上周，A股市場出現(xiàn)沖高回落。雖然大盤整體漲跌幅不算太大，但滬深個(gè)股表現(xiàn)卻極為疲軟。5個(gè)交易日中有3天都是超4000股的普跌格局，虧錢效應(yīng)明顯。而更能反應(yīng)市場真實(shí)運(yùn)行狀況的微盤股指，在上周五長陰大跌后，已經(jīng)逼近美伊沖突爆發(fā)以來的階段低點(diǎn)。

　　而在上周五收盤后，國內(nèi)外消息面上傳出不少大事！國內(nèi)方面，央行表示，將在4月7日開展8000億元買斷式逆回購操作；商務(wù)部等9部門聯(lián)合印發(fā)《服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)惠民行動(dòng)2026年工作方案》，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)服務(wù)供給，釋放服務(wù)消費(fèi)潛力，更好滿足人民群眾個(gè)性化、多樣化、品質(zhì)化服務(wù)消費(fèi)需求。國外方面，特朗普警告“離災(zāi)難僅剩48小時(shí)”，美軍全球調(diào)撥隱形巡航導(dǎo)彈；伊朗正式回復(fù)調(diào)解方，未來幾天里不愿在巴基斯坦與美國官員會(huì)面，伊朗軍方也拒絕了特朗普“48小時(shí)”通牒。

　　那么這些消息是否會(huì)對(duì)節(jié)后A股市場整體走勢，以及熱點(diǎn)分布造成巨大影響呢？要想弄清楚這個(gè)問題的答案，我們就必須對(duì)上周的交易數(shù)據(jù)做一次詳細(xì)的梳理，看看三大類主力資金在大盤沖高回落的過程中，究竟扮演了怎樣的角色？

　　一，游資大佬：連續(xù)抄底被埋，上周五被迫多翻空！

　　游資是A股市場中最兇悍的一股短線資金，不僅資金規(guī)模較大，而且追求快進(jìn)快出。游資調(diào)倉往往能快速引起A股市場內(nèi)部格局劇震，也是對(duì)市場人氣和情緒反應(yīng)最敏銳的資金。

　　1、上周游資大佬的整體交投狀況：

　　上周一，一線游資席位凈買入超過1000萬的個(gè)股有10只，凈賣出超過1000萬的個(gè)股有1只；上周二，大幅買入5股，大幅賣出5股；上周三，大幅買入8股，大幅賣出1股；上周四，大幅買入5股，大幅賣出2股；上周五，大幅買入7股，大幅賣出10股。

　　從上周一線游資的整體交投狀況可以看出，游資的買盤依舊偏弱，5個(gè)交易日中凈買入1000萬以上的個(gè)股數(shù)量只有1天在10只以上。盡管游資的買盤并不活躍，但卻比3月23日至3月27日這一周要放大了一個(gè)臺(tái)階。與此同時(shí)，游資的賣盤還比要更低。

　　上周一，A股大盤低開高走，連續(xù)兩個(gè)交易日穩(wěn)定在5日線之上，且滬深兩市個(gè)股漲跌持平。此時(shí)游資加大了抄底力度，買盤為周內(nèi)最高，賣盤幾乎可以忽略不計(jì)。這說明游資在上周一加倉做多的欲望較為強(qiáng)烈。不過上周二大盤重新?lián)舸?日線，且兩市個(gè)股大面積普跌，大盤短期趨勢不明。此時(shí)游資買盤腰斬，賣盤小幅釋放，整體交投活躍度很低，但流入流出基本持平。可以看出，大盤轉(zhuǎn)弱時(shí)，游資也沒有減倉動(dòng)作。上周三大盤跳空上漲，再次站上5日線弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。此時(shí)游資買盤釋放為周內(nèi)次高點(diǎn)，賣盤再次被壓到最低，和上周一一樣中幅凈流入。又一次表明游資思漲心切！可惜的是，四周和周五A股出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)，個(gè)股普跌。游資在周四還是觀望狀態(tài)，周五大盤破5日線后，游資賣盤狂涌，被迫多翻空！

　　不難看出，上周前4個(gè)交易日，游資始終認(rèn)為A股市場向上突破概率要更大，也在堅(jiān)持加倉。但事與愿違，游資最終放棄低開，黯然退場！

　　2、上周游資大佬的板塊性調(diào)倉動(dòng)作：

　　加倉方向：上周游資大幅加倉了創(chuàng)新藥一個(gè)板塊，也是近期市場的主線熱點(diǎn)，在上周一到上周四均逆勢走強(qiáng)，上周五出現(xiàn)補(bǔ)跌。除此之外，游資還中幅加倉了化工、CPO、商業(yè)航天和塑料。其中化工和CPO是近期主線熱點(diǎn)。其他主線熱點(diǎn)方面，游資小幅加倉了云計(jì)算和光伏。

　　減倉方向：由于上周一到上周四，游資幾乎沒有減倉動(dòng)作，僅在上周五小幅減倉。所以游資沒有大幅減倉的板塊，只中幅減倉了電力，還不是近期主線熱點(diǎn)。

　　對(duì)比3月27日那周的交易數(shù)據(jù)來看，游資沒有大幅加倉的板塊，僅中幅加倉了主線熱點(diǎn)中的鋰電池，上周沒有繼續(xù)追高。而此前一周游資大幅減倉了主線熱點(diǎn)中CPO，上周沒有繼續(xù)減倉，相反轉(zhuǎn)為中幅加倉，說明游資有明顯的回流動(dòng)作。上周游資買入最多的是創(chuàng)新藥，但3月27日那周沒有任何買入動(dòng)作，可以看出創(chuàng)新藥是游資的最新加倉方向。

　　二，主動(dòng)基金：反復(fù)高低切，是大盤轉(zhuǎn)弱的元兇！

　　主動(dòng)基金，即主動(dòng)權(quán)益類公募基金，也是過去多年我們常說的主力機(jī)構(gòu)。主動(dòng)基金調(diào)倉，是造成市場熱點(diǎn)輪動(dòng)的主要原因。當(dāng)主動(dòng)基金交投活躍時(shí)，市場熱點(diǎn)往往非常充沛。

　　1、上周主動(dòng)基金的整體交投狀況：

　　上周一，機(jī)構(gòu)席位凈買入超過1000萬的個(gè)股有9只，凈賣出超過1000萬的個(gè)股有14只；上周二，大幅加倉16股，大幅減倉11股；上周三，大幅加倉14股，大幅減倉14股；上周四，大幅加倉12股，大幅減倉9股；上周五，大幅加倉15股，大幅減倉16股。

　　從主動(dòng)基金的整體交投狀況可以看出，機(jī)構(gòu)席位的買盤并不弱，5個(gè)交易日中有4天凈買入量在1000萬以上的個(gè)股數(shù)量超過10家。與此前一周的買盤相比，并未出現(xiàn)太大的變化。賣盤方面，上周主動(dòng)基金的總體賣盤，也與3月27日那周差不多持平。

　　具體到每個(gè)交易日中，上周一大盤低開高走時(shí)，主動(dòng)基金不僅沒有加倉，相反還在逢高減倉，這天主動(dòng)基金的買盤為周內(nèi)最低，也是凈流出最多的一天。周二A股市場震蕩回調(diào)時(shí)，主動(dòng)基金改變策略低吸，買盤為周內(nèi)最大，也是凈流入最多的一天。周三大盤跳空高開再次弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，主動(dòng)基金同樣沒有追高，但也沒有減倉，買盤和賣盤基本持平。上周四大盤小幅回調(diào)，主動(dòng)基金賣盤明顯萎縮，買盤僅小幅萎縮，周內(nèi)第二次逢低抄底。不過上周五大盤擊穿5日線，向下變盤風(fēng)險(xiǎn)增加后，主動(dòng)基金也放棄了抄底動(dòng)作，買盤與賣盤同時(shí)釋放，賣盤釋放更多，轉(zhuǎn)為微幅凈流出。

　　不難看出，上周一到上周四，主動(dòng)基金判定A股短期將維持橫盤震蕩走勢，所以反復(fù)高拋低吸做差價(jià)。直到周五大盤破位風(fēng)險(xiǎn)增加，才改變了短期交易策略。從這點(diǎn)來看，主動(dòng)基金頻繁短線交易，也是導(dǎo)致大盤轉(zhuǎn)弱的罪魁禍?zhǔn)祝?/strong>

　　2、上周主動(dòng)基金的板塊性調(diào)倉動(dòng)作：

　　加倉方向：上周主動(dòng)基金大幅加倉了CPO、能源設(shè)備、商業(yè)航天和塑料，其中CPO和能源設(shè)備是近期市場主線熱點(diǎn)。除此之外，主動(dòng)基金和中幅加倉了云計(jì)算、創(chuàng)新藥、海峽概念和AI應(yīng)用。這幾個(gè)板塊里面，創(chuàng)新藥和云計(jì)算也是近期主線熱點(diǎn)。其他主線熱點(diǎn)方面，主導(dǎo)基金小幅加倉了液冷服務(wù)器。

　　減倉方向：上周主動(dòng)基金大幅減倉了化工和養(yǎng)殖業(yè)，其中化工是近期主線熱點(diǎn)。除此之外，主動(dòng)基金還中幅減倉了油氣開采、電力和商業(yè)航天。這幾個(gè)板塊里，油氣開采是近期主線熱點(diǎn)。可以看出，主動(dòng)基金上周主要減倉的是美伊沖突相關(guān)的順周期板塊。

　　對(duì)比3月27日那周的交易數(shù)據(jù)來看，此前一周主動(dòng)基金買入最多的主線熱點(diǎn)是鋰電池、CPO和油氣開采，上周鋰電池沒有被繼續(xù)加倉，油氣開采轉(zhuǎn)向減倉，只有CPO還在繼續(xù)加倉。此前一周主動(dòng)基金沒有大幅減倉的主線熱點(diǎn)，但中幅減倉了能源設(shè)備和化工，上周能源設(shè)備轉(zhuǎn)為大幅加倉，但依舊還在減倉化工，且減倉量有所增加。

　　除了游資和主動(dòng)基金外，被動(dòng)基金調(diào)倉對(duì)整個(gè)市場走勢的影響要更大。

　　被動(dòng)基金，即被動(dòng)型指數(shù)基金，是2024年開始全面崛起的最大規(guī)模主力機(jī)構(gòu)，其中又以滬深300ETF和中證A500ETF等寬基ETF為核心！其調(diào)倉動(dòng)作，對(duì)大盤和大類資產(chǎn)走勢影響較大。

　　據(jù)我觀察，上周幾個(gè)主要ETF的量價(jià)結(jié)構(gòu)沒有出現(xiàn)太大的變化，很難從走勢上看出調(diào)倉動(dòng)作。不過交易數(shù)據(jù)卻顯示，上周寬基指數(shù)ETF凈流出175億元，行業(yè)主題ETF凈流出96.77億元。具體ETF方面，規(guī)模較大的10只寬基指數(shù)ETF上周合計(jì)凈流出約67億元，其中華泰柏瑞滬深300ETF、南方中證500ETF、華夏上證50ETF、華泰柏瑞中證A500ETF凈流出均超10億元。

　　由此可以看出，上周兩市沖高回落時(shí)，被動(dòng)基金也沒有護(hù)盤動(dòng)作，相反還在小幅減倉。

　　最后我將上周三大類主力的調(diào)倉動(dòng)作做一個(gè)總結(jié)：

　　大盤方面，上周只有游資在單邊做多，但游資勢單力薄，很難挑起大梁，到上周五時(shí)也被迫多翻空。主動(dòng)基金和被動(dòng)基金都以減倉為主，雖說減倉量不算太大，但在市場信心嚴(yán)重不足時(shí)，主力機(jī)構(gòu)的任何減倉動(dòng)作，都可能加劇市場波動(dòng)。考慮到主動(dòng)基金和被動(dòng)基金都以減倉為主，所以我認(rèn)為節(jié)后兩市延續(xù)弱勢的風(fēng)險(xiǎn)要更大！當(dāng)然，現(xiàn)在美伊沖突對(duì)A股的短期走勢影響巨大，如果美伊沖突出現(xiàn)降溫跡象，也能改變A股市場的短期運(yùn)行方向。

　　熱點(diǎn)方面，上周主動(dòng)基金和游資合力加倉了主線熱點(diǎn)中的CPO、創(chuàng)新藥和云計(jì)算。這幾個(gè)板塊在節(jié)后可能會(huì)相對(duì)抗跌。不過只要大盤無法企穩(wěn)，整個(gè)市場延續(xù)弱勢，這些被主力加倉的板塊同樣也無法走出獨(dú)立行情！