷售額連續(xù)三個季度正增長，增幅達7%。

其中：

交易量增長5%，主要來自商務區(qū)門店、早餐時段以及低線城市

客單價增長2%，受益于產品結構優(yōu)化

可以看出，在消費分層與場景細化背景下，星巴克中國的增長邏輯正在發(fā)生變化。

下沉與擴張：低線城市成為新增長點

門店擴張方面，星巴克中國正加速向低線城市滲透。

2026財年第一財季，公司新進入13個縣級城市，全國門店總數(shù)達到8011家，同比增長4%。值得注意的是，超過一半的新開門店位于三四線及以下城市或特殊商圈，且銷售表現(xiàn)普遍高于平均水平。

這也進一步印證，未來門店擴張的主戰(zhàn)場，正在從一線城市轉向更廣闊的下沉市場。

在這一背景下，引入博裕資本的本土資源，被視為強化渠道下沉與區(qū)域拓展能力的重要支撐。

競爭加劇：從“護城河”到“再定位”

盡管整體表現(xiàn)穩(wěn)健，但星巴克在中國市場的競爭壓力正在加大。

近年來，本土咖啡品牌快速崛起，從價格、渠道到產品創(chuàng)新多維度沖擊市場格局。業(yè)內普遍認為，星巴克中國正處于“領先地位受到挑戰(zhàn)”的關鍵階段。

此次合資交易，也被解讀為主動調整的一部分——通過資本與運營結構重塑，應對更加激烈的市場競爭。

值得一提的是，去年星巴克宣布出售中國業(yè)務部分股權時，曾引發(fā)消費者對“產品是否變化”的討論。對此，業(yè)內人士表示，此次交易更多是治理結構與運營模式調整，短期內對產品和體驗的直接影響有限。

長期價值與不確定性并存

從戰(zhàn)略層面看，引入博裕資本，有助于星巴克在中國實現(xiàn)更靈活的本地化運營與更高效的擴張節(jié)奏。

但拉長周期來看，這一模式能否在激烈競爭中持續(xù)提升品牌力與盈利能力，仍有待觀察。

可以確定的是，中國市場依然是星巴克全球版圖中最關鍵的一塊拼圖，而這場“合資轉型”，只是新一輪競爭的開始。