我國HPV（人乳頭瘤病毒疫苗）市場正經(jīng)歷顯著調(diào)整。

21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)中國食品藥品檢定研究院披露的數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計，2026年第一季度（截至3月29日），HPV疫苗批簽發(fā)次數(shù)為27批，其中玉溪澤潤生物的二價HPV疫苗獲批簽發(fā)16批，萬泰生物的九價HPV疫苗獲批9批；這一數(shù)據(jù)與2025年一季度HPV疫苗共獲批簽發(fā)45批相比，出現(xiàn)大幅下降。

事實上，我國HPV疫苗市場的競爭已進入白熱化階段，行業(yè)寒意持續(xù)蔓延。日前，萬泰生物披露的業(yè)績預告顯示，2025年公司歸母凈利潤預計虧損3.3億元至4.1億元。其中二價HPV疫苗受默沙東九價HPV疫苗擴齡、政府采購大幅降價、消費需求不足等影響，導致公司二價HPV疫苗產(chǎn)品出現(xiàn)近效期無法銷售、庫存無法變現(xiàn)的不利影響，整體預計影響凈利潤5-6億元左右，成為當期利潤大幅下滑的原因之一。

沃森生物也在2025年年報中直言，HPV疫苗市場競爭環(huán)境發(fā)生變化，根據(jù)減值測試估值報告，對HPV疫苗相關(guān)的無形資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準備7629.51萬元。進一步反映出行業(yè)調(diào)整期企業(yè)的經(jīng)營壓力。

在此背景下，曾經(jīng)憑借默沙東HPV疫苗國內(nèi)獨家代理權(quán)、在該領(lǐng)域一騎絕塵的智飛生物，日前也發(fā)布公告稱與默沙東簽署《經(jīng)修訂和重述的供應、經(jīng)銷與共同推廣協(xié)議》（下稱“新協(xié)議”），默沙東將向智飛生物供應九價HPV疫苗（佳達修9）、五價輪狀病毒疫苗（樂兒德）、23價肺炎多糖疫苗（紐莫法）三款協(xié)議產(chǎn)品。

值得注意的是，新協(xié)議不再包含四價HPV疫苗的供應，且取消了原有的協(xié)議產(chǎn)品基礎(chǔ)采購金額約定，雙方將根據(jù)市場預期需求和實際接種情況，協(xié)商確認預期采購與供應計劃，智飛生物據(jù)此滾動采購協(xié)議產(chǎn)品。智飛生物也在公告中直言，“本協(xié)議的履行有利于增強公司的抗風險能力，降低因市場不確定性所帶來的相關(guān)風險。”

合作“松綁”

智飛生物與默沙東的合作淵源可以追溯至2011年。彼時，智飛生物與默沙東簽署《市場推廣服務(wù)合同》，成為默沙東在中國大陸區(qū)域內(nèi)的市場推廣服務(wù)方，負責“默爾康”（麻疹風疹腮腺炎三聯(lián)疫苗）、“紐莫法”（23價肺炎球菌多糖疫苗）在中國大陸區(qū)域的市場推廣工作。

2012年，雙方就四價HPV（佳達修）簽署《供應、經(jīng)銷與共同推廣協(xié)議》，約定該產(chǎn)品上市后，由智飛生物負責其在中國大陸區(qū)域的進口、推廣及銷售工作，并明確了基礎(chǔ)采購計劃：第一年度約11.4億元，第二年度約14.83億元，第三年度約18.53億元。

2018年4月，默沙東研發(fā)的九價HPV疫苗獲批上市，適用于16至26歲女性接種。同年5月，智飛生物與默沙東就九價HPV疫苗在中國大陸市場的經(jīng)銷權(quán)簽訂補充協(xié)議，將這一熱門產(chǎn)品納入合作范圍。

根據(jù)智飛生物披露的公告，雙方后續(xù)進一步明確了HPV疫苗的基礎(chǔ)采購額度：2019年綜合基礎(chǔ)采購額為55.07億元，2020年為83.8億元，2021年為41.65億元。

2023年，雙方簽署《供應、經(jīng)銷與共同推廣協(xié)議》明確，協(xié)議有效期內(nèi)智飛生物將持續(xù)向默沙東采購HPV疫苗、五價輪狀病毒疫苗等協(xié)議產(chǎn)品。其中，2023年下半年HPV疫苗（佳達修9及佳達修）基礎(chǔ)采購金額為214.06億元，2024年為326.26億元，2025年為260.33億元，2026年為178.92億元。該協(xié)議明確，基礎(chǔ)采購金額可根據(jù)實際情況協(xié)商調(diào)整，協(xié)議期限至2026年12月31日。

不過，距離該協(xié)議期限終止尚有8個多月，智飛生物與默沙東已提前修改合作條款。根據(jù)新協(xié)議，雙方不再約定協(xié)議產(chǎn)品的基礎(chǔ)采購金額，而是根據(jù)市場需求動態(tài)評估、調(diào)整采購與供應量，具體采購情況以雙方書面確認的訂單為準。

智飛生物披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年其代理的默沙東四價HPV疫苗全年批簽發(fā)量達1034.34萬支，同比下滑26.27%，而九價HPV疫苗批簽發(fā)量達3655.08萬支，同比大幅上漲136.16%；進入2024年，市場形勢急轉(zhuǎn)直下，四價HPV疫苗批簽發(fā)量降至46.60萬支，同比下滑95.49%，九價HPV疫苗批簽發(fā)量為3114.08萬支，同比下滑14.8%；2025年上半年，四價HPV疫苗未獲得任何批簽發(fā)，九價HPV疫苗批簽發(fā)量為423.88萬支，同比下降77.38%。與此同時，2025年2月，默沙東宣布暫停向中國市場發(fā)貨HPV疫苗。

經(jīng)營壓力最終傳導至業(yè)績端。默沙東的財報顯示，2025年，HPV疫苗在中國的銷售額為2億美元，與2024年的35億美元相比，同比下降近95%。默沙東也預計，2026年中國市場的佳達修系列產(chǎn)品銷量也不會有顯著增長。

智飛生物也在2025年業(yè)績預告中直言，歸母凈利潤預計虧損106.98億元至137.26億元，成為其上市以來的首次年度虧損。公司明確，虧損的核心原因包括：主要產(chǎn)品銷售不及預期，業(yè)績同比承壓；對市場需求變化預判不足，部分存貨出現(xiàn)近效期、到效期情況，導致可變現(xiàn)凈值低于存貨賬面價值，需計提存貨減值準備。

行業(yè)洗牌加劇

目前，國內(nèi)有7款HPV疫苗獲批上市，包括二價疫苗3款、四價疫苗2款、九價疫苗2款。除了默沙東和葛蘭素史克，還有萬泰生物、沃森生物、國藥集團成都生物制品研究所。但根據(jù)多家藥企披露的最新年報數(shù)據(jù)，HPV疫苗市場的經(jīng)營形勢不容樂觀。

事實上，近年來國內(nèi)二價HPV疫苗市場的價格持續(xù)下探。2024年3月，萬泰生物的二價HPV疫苗以86元/支的價格中標江蘇政府采購項目，首次將二價HPV疫苗價格跌破百元；同年8月，在山東政府采購項目中，沃森生物的二價HPV疫苗中標價更是低至27.5元/支。

有業(yè)內(nèi)人士表示，單純依靠降價搶占市場難以持續(xù)，短期可能提升銷量，但長期會拖累研發(fā)投入能力，企業(yè)必須開發(fā)更高階的疫苗，創(chuàng)造技術(shù)壁壘，才能在洗牌中存活。為應對行業(yè)惡性價格戰(zhàn)，中國疫苗行業(yè)協(xié)會已于2025年11月發(fā)布倡議，要求“嚴禁低于成本價競標”。

不過行業(yè)也迎來政策利好。2025年11月，國家疾控局等七部門宣布將二價HPV疫苗納入免疫規(guī)劃，為適齡女孩免費接種，此次集采預算約4.25億元，采購量達1544.65萬劑，形成每年新增約930萬支的持續(xù)性需求。在業(yè)內(nèi)看來，這一政策為國產(chǎn)二價HPV疫苗企業(yè)帶來穩(wěn)定的市場需求。

此外，27.5元/劑的集采價格倒逼企業(yè)通過規(guī)模效應降低成本，并加速向高價HPV疫苗以及其他創(chuàng)新疫苗賽道轉(zhuǎn)型。公開資料顯示，神州細胞SCT1000作為全球首個進入臨床研究階段的14價HPV疫苗，已完成Ⅲ期臨床研究的第三針接種，正處于隨訪階段。

智飛生物也在2025年業(yè)績預告中明確強調(diào)，將加快自研產(chǎn)品的上市節(jié)奏和科研攻關(guān)力度，進一步優(yōu)化營收結(jié)構(gòu)。2026年公司將全力以赴推動經(jīng)營改善，力爭實現(xiàn)更多自主產(chǎn)品上市。

此外，國內(nèi)疫苗企業(yè)也在加速布局海外市場。萬泰生物二價HPV疫苗已通過WHO-PQ認證，并在海外摩洛哥、尼泊爾、泰國等23個國家和地區(qū)獲得市場準入；沃森生物也在2025年年報中表示，報告期內(nèi)海外業(yè)務(wù)收入超過5.22億元，其中產(chǎn)品海外銷售收入5.17億元，同比增長37%，雙價HPV疫苗亦獲得了尼泊爾衛(wèi)生和人口部藥品管理局頒發(fā)的藥品進口許可函。

有券商分析師向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，對于疫苗企業(yè)而言，依賴單一產(chǎn)品、代理模式或渠道優(yōu)勢的發(fā)展邏輯已難以為繼，唯有聚焦創(chuàng)新研發(fā)，打造具備核心競爭力的獨家產(chǎn)品，同時加速海外市場布局，把握免疫規(guī)劃帶來的市場機遇，才能在行業(yè)調(diào)整中站穩(wěn)腳跟。

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