對(duì)于隨手播而言，如何平衡規(guī)模與盈利，降低對(duì)流量和核心合作方的依賴，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，將是其IPO后亟待解決的難題。

當(dāng)線上營(yíng)銷賽道進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)，又一家玩家沖擊資本市場(chǎng)。近日，總部位于廣州的隨手播集團(tuán)正式向港交所遞交招股書，擬登陸香港主板，平安證券（香港）擔(dān)任獨(dú)家保薦人，這也是其繼2025年5月首次遞表失效后的二次沖刺。

作為綜合解決方案提供商，隨手播主營(yíng)SaaS及線上營(yíng)銷兩大業(yè)務(wù)，與有贊、小鵝通同屬賽道玩家。招股書顯示，2023至2025年，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，從0.51億元飆升至5.15億元，兩年間增幅超9倍，但凈利潤(rùn)增速卻顯著滯后，同期從2644.6萬(wàn)元增至4232.1萬(wàn)元，增幅僅60%，盈利質(zhì)量承壓。

業(yè)績(jī)分化的核心癥結(jié)的在于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的劇烈轉(zhuǎn)向。報(bào)告期內(nèi)，隨手播的收入重心從高毛利的SaaS業(yè)務(wù)快速轉(zhuǎn)向低毛利的線上營(yíng)銷業(yè)務(wù)，前者收入占比從100%驟降至12.5%，后者則從0飆升至87.5%。數(shù)據(jù)顯示，2025年SaaS業(yè)務(wù)毛利率達(dá)76.2%，而線上營(yíng)銷業(yè)務(wù)毛利率僅5.3%，懸殊差距直接拉低公司整體盈利水平。

線上營(yíng)銷業(yè)務(wù)的低毛利，源于居高不下的流量獲取成本。2025年，隨手播的流量獲取成本高達(dá)4.24億元，占當(dāng)年總營(yíng)收的82.3%，意味著公司每賺100元營(yíng)收，就有82.3元用于采購(gòu)流量。在互聯(lián)網(wǎng)流量增長(zhǎng)放緩、優(yōu)質(zhì)流量競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，這一成本未來(lái)仍將溫和上漲，進(jìn)一步擠壓利潤(rùn)空間。

除了盈利隱憂，隨手播還面臨客戶與供應(yīng)商集中度偏高的雙重壓力。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶貢獻(xiàn)的收入占比分別達(dá)90.6%、67.7%和57.8%，最大客戶占比均超30%；供應(yīng)商方面，前五大供應(yīng)商采購(gòu)占比雖從98.2%降至68.7%，但依賴度仍處于高位，一旦核心合作方終止合作，將直接影響公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。

行業(yè)格局也對(duì)其形成制約。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，2025年中國(guó)企業(yè)直播SaaS解決方案市場(chǎng)規(guī)模53.37億元，前十大玩家合計(jì)市占率僅28.7%，行業(yè)呈現(xiàn)碎片化特征。而隨手播以0.8%的市占率排名第十，相較于頭部玩家差距明顯，在微盟、微吼等同行的競(jìng)爭(zhēng)下，突圍難度不小。

此次IPO，隨手播計(jì)劃將募集資金用于研發(fā)升級(jí)、拓展線上營(yíng)銷業(yè)務(wù)及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，試圖通過(guò)強(qiáng)化技術(shù)能力和業(yè)務(wù)布局破解困局。據(jù)悉，公司已開啟海外布局，2025年拓展至馬來(lái)西亞，并計(jì)劃進(jìn)一步探索新加坡、印度尼西亞等市場(chǎng)的機(jī)遇。

當(dāng)前，中國(guó)線上營(yíng)銷行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)1.38萬(wàn)億元，直播用戶超8億，賽道仍有增長(zhǎng)空間，但流量成本高企、競(jìng)爭(zhēng)加劇等行業(yè)痛點(diǎn)日益突出。對(duì)于隨手播而言，如何平衡規(guī)模與盈利，降低對(duì)流量和核心合作方的依賴，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，將是其IPO后亟待解決的難題。

來(lái)源：鰲頭財(cái)經(jīng)

作者：于飛

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