賈躍亭在法拉第未來（FF）的持股比例是0，卻牢牢掌控著這家美股上市公司，核心秘密就在于——公司控制權(quán)，可以和股權(quán)完全分離。

2014年，賈躍亭靠著樂視生態(tài)在國內(nèi)如日中天，悄悄在美國加州創(chuàng)立FF，想把互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)復制到新能源汽車上，定位直接對標甚至超越特斯拉。

后來樂視資金鏈徹底斷裂，賈躍亭從巔峰跌落。2017年7月，他遠赴美國，把所有籌碼都壓在了FF這唯一的海外資產(chǎn)上，F(xiàn)F也成了他債務與權(quán)力博弈的最后陣地。

初期FF大部分股權(quán)都在賈躍亭手里，他擁有絕對控制權(quán)。但樂視暴雷后，他無力繼續(xù)輸血，F(xiàn)F陷入嚴重資金危機，高管接連離職。

就在絕境時刻，許家印的恒大看中造車風口，決定向FF注資20億美元，換取45%優(yōu)先股，成為第一大股東，賈躍亭與恒大的第一次控制權(quán)爭奪戰(zhàn)正式打響。

2018年，恒大先付了8億美元，剩下12億計劃后續(xù)分批投入。可FF燒錢速度遠超預期，不到半年錢就不夠用了。雙方簽補充協(xié)議，恒大同意提前撥款，但要求FF滿足一系列條件，外界普遍認為，核心就是要賈躍亭交出部分控制權(quán)。

這直接觸碰了賈躍亭的底線。FF聲稱已達標要求打款，恒大則認為條件未滿足拒絕付款，并且利用大股東的融資同意權(quán)，卡住FF所有外部融資渠道，想逼賈躍亭妥協(xié)。

2018年10月，F(xiàn)F宣布停工、全員降薪20%并大規(guī)模裁員。但賈躍亭經(jīng)歷過資金鏈斷裂，抗壓能力極強，半步不退。恒大最終擔心FF破產(chǎn)、投資歸零，只能在年底達成重組協(xié)議：恒大持股從45%降至32%，不再追加投資，淪為只拿分紅的財務投資人。

賈躍亭第一場控制權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)，大勝。

可錢還是不夠，F(xiàn)F離量產(chǎn)遙遙無期。國內(nèi)樂視債主又向美國法院申請凍結(jié)賈躍亭資產(chǎn)，包括他洛杉磯的豪宅和FF股權(quán)，主張欠款超30億美元。股權(quán)被凍結(jié)，正規(guī)機構(gòu)不敢投資，F(xiàn)F再次瀕臨破產(chǎn)，第二次控制權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)拉開帷幕。

2019年10月，賈躍亭申請美國個人破產(chǎn)重組。按照美國法律，申請后有120天緩沖期，債權(quán)人不得凍結(jié)、拍賣他的資產(chǎn)，為他爭取了關(guān)鍵時間。

他給債權(quán)人的方案十分精妙：

第一步，把自己持有的10% FF股權(quán)注入債權(quán)人信托，債主按比例轉(zhuǎn)為信托持股，債權(quán)變股權(quán)。

第二步，剩下約30.8%股權(quán)轉(zhuǎn)入一個叫SSGP的復雜架構(gòu)，變成集體持有，不屬于任何個人，包括賈躍亭本人。

同時成立管理委員會掌控FFGP，成員大多是賈躍亭的鐵桿盟友。文件明確寫明，賈躍亭通過關(guān)系對委員會擁有重大影響力乃至實際控制權(quán)。

債權(quán)人拿到了未來的分紅和股權(quán)增值收益，作為償債來源，但沒有公司運營權(quán)。賈躍亭完成了最關(guān)鍵的一步：把股權(quán)的經(jīng)濟權(quán)和控制權(quán)徹底切開。

債主們只有兩個選擇：要么上船，跟賈躍亭一起等FF上市賺錢；要么一拍兩散，拍賣一個沒量產(chǎn)、快倒閉的公司股權(quán)，幾乎一分錢拿不回。最終債權(quán)人只能接受，平安銀行、民生信托等成了信托合伙人。

賈躍亭第二次完勝，把債主變成了股東，把催債人變成了“護盤人”。

之后FF通過SPAC在納斯達克上市，融資約10億美元。上市時FFGP就手握36.2%投票權(quán)居首位，還拿到9名董事中的4個提名權(quán)，并約定市值到200億美元時，投票權(quán)從1:1直接升到1:10。

上市僅3個月，做空機構(gòu)發(fā)難，指控FF1.4萬訂單大多是無定金虛假意向，F(xiàn)F承認造假，SEC啟動調(diào)查。獨立董事趁機發(fā)難，解除賈躍亭及其團隊管理權(quán)，想掌控董事會。

賈躍亭立刻通過FFGP反擊，起訴董事違背信托責任，同時卡住融資渠道——不重組董事會就不讓新資金進來。2022年全年內(nèi)斗導致公司癱瘓、量產(chǎn)一再推遲。

最終獨立董事在資金枯竭和訴訟壓力下崩潰，全部辭職，賈躍亭團隊重回掌控，第三次控制權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)再次獲勝。

回到生死邊緣的FF必須繼續(xù)融資，可融資會稀釋賈躍亭的股權(quán)和投票權(quán)。他再次以“不簽字就融不到資、大家一起死”為籌碼，逼公司修改協(xié)議：

? 董事會從9席減到7席，F(xiàn)FGP牢牢掌握4個提名權(quán)；

? 直接激活超級投票權(quán)，從1:1提到1:10；

? 設(shè)定市值30億美元門檻，達標后投票權(quán)再升到1:20。

融資到位后，F(xiàn)FGP投票權(quán)不降反升至48%，徹底鎖定董事會控制權(quán)。直到今天，賈躍亭及其盟友依然是FF的實際控制人。

這套操作的底層邏輯很簡單：

股權(quán)代表兩項權(quán)利——經(jīng)濟權(quán)（分紅、增值）和控制權(quán)（決策、人事、董事會），這兩者是可以完全剝離的。

賈躍亭把經(jīng)濟權(quán)全部讓渡出去還債，把控制權(quán)鎖在復雜的法律架構(gòu)里，通過超級投票權(quán)+董事會提名權(quán)，實現(xiàn)了“0持股、控公司”。

但這種模式本質(zhì)是恐怖平衡：賈躍亭不斷利用“對方輸不起”的心理，以“一起破產(chǎn)”為要挾綁架所有利益相關(guān)方，把商業(yè)博弈變成了比誰底線更低的游戲。

故事還沒結(jié)束，SEC對FF的造假調(diào)查仍在繼續(xù)。2025年7月，SEC向賈躍亭發(fā)出威爾斯通知，計劃提起訴訟，甚至可能禁止他擔任上市公司高管或董事，這才是對他控制權(quán)真正的致命威脅。