本周全球股市分化明顯：歐美市場強勢反彈，亞太市場相對疲弱。

納斯達克累計上漲4.44%，標普500上漲3.36%，道瓊斯工業(yè)平均上漲2.96%。歐洲主要股指中，英國富時100上漲4.70%，德國DAX上漲3.89%，法國CAC40上漲3.38%。

驅(qū)動歐美反彈的核心因素來自地緣政治局勢的變化。美國總統(tǒng)特朗普發(fā)表全國講話，通報了軍事進展，表示未來兩到三周將對伊朗開展極其嚴厲的打擊，若未達成協(xié)議將打擊其發(fā)電廠。市場此前對“和談預期”已充分定價，講話后布倫特原油漲超5.00%，美股期貨短線跳水，中東不確定性依然較高。

與此同時，中國3月制造業(yè)PMI回升至50.40%，時隔一個月重返擴張區(qū)間，新訂單指數(shù)大幅反彈，中小企業(yè)景氣顯著修復，這一數(shù)據(jù)為全球風險偏好提供了支撐。

大類資產(chǎn)方面，WTI原油大漲10.50%至112.10美元/桶，黃金微漲0.50%至4702.70美元/盎司，美元指數(shù)持平于100.00。美債收益率在4.30%至4.35%的窄幅區(qū)間波動，市場對美聯(lián)儲4月暫停加息的預期高度一致。

亞太市場中，日經(jīng)225下跌0.47%，恒生指數(shù)微漲0.66%，后者受A股偏弱拖累，漲幅有限。

A股本周整體承壓。上證綜指下跌0.86%，收于3880點，深證成指下跌2.96%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅最大，達到4.44%。滬指已連續(xù)多周在3800點至4000點區(qū)間震蕩，本周收盤點位接近區(qū)間中樞偏下位置，較3月初高點累計回調(diào)約7.60%，市場處于階段性整固階段。

本周A股承壓的核心邏輯在于外部擾動與內(nèi)部調(diào)整的共振。中東局勢雖有緩和信號，但特朗普講話未給出明確的停火時間表，地緣沖突長期化預期加劇了通脹與增長憂慮。疊加季末機構(gòu)調(diào)倉需求，指數(shù)回調(diào)壓力加大。

值得注意的是，4月1日A股出現(xiàn)明顯反彈，三大指數(shù)均漲超1.50%，成交額突破2萬億元，通信、醫(yī)藥、消費電子等板塊領漲。但周四、周五市場再度回落，最終周度收跌，反映出市場在方向選擇上分歧較大。

行業(yè)分化極為顯著。通信行業(yè)以3.02%的周度漲幅居首，醫(yī)藥生物上漲2.26%緊隨其后，食品飲料上漲0.87%，銀行上漲0.69%；而公用事業(yè)下跌8.62%，電力設備下跌8.32%，房地產(chǎn)下跌5.37%，煤炭下跌5.01%，環(huán)保下跌4.07%，多空兩端差距超過11個百分點。

醫(yī)藥生物板塊的強勢受多重催化驅(qū)動：2026年以來中國創(chuàng)新藥BD交易金額超預期增長，頭部企業(yè)創(chuàng)新藥收入快速增長，biopharma陸續(xù)進入盈利拐點；一季度創(chuàng)新藥對外授權(quán)交易總額超過600億美元，接近去年全年的一半；國家藥監(jiān)局已批準10款創(chuàng)新藥，其中8款為國產(chǎn)；多個國際學術(shù)大會臨近，管線數(shù)據(jù)催化密集。

通信行業(yè)同樣表現(xiàn)突出，與AI算力主線的持續(xù)演繹高度相關：工信部算力節(jié)點體系正式實施，算力基建投資增速達到60.00%，光模塊、液冷等產(chǎn)業(yè)鏈直接受益。

領跌方面，公用事業(yè)和電力設備因前期漲幅較大、估值偏高，疊加市場風格切換，資金流出轉(zhuǎn)向調(diào)整充分的醫(yī)藥和通信板塊。個股層面，海泰新光、津藥藥業(yè)等多只醫(yī)藥股大幅領漲，長飛光纖等通信股亦表現(xiàn)突出。

展望下周，指數(shù)或延續(xù)震蕩筑底格局。政策面托底信號明確：央行2026年第一季度例會提出“維護金融市場穩(wěn)定運行”，相比此前“維護資本市場穩(wěn)定”的表述，政策關注范圍有所擴大。4月7日起短線交易監(jiān)管新規(guī)實施，有望抑制題材炒作，利好長線資金與價值股。

基本面方面，下周將密集披露一季度GDP、CPI、社融等關鍵數(shù)據(jù)，若數(shù)據(jù)超預期有望為市場提供上行動能。外部地緣局勢仍是最大不確定性變量。

策略上，當前市場普遍認為4月A股將以震蕩格局為主，指數(shù)上行空間受外部不確定性壓制，但政策托底使下行風險可控。中東局勢仍是核心變量，地緣沖突的超預期演繹可能加劇全球滯脹壓力，進而限制風險偏好的修復節(jié)奏。

在此背景下，市場傾向于采取穩(wěn)健均衡的配置思路。紅利資產(chǎn)被視作抵御波動的有效底倉，銀行、交通運輸、公用事業(yè)等方向在地緣沖突懸而未決、財報季業(yè)績不確定性增加的窗口期，正成為資金避險的共識選擇。當前紅利低波資產(chǎn)股息率與十年期國債收益率的利差仍處于較寬區(qū)間，配置性價比突出。

與此同時，醫(yī)藥生物與AI算力兩大主線在產(chǎn)業(yè)邏輯驅(qū)動下持續(xù)獲得機構(gòu)關注。從4月金股配置來看，藥明康德、中際旭創(chuàng)等標的獲多家機構(gòu)集中推薦，反映出創(chuàng)新藥出海超預期和AI算力基建提速的基本面支撐依然堅實。電力設備及新能源方向受益于油價上行催化的能源替代邏輯，也成為布局重點之一。。

需警惕的風險點包括地緣沖突超預期演繹、海外流動性邊際收緊，以及一季報密集披露期個股業(yè)績不及預期帶來的結(jié)構(gòu)性波動。