科技股被壓制太久了，科技股雖然時(shí)不時(shí)出來(lái)蹦跶一下，但很難像之前那樣有持續(xù)性？

美伊開(kāi)戰(zhàn)以來(lái)，相信這是大多數(shù)股民的感受。

未來(lái)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)能，居然被戰(zhàn)事給嚇怕了？隨著美伊宣布停戰(zhàn)談判后，4月8日，科技股算是被松綁了，從芯片到CPO，再到AI應(yīng)用都嗨了，中際旭創(chuàng)一個(gè)7000多億市值的股票，股價(jià)又創(chuàng)了新高！

科技?xì)w來(lái)

科技股的回歸，直接催化因素是地緣風(fēng)險(xiǎn)緩釋帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)。

此前美伊關(guān)系緊張的時(shí)候，伊朗曾把蘋(píng)果、谷歌等18家美國(guó)大科技公司列入軍事打擊目標(biāo)名單，還真的摧毀過(guò)亞馬遜AWS在中東的數(shù)據(jù)中心，讓全球科技企業(yè)第一次直面被摧毀的安全風(fēng)險(xiǎn)。

這場(chǎng)沖突也帶火了能源價(jià)格，芯片供應(yīng)鏈?zhǔn)艿接绊懀袌?chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂加重，進(jìn)而拖累了科技股的股價(jià)。原因很簡(jiǎn)單：科技公司的價(jià)值，很大程度看未來(lái)能賺多少錢(qián)，一旦利率走高，未來(lái)的收益折算到現(xiàn)在就會(huì)貶值；同時(shí)能源漲價(jià)，也直接增加了亞馬遜、微軟這類(lèi)云計(jì)算巨頭運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)中心的電費(fèi)和運(yùn)營(yíng)成本，利潤(rùn)被進(jìn)一步壓縮。

之前資金在石油避險(xiǎn)，現(xiàn)在雙方暫時(shí)停火，市場(chǎng)終于不用再擔(dān)心沖突會(huì)越鬧越大了，重新流回成長(zhǎng)性強(qiáng)、彈性大的科技股。

不過(guò)，這次沖突事件也說(shuō)明，短期干擾終究是短期干擾，這輪股市的大主線還是圍繞AI展開(kāi)。畢竟，現(xiàn)在AI發(fā)展越來(lái)越深入，算力需求暴增，微軟、英偉達(dá)等公司持續(xù)加大投入，科技行業(yè)本身的增長(zhǎng)動(dòng)力并沒(méi)有因?yàn)榈鼐墰_突消失。

但科技里面，你也別指望所有的都能漲，事實(shí)上，還是走的一個(gè)分化的行情，這里面存在一些去偽存真的部分，或者至少?gòu)馁Y金層面來(lái)看，反映出他們的偏好。

這一輪反彈里，算力、芯片、AI應(yīng)用這些板塊漲得最猛，而那些在中東基建布局很深的科技巨頭，反彈就明顯弱一些，本質(zhì)是市場(chǎng)開(kāi)始重新重視科技產(chǎn)業(yè)的安全問(wèn)題。

之前伊朗的襲擊已經(jīng)說(shuō)明，數(shù)據(jù)中心、網(wǎng)絡(luò)設(shè)施這些數(shù)字基建，早就成了現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)的攻擊目標(biāo)。科技企業(yè)在全球布局時(shí)，不能只追求成本和效率，安全也是一個(gè)需要考慮的問(wèn)題。

因此，從這次的地緣風(fēng)險(xiǎn)也可以得到一個(gè)啟示，科技行業(yè)想長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，光靠技術(shù)創(chuàng)新不夠，還得打造更穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)的供應(yīng)鏈和基礎(chǔ)設(shè)施布局。所以，那些掌握核心技術(shù)、供應(yīng)鏈能自主可控、不容易被外部卡脖子的科技公司，更受資金看好。

科技穩(wěn)了嗎？

科技會(huì)不會(huì)是一日游？

既然現(xiàn)在美伊沖突風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)釋放，那么前期受到壓制的科技股會(huì)走出一波修復(fù)的行情，但短期修復(fù)的力度有多大，需要看市場(chǎng)資金量，以及自身是否有利好催化，比如業(yè)績(jī)等，漲價(jià)因素等。

另外，未來(lái)一段時(shí)間，科技股也可能受到不同因素帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

此前科技股的這波大漲，是對(duì)全球資金寬松和貨幣寬松的一種回應(yīng)。可突如其來(lái)的美伊沖突推高油價(jià)，造成了通脹的抬升，市場(chǎng)覺(jué)得美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)輕易降息，利率走高直接壓制了科技股的估值。

停火之后，油價(jià)回落，通脹壓力減輕，大家對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期又重新變強(qiáng)，利率預(yù)期下行，大大提升了科技股的估值空間。

如果后續(xù)雙方?jīng)]有談攏，或者石油供給方面依然收緊，那么很可能通脹會(huì)進(jìn)一步演變成滯脹，那個(gè)時(shí)候雖然很多東西漲價(jià)，比如存儲(chǔ)芯片等，但市場(chǎng)沒(méi)有需求，對(duì)科技股的業(yè)績(jī)形成不利影響，也會(huì)壓制其股價(jià)。此外，通脹會(huì)引發(fā)加息，進(jìn)而進(jìn)一步壓制科技股。目前看來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于美伊沖突再次升級(jí)的看法暫時(shí)沒(méi)有那么強(qiáng)烈。

一個(gè)市場(chǎng)潛在的隱患就是4月日本加息情況。當(dāng)前，IMF敦促日本央行繼續(xù)加息。

日本長(zhǎng)期利率極低，相當(dāng)于給全球市場(chǎng)提供了大量“便宜錢(qián)”。很多投資者借低成本日元，加杠桿去買(mǎi)美股里AI、芯片這類(lèi)估值偏高的科技股。

一旦日本加息，借錢(qián)成本變高、日元也會(huì)升值，之前的套利模式就不劃算了。資金會(huì)紛紛賣(mài)出海外科技股票平倉(cāng)離場(chǎng)，直接抽走市場(chǎng)流動(dòng)性。再加上美日之間的利率差距縮小、全球整體利率上行，科技股對(duì)利率變化格外敏感，估值會(huì)被明顯壓制，那些市盈率偏高的科技股，調(diào)整壓力會(huì)尤其大。

其中美股科技股受到的沖擊會(huì)最為直接，AI、半導(dǎo)體等熱門(mén)賽道，因?yàn)楸旧砉乐灯摺⑼赓Y持股又集中，短期下跌風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。港股恒生科技則會(huì)同時(shí)面臨外資撤出和匯率波動(dòng)的雙重壓力，頭部科技股回調(diào)的可能性上升。

A股當(dāng)中，北向資金重倉(cāng)的半導(dǎo)體等板塊，比較容易受到外資流向的影響；而估值更低、國(guó)產(chǎn)替代邏輯扎實(shí)的硬科技龍頭，整體會(huì)更抗跌。

結(jié)語(yǔ)

綜合而言，當(dāng)前科技股并不能說(shuō)已經(jīng)完全企穩(wěn)，短期反彈是因?yàn)槭芾么呋霈F(xiàn)超跌修復(fù)，但日本加息的流動(dòng)性壓制、高估值的回歸壓力仍未消除，市場(chǎng)可能會(huì)有反復(fù)。所以，還是提醒投資者，不要滿(mǎn)倉(cāng)干。

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