??新博弈

文丨林一白

近日，互聯網大廠集中發布了各自的年度業績。

翻開一份份財務報告，各家幾乎都把AI技術的應用、融合與商業化落地，寫在了最醒目的位置。若翻得仔細，幾乎每一項業績增長都離不開AI技術帶來的正向驅動。從云服務、大模型等基礎設施，到廣告營銷、智能駕駛等深耕場景，互聯網大廠們在財報中披露的數據，反反復復地指向了一點：AI“錢”景無限。

AI基建走向“規模化盈利”

百度年入400億、阿里上千億

整體上看，AI在各家財報中的提及頻率明顯提升。尤其是在BAT三大巨頭的財報中，各家圍繞AI的基礎設施建設（云服務、大模型等）均已進入盈利階段，AI相關業務甚至正在成長為BAT新的業績支柱。

具體而言，2025年，百度不斷強調AI驅動的業績貢獻。

這一年，百度最底層的搜索業務加速AI轉型，截至2025年10月，約70%的移動搜索結果頁面包含AI生成的內容。伴隨著這輪調整，2025年第三季度，百度首次披露了AI業務的詳細收入，而在Q4及全年財報中，公司更將智能云基礎設施、AI應用、AI原生營銷服務合并為獨立版塊——“百度核心AI新業務”，2025財年，該業務收入400億元，同比增長48%，在百度一般性業務中占比39%。

值得注意的是，2024年和2025年，百度總收入已經連續兩年下滑，而AI新業務則呈現出不俗的增長勢頭，這意味著AI正成為百度業績增長的核心驅動。今年1月，百度的文心一言大模型已經迭代至5.0版本，基于其搜索業務的AI轉型，公司面向C端市場的文心助手月活用戶突破2億。且從單季度表現來看， AI新業務在百度一般性業務中的占比還在提升，2025年四季度，這一業務占比進一步增長至43%。

AI之于整體業績的影響，同樣體現在騰訊和阿里的財報中。其中，騰訊明確提及，“云業務收入加速增長并實現了規模化盈利”。

不過，騰訊并未在財報中單獨列出AI相關業務的收入表現，而是將其并入金融科技及企業服務板塊。2025年，該板塊收入2294億元，同比增長8%。同時騰訊強調，得益于國內外對云服務的需求（包括對AI相關服務的需求）增加，企業服務收入同比增長近20%，而在第四季度，這一收入同比增速約為22%。

阿里在這一年經歷了AI to C的整體轉向，不過從財報數據來看，B端市場目前還是其主要的收入來源。財報中，阿里將AI+云業務劃分至云智能集團，這一分部的戰略位置已經與阿里中國電商集團和阿里國際數字商業集團齊平。

IDC發布的《中國金融云市場（2025上半年）跟蹤》報告數據顯示，報告期內，阿里云在金融公共云基礎設施市場以43%的份額領先，創歷史新高。反映到業績表現上，2025年（截至12月31日止9個月），阿里云智能集團累計收入1165億元，同比增長33%。

值得注意的是，同時段內，阿里大力度投入包括淘寶閃購在內的即時零售業務，將該業務的同比增速拉升至43%，而云智能集團的增速僅次于即時零售，在阿里整體業務中的增速表現同樣亮眼。

探路第二增長曲線

可靈季入3.4億、B站AI廣告同增150%

除了AI基建貢獻的直觀收入外，AI技術的應用，也開始為大廠的業績帶來實質性影響。從各家披露的財報信息看，AI持續滲透之下，互聯網大廠幾乎都有涉及的廣告業務率先打開新局面。

2025年，百度的搜索業務加速AI轉型，其實在很大程度上重創了公司以競價廣告為主的傳統營銷業務。截至2025年第三季度，百度的核心營銷收入已連續六個季度出現負增長。

不過，百度對此已有準備，同在三季度，公司開始在財報中引入“AI原生營銷服務”的概念，嘗試將智能體、數字人等AI營銷產品單獨拆出，并將其視為百度傳統業務之外的第二增長曲線。基于這一戰略調整，2025年，百度“AI原生營銷服務”收入98億元，同比暴漲301%。

實際上，借助AI技術提升廣告投放效率與效果，幾乎已經在互聯網大廠全面鋪開。

2025年，B站廣告收入100.58億元，同比增長23%。一個主要原因在于，公司嘗試將AI與LLMs更深入地融入商業算法、廣告創意生成以及智能投放中，使得AI相關廣告投放表現尤為突出，全年投放同比增長超150%。

騰訊千億級的營銷服務收入，亦在2025年保持著近20%的同比增速。公司在財報中反復強調，這得益于AI技術對廣告定向能力的提升：“我們升級了廣告技術的基礎模型，并推出智能投放產品矩陣騰訊廣告AIM+，令我們保持廣告加載率遠低于同業的同時，營銷服務亦取得高于行業的收入增長。”

同時值得注意的是，營銷與內容不分家，營銷收入提升背后，除了投放效率增長之外，還有一個直接原因就是借助AI產出的內容增長，其中也包括直接用于營銷的內容。

快手在財報中指出，AIGC技術在降低線上營銷素材生成成本的同時，撬動了更多的營銷客戶預算。僅在2025年第四季度。由AIGC營銷素材帶來的線上營銷服務消耗金額就達到40億元。在這個過程中，快手持續升級UAX全自動投放解決方案，使該方案在非電商營銷的活躍客戶滲透率超過90%。

這也意味著，營銷之外，AI內容迎來高速發展期。B站財報中提及，2025年，AI相關內容成為平臺增長最快的品類之一，用戶觀看時長同比提升73%，在此之前，有數據顯示，2026年一季度，每天有將近2400萬人在B站觀看AI相關內容。另外，抖音發布的《2025抖音AIGC創作年度報告》中的數據顯示，2025年11月，抖音平臺的AI內容投稿量較同年3月增長185%，同一時段內，平臺的AI內容播放量更是暴漲199%。

內容消耗與產出的雙向增長，直接推動了相關AI產品的商業化落地。其中最受關注的，莫過于快手孵化的統一多模態視頻模型可靈。

截至2025年底，可靈AI全球用戶規模突破6000萬，累計生成超過6億個視頻，為超過3萬家企業和開發者提供API服務。受此帶動，2025年四季度，可靈收入3.4億元，其中在2025年12月，可靈單月收入就突破2000萬美元，年化收入運行率（ARR）達2.4億美元（合人民幣約16億元）。可靈的迅速成長，也成為快手此次財報的最大亮點。

AI+物理世界的多種走向

供應鏈、服務連接、場景深耕……

當然，也有不“迷信”AI的大廠。

2025年，拼多多在拿到4318億元營收的同時，凈利潤首次下滑12%，隨后的電話會議上，公司管理層關于AI的討論幾乎為零，這與各家大談AI敘事的畫風大相徑庭。但市場并未由此陷入悲觀，原因在于，公司同時扔出另一重磅消息，即整合“拼多多+Temu”供應鏈資源成立“新拼姆”專項公司，首批投入150億元，未來三年計劃總投入1000億元。

和對AI的“冷淡”態度完全不同的是，財報電話會上，拼多多聯席CEO趙佳臻直言：將在未來“三年再造一個拼多多”，公司將以“All in”姿態投入供應鏈。由此可見，拼多多接下來要做的是重金打造自營品牌和覆蓋全球的供應鏈，這似乎與AI漸行漸遠。

實則不然。

因為從各家的AI探索來看，讓AI進入物理世界，撬動物理世界的商業空間已是不可逆的趨勢。如阿里AI to C的整體方向調轉，就是在為AI技術邁向物理世界鋪路，財報中對千問的定位是：將自研模型的領先能力轉化為可規模化落地的真實世界應用。今年2月，千問C端應用的月活用戶已經突破3億。

同樣，美團2025年的發力重心也是推動物理世界的AI轉型，平臺嘗試將AI創新與在物理世界已驗證的服務優勢相結合。

但這是一個多維度重塑的過程，阿里與美團在現階段的著力點都是做入口整合與服務連接，支撐其落地的是多環節的AI轉型。也是因此，一些大廠更快跑通的是垂類場景的商業化，如在眼下，百度的載人無人車已形成絕對優勢，財報數據顯示，截至2026年2月，蘿卜快跑累計向大眾提供的無人駕駛出行服務訂單超過2000萬單。

從這個角度來說，拼多多在此時重倉供應鏈，實際上也是在物理世界提前構建難以跨越的護城河，繼續鞏固公司在低價領域的產品優勢。并且，拼多多雖然不側重于講AI故事，但并不意味著不用AI，平臺的比價系統、推薦算法、智能客服、全站推廣的ROI優化等都嵌入了AI工具。換句話說，拼多多的AI應用在提效和數據回收，而非基建，而供應鏈拉高的是用戶遷移門檻，即無論入口在哪兒，價格敏感人群的最終交易場景還是要回到拼多多。這似乎指向了AI時代，平臺在物理世界或將迎來的新一輪卡位戰。

京東的打法雖然與拼多多的路子不同，但邏輯有一定的相似之處。從開源大模型到能“吃播”的數字人，再到全球最大的具身智能數據采集中心，京東的AI投入頻頻落子，同樣是為了強化供應鏈優勢。畢竟一直以來，京東的核心差異，就是基于強勢供應鏈形成的“快、穩、準”的履約體驗，而AI技術的介入可以從智能倉儲、自動化分揀等多個方面進一步提升體驗。某種程度上，這也可以視為平臺在“AI+物理世界”探索上的不同走向。

顯然，隨著AI驅動的商業化場景越來越多，大廠們圍繞AI的布局還在不斷深入，與物理世界的連接加深之下，AI技術介入還將釋放更大的想象力。就目前的財報數據看，繼續加碼AI仍是大廠的主旋律，持續投入的過程中，我們期待互聯網大廠交出更多亮眼的財報。

新博弈（ID：newgametheory）原創

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