獨立 稀缺 穿透

堅持做難而正確的事！

作者：聞道

編輯：張戈

風品：陳晨

來源：銠財——銠財研究院

新能源車市下半場，大浪淘沙、“盈”者為王。

隨著2025年報落地，新勢力“牌桌”座次又迎一輪洗牌。作為最大贏家，賽力斯營收、凈利、毛利率、研發投入全面領跑，白馬底色似乎擋不住了：

營收錄得1650.5億元，創歷史新高；連續兩年盈利、體量攀至59.6億元，而昔日“三劍客”中理想凈利11.24億，小鵬、蔚來則虧損11億、155億元。比含金量：賽力斯毛利率28.8%，同樣將理想（17.9%）、小鵬（14.6%）、蔚來（12.8%）甩在身后。比未來蓄力：公司研投高125.1億，同比增長77.4%。從2023年排名落后，一路逆襲登頂。

規模質量速度兼具，個中潛能韌性力透紙背。賽力斯用實力再次告訴市場：高端定位、可靠品質是占領用戶心智的不二抓手，國產“新豪華”時代已經到來。

01

量價齊升 新豪華的規模護城河

LAOCAI

對汽車業而言，沒有小而美，只有大而強。跨不過規模門檻，一切免談。

據標普全球汽車預測，高端新能源品牌的盈虧點約35萬輛，2025年賽力斯問界系列交付量創新高、達到42.6萬輛，全系累計交付超百萬輛，領跑高端新能源車市。其中，M9連續兩年稱霸50萬級市場，M8登頂40萬級第一。當規模體量與品牌溢價形成正循環，一條難復制的護城河便悄然養成：2025年問界產品均價逆漲至39.1萬元。

量價齊升，如何做到的？用戶從不缺選擇，能讓其甘心掏錢包的，唯有智駕體驗、可靠品質。

2025年，問界累計新增智能輔助駕駛里程達38億公里，日均超1033萬公里，智駕活躍用戶占比高達95.4%。杰蘭路對問界M9首批車主調研也顯示，“品牌”在購車決策中占比57%，其中兩成直言“完全因品牌買單”。

換言之，消費者買的是品牌認可，問界已構建起國產新豪華的溢價影響力。正是這份稀缺信任，讓賽力斯擺脫價格戰、交出一條高質量逆增曲線。

02

五高標準陽謀 煉成高端C位

LAOCAI

新能源汽車淘汰賽，規模定席位、品質是C位。

作為“逐新提智”代表，賽力斯一直堅守高端化戰略。不局限于傳統的“堆料邏輯”，構建起“五高”價值體系：高智能、高安全、高可靠性、高體驗、高品質。這不是寫在PPT里的口號，而是復刻在每一生產線、每一行代碼、每一張購買單里的標準：

高智能底氣，來自真金研發：2025年賽力斯研投125億。魔方技術平臺2.0就是產品核心大腦。標志著公司從“軟件定義汽車”向“AI定義汽車”的戰略跨越。

高安全承諾，則是最大豪華。賽力斯首創“以場景定義安全”，覆蓋生命保護等四大智安領域，集成超190項用車場景需求、340余項安全功能。目前，問界車型輔助駕駛已陪伴用戶走過超50億公里，避免潛在碰撞超260萬次。

高可靠底氣，來自智造極限追求。以超級工廠為例，萬噸級一體化壓鑄技術將87個零件集成為1個，焊接點減少1440個，車身剛性不降反升。“一車一檔”數字檔案，全生命周期數據永久留存。

高體驗答案，則寫在駕乘體驗上。以全新一代賽力斯超級增程系統為例，綜合油耗降15%，增程器實際效率超3.65kWh/L，熱效率44.8%......

高智能、高安全、高可靠、高體驗，四維度共同指向一個答案——賽力斯的高品質不是配置堆砌，而是體系生態的必然結果。當五高標準匯成一脈，重新定義高端智能汽車、國產新豪華敘事的陽謀便達成了，全面領跑就是水到渠成的事情。

03

內強外延 賽力斯式生態取勝

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復盤賽力斯高端戰略，路徑已清晰可見：五標準帶來規模效應，規模帶來利潤，利潤又反哺五標準，可以說其“高品質”、“新豪華”贏在復利效應、長期主義。

作為技術科技型企業，賽力斯"軟件定義汽車"的技術路線聞名業內。從賽力斯魔方技術平臺2.0到超級增程、智能安全......一系列成果得益于研發"重倉押注"。

截至2025年末，公司研發人員9019人，累計授權專利8046件。市場效能有多大，以關鍵增程器為例，2025年賽力斯以37.5%市占率躍居行業第一。

也是2025年，賽力斯斥資115億入股華為引望。“1+1+N”生態模式，達成從共同設計、共同研發到同步生產的深度協同。

內強核心技術自主可控、外延朋友圈生態強鏈，不斷抬升的技術厚度、創新力度，鏈條協同高度，最終煉成了“技術體系力”，讓賽力斯筑起差異壁壘。正如董事長張興海所言：“只有堅持跨界融合，才能形成長板指數級效應。”當別人糾結“全棧自研”還是“拿來主義”時，賽力斯選擇用生態模式把長板做到極致；當別人用低價換市場時，賽力斯已憑五高標準重塑國產新豪華路徑，講透了高端價值敘事。

一句話，財報上的數字只是結果，用軟件重新定義汽車、五高重構產業生態、長期主義打造可靠品質，這才是賽力斯真正的護城河。也是后續自身繼續領跑，國產品牌集體躍升的密碼所在。

堅持做難而正確的事，時間會給它想要的一切。