章丘首家上市公司虛減利潤“反向造假”被ST,，錢去哪了？

2026年4月3日晚間，山東章鼓突發公告，公司及4名高管收到山東證監局《行政處罰事先告知書》，因2024年年報存在虛假記載、虛減利潤，被擬實施行政處罰，同時深交所對公司股票實施其他風險警示，行業龍頭一夜淪為ST公司，成為A股罕見的“反向造假”典型案例。

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國資控股+家族管理，治理失衡

山東章鼓股權結構呈現“國資控股、家族實控”的特殊格局，第一大股東為國資背景企業，而方潤剛、方樹鵬父子長期掌控公司經營管理，形成“國資持股不控權、家族管理說了算”的治理模式，為財務造假埋下隱患。

第一大股東（國資）：濟南市章丘區公有資產經營有限公司（2026年1月更名為山東泉豐科技發展有限公司），持股比例29.80%，由濟南市章丘區財政局間接全資控股，為公司控股股東，實際控制人為章丘區國資監管部門。第二大股東（家族核心）：方潤剛，持股比例9.85%，為公司時任董事長，是家族管理核心人物。家族關聯股東：方樹鵬（方潤剛之子），持股比例0.10%，時任公司聯席董事長、總經理、法定代表人，直接負責公司經營決策。其他股東：剩余股份由機構投資者、中小股東分散持有，無其他持股5%以上大股東，股權集中度適中但治理權高度集中于方氏父子。

山東章鼓雖為國資控股上市公司，但長期采用“國資持股、管理層主導運營”模式，方潤剛、方樹鵬父子憑借持股與管理層身份，長期主導公司董事會、經營層，形成家族化管理格局。方樹鵬任聯席董事長、總經理，方潤剛任董事長，父子二人掌控公司重大經營決策、財務審批全流程，內部控制制度形同虛設；2025年8月之前，國資股東在董事會僅委派1名非獨立董事，對公司財務、經營、關聯交易等關鍵環節監督不足，無法制衡管理層權力；公司此前已存在關聯交易審議違規、募集資金使用違規、內幕信息登記混亂等問題，2025年12月被山東證監局責令改正，但未徹底整改，最終爆發財務造假。

2025年8月，國資股東為強化管控，將董事會非獨立董事席位增至3名，覆蓋戰略、審計、薪酬考核等關鍵委員會，試圖扭轉治理失衡局面。

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資金去向成謎，多重隱患凸顯

山東章鼓業績穩健、無退市壓力，卻主動虛減利潤，其造假動機與846萬元資金去向，成為市場與監管重點核查方向。結合財稅、法律專家觀點，公司“反向造假”潛在動機主要包括以下四類：

（一）逃避稅款，降低稅負

這是虛減利潤最直接的動機。通過虛構費用、虛增成本，降低當期應納稅所得額，從而減少企業所得稅繳納，將本應上繳國家的稅款截留，屬于典型的逃稅行為，違反稅收征管法律法規。

（二）隱藏利潤，打造“業績蓄水池”

將真實利潤隱藏，使當期財報表現平庸，為未來年度業績“蓄水”。后續若業績下滑，可通過釋放隱藏利潤實現業績反轉，平滑業績波動，規避市場對公司經營下滑的質疑，維護股價穩定。

（三）利益輸送，侵占上市公司資產

這是最危險、最侵害中小股東利益的動機。公司通過虛假合同支付虛構費用，將資金轉移至未披露的關聯方、空殼公司或體外資金池，最終流入管理層關聯方個人賬戶，實現資金侵占與利益輸送，嚴重損害上市公司與中小股東權益。

（四）掩蓋歷史違規，填補資金缺口

公司此前存在募集資金違規使用、關聯方資金占用等問題，虛減利潤形成的賬外資金，可用于填補歷史資金缺口，掩蓋前期違規行為，規避監管核查。

山東章鼓無真實業務卻確認費用，必然伴隨虛開發票行為，資金通過虛假交易流出后，極易形成賬外資金，用于管理層私用、商業賄賂等違法活動，后續或涉嫌逃稅罪、虛開發票罪、職務侵占罪等刑事犯罪，監管部門仍需進一步核查資金最終去向。

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來源：新浪財經

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