博騰股份扭虧董事長加薪114萬 研發投入三年降48%分紅率超50%

長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

CXO（醫藥合同外包服務）行業兩極分化日益明顯。

2025年，行業龍頭藥明康德大賺約192億元，同比翻倍增長。博騰股份（300363.SZ）的歸母凈利潤也實現了翻倍增長，但不到1億元。

近年來，受市場波動影響，CXO行業企業經營業績持續波動，博騰股份的表現尤為明顯。2022年，博騰股份一度大賺逾20億元；2024年歸母凈利潤為-2.88億元，為2009年以來的首次虧損。

2025年，博騰股份實現扭虧為盈，與公司產業轉型調整、市場回暖相關。公司剝離了低毛利、低附加值的業務，聚焦高附加值的創新藥CDMO核心業務。

不過，博騰股份抵御市場波動風險的能力仍然有待提升。2025年，公司研發投入為2.68億元，同比下降逾20%，連續三年下降，較2022年下降了48.46%。

2025年，博騰股份擬派發現金紅利約4880萬元，占當年歸母凈利潤的50.65%。當年，公司董事長、總經理居年豐薪酬277.75萬元，同比增加114.26萬元。

二級市場上，2021年8月5日，博騰股份股價曾達109.77元/股，如今為21.55元/股，累計下跌約80%。

凈利增133.5%仍難回巔峰

博騰股份業績強勁復蘇，但與巔峰仍然相距甚遠。

根據年度報告，2025年，博騰股份實現營業收入34.20億元，同比增長13.54%；歸母凈利潤9633.99萬元，同比增長133.50%；扣非凈利潤5876.72萬元，同比增長121.59%。

扣非凈利潤為正，同比增長約1.2倍，足以說明博騰股份的盈利能力提升。

實際上，這樣的業績是在2024年罕見下降的基礎上實現的。2024年，公司實現營業收入30.12億元，同比下降17.87%；歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為-2.88億元、-2.72億元，同比下降207.83%、209.74%。

針對2024年營收下降、歸母凈利潤虧損，博騰股份解釋稱：受公司前期收到的重大訂單在2023年度交付的基數影響，如果扣除重大訂單影響，公司營業收入同比會保持增長；歸母凈利潤虧損，主要源于四方面因素，除了營業收入減少外，公司產能利用率不足、運營費用及固定資產折舊費用保持高位、資產減值等，都對歸母凈利潤造成較大影響。當年，公司資產減值損失1.33億元。

2024年，是博騰股份迄今為止唯一的一次年度虧損。

Wind數據顯示，2009年，博騰股份實現營業收入2.89億元、歸母凈利潤0.30億元，歷經連續四年增長，到2013年，公司營業收入、歸母凈利潤分別達到7.34億元、1億元。2014年至2019年，公司營業收入持續增長至15.51億元，累計增長111.31%；同期，歸母凈利潤仍然在1億元級別。不過，2019年，公司歸母凈利潤大幅增長至1.86億元，增幅為49.04%，取得階段新高。

2020年至2022年，公司業績持續雙增，并在2022年達到巔峰，當年，公司實現的營業收入、歸母凈利潤分別為70.35億元、20.05億元，同比增長126.55%、282.78%，均創歷史新高。

對于2022年業績暴增，博騰股份解釋稱，前期收到的重大訂單在報告期內陸續順利交付。

博騰股份所述重大訂單，就是公司與全球知名醫藥企業輝瑞簽下高達43.30億元的訂單，為其提供合同定制研發生產（CDMO）服務。

隨著訂單交付完成，2023年，公司營業收入下降，歸母凈利潤驟降86.69%至2.67億元。

綜上，雖然博騰股份2025年的經營業績大幅復蘇，但仍然距離2022年的巔峰有很大差距。

研發投入連續三年下降

博騰股份的經營業績復蘇能否持續，難以判斷。

從年報披露的信息看，2025年，博騰股份的經營業績增長成色不足。當年，公司營業收入同比增長，但研發投入反而下降。公司研發投入為2.68億元，同比減少0.70億元，下降幅度為20.71%。

這不是博騰股份的研發投入首次下降，而是連續第三年下降。2022年，公司研發投入為5.20億元，2023年、2024年分別為4.52億元、3.38億元，2025年的研發投入較2022年下降了48.46%。

近年來，博騰股份的研發投入均費用化，2023年、2024年，公司研發費用占營業收入的比例分別為12.33%、11.24%。2025年，公司研發費用占營業收入的比例為7.82%，進一步下降，同比下降3.42個百分點。

博騰股份主要為小分子藥物、大分子藥物及基因細胞治療等不同類型的藥物及療法提供CDMO服務，以研發為主業，公司研發投入持續縮水，發展前景受到市場質疑。

同行業公司凱萊英的研發投入也在下降，但降幅明顯低于博騰股份。2025年，凱萊英的研發投入為5.93億元，較2022年下降16.36%。行業巨頭藥明康德2025年的研發投入為11.19億元，較2022年下降30.67%，降幅也低于博騰股份。

據披露，截至2025年末，博騰股份累計服務客戶已達1400余家，擁有超過5000個項目的成功交付記錄，服務終端藥物包括抗病毒、抗腫瘤及免疫機能調節、抗感染、神經系統、心血管、消化道及代謝、罕見病等重大疾病治療領域。

原本與行業龍頭存在明顯差距的博騰股份，研發投入大幅縮水，其市場競爭力能否持續，令人懷疑。

值得一提的是，博騰股份研發投入縮水，但分紅并未減少。2025年，公司擬派發現金紅利4879.64萬元，分紅率50.65%。

此外，2025年，博騰股份的董監高薪酬普漲。其中，董事長、總經理居年豐薪酬為277.75萬元，較上年增114.26萬元。而在2024年，公司虧損，其薪酬僅下降29.64萬元。

2025年，博騰股份財務費用0.67億元，同比增長127.48%。

二級市場上，博騰股份的股價表現也不理想。2021年8月5日，公司股價達到109.77元/股的巔峰，2026年4月7日，股價為21.55元/股，累計下跌約80%。