根據(jù)野村證券在2026年4月7日發(fā)布的最新研究報告，該行將華潤置地的目標(biāo)價從35.8港元下調(diào)至32.6港元。

下調(diào)原因分析

野村此次下調(diào)目標(biāo)價主要基于對華潤置地2025年業(yè)績的評估：

業(yè)績表現(xiàn)：華潤置地2025年整體收入按年持平，經(jīng)常性收入增長3.7%至433億元人民幣，核心凈利潤按年下跌11.4%至225億元。雖然核心凈利潤下降，但這一表現(xiàn)仍好于公司原先指引的按年下跌15%至20%，也優(yōu)于市場的保守預(yù)期。

主要影響因素：凈利潤下降主要由于物業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)的確認(rèn)毛利率下降。野村指出，公司2025年業(yè)績反映了房地產(chǎn)行業(yè)整體面臨的利潤率壓力。

預(yù)測調(diào)整

基于對華潤置地物業(yè)銷售確認(rèn)時間表的重新評估，野村對公司的財務(wù)預(yù)測進(jìn)行了以下調(diào)整：

? 銷售預(yù)測：將2026至2027年銷售預(yù)測上調(diào)2%至3%

? 盈利預(yù)測：將同期盈利預(yù)測下調(diào)16%至18%

? 預(yù)期：預(yù)期公司同期經(jīng)常性收入將保持穩(wěn)定增長

維持買入評級的理由

盡管下調(diào)目標(biāo)價，野村仍維持"買入"評級，主要基于以下考慮：

1. 經(jīng)常性業(yè)務(wù)韌性：華潤置地的經(jīng)常性收入持續(xù)增長，顯示其業(yè)務(wù)模式更具韌性

2. 長期增長潛力：投資物業(yè)具有長期增長潛力，能夠支持更高的盈利可見度

3. 行業(yè)地位：在行業(yè)利潤率普遍承壓的環(huán)境下，華潤置地仍保持相對較好的盈利能力

其他投行觀點對比

同一時期，其他投行對華潤置地也有不同評估：

? 美銀證券：在2026年4月3日將目標(biāo)價由39港元上調(diào)10%至43港元，維持"買入"評級，看好其租金利潤增長和明確的商場開發(fā)管線

? 里昂：在2026年4月7日將目標(biāo)價由35.4元下調(diào)至34.1元，維持"跑贏大市"評級，認(rèn)為公司盈利結(jié)構(gòu)變得更加均衡

? 花旗：在2026年3月31日將目標(biāo)價由35港元上調(diào)至35.8港元，維持"買入"評級，指出華潤置地經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤首次超越物業(yè)發(fā)展

市場背景

此次目標(biāo)價調(diào)整發(fā)生在內(nèi)地房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整的背景下。根據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，2026年3月百城二手住宅均價按年下跌8.55%，但核心城市"小陽春"行情顯現(xiàn)，二手住宅價格跌幅連續(xù)第三個月收窄。

總結(jié)

野村雖然下調(diào)了華潤置地的目標(biāo)價，但維持"買入"評級，表明該行仍然看好公司的長期發(fā)展前景。投資者在考慮這一調(diào)整時，應(yīng)綜合其他投行觀點和市場整體環(huán)境，做出全面評估。